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分析报告

中洲控股(000042)2024年中报解读:高负债且资产负债率持续增加,净利润近3年整体呈现下降趋势

深圳市中洲投资控股股份有限公司于1994年上市,实际控制人为“黄光苗”。公司是主营业务为地产开发、酒店经营、物业服务、商业管理等领域。公司主要产品包括房地产、服务、酒店、施工。

根据中洲控股2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收23.43亿元,同比大幅下降35.74%。扣非净利润-3.64亿元,较去年同期亏损增大。中洲控股2024年半年度净利润-4.32亿元,业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为22.89亿元,营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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主营业务构成

公司主要从事房地产、服务、施工。

分行业 营业收入 占比 毛利率
房地产 20.49亿元 87.45% 36.92%
服务 2.11亿元 9.01% -
施工 6,757.76万元 2.88% -
其他业务 1,522.60万元 0.66% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
房地产 20.49亿元 87.45% 36.92%
服务 2.11亿元 9.01% -
施工 6,757.76万元 2.88% -
其他业务 1,522.60万元 0.66% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
四川地区 8,752.94万元 3.74% -
上海地区 1,208.67万元 0.52% -
山东地区 - 0.0% -
其他业务 22.43亿元 95.74% -

广东地区销售额增长

国内地区方面,广东地区的销售额同比增长22.51%,比重从上期的52.97%大幅增长到了本期的100.99%。同期四川地区的销售额同比大幅下降95.15%,比重从上期的49.54%大幅下降到了本期的3.74%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现下降趋势

1、营业总收入同比下降35.74%,净利润亏损持续增大

2024年半年度,中洲控股营业总收入为23.43亿元,去年同期为36.46亿元,同比大幅下降35.74%,净利润为-4.32亿元,去年同期为-6,053.23万元,较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是:

虽然所得税费用本期支出115.67万元,去年同期支出1.47亿元,同比大幅增长;

但是资产减值损失本期损失4.40亿元,去年同期损失126.77万元,同比大幅下降。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2、主营业务利润同比小幅下降4.45%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 23.43亿元 36.46亿元 -35.74%
营业成本 15.12亿元 25.14亿元 -39.85%
销售费用 1.34亿元 2.02亿元 -33.97%
管理费用 9,608.14万元 1.24亿元 -22.39%
财务费用 3.37亿元 2.31亿元 45.60%
研发费用 399.03万元 447.77万元 -10.89%
所得税费用 115.67万元 1.47亿元 -99.21%

2024年半年度主营业务利润为8,060.28万元,去年同期为8,435.81万元,同比小幅下降4.45%。

虽然毛利率本期为35.46%,同比小幅增长了4.41%,不过营业总收入本期为23.43亿元,同比大幅下降35.74%,导致主营业务利润同比小幅下降。

3、非主营业务利润由盈转亏

中洲控股2024年半年度非主营业务利润为-5.11亿元,去年同期为210.90万元,由盈转亏。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 8,060.28万元 -18.67% 8,435.81万元 -4.45%
资产减值损失 -4.40亿元 102.02% -126.77万元 -34650.58%
营业外支出 6,628.65万元 -15.35% 588.13万元 1027.08%
其他 -442.62万元 1.03% 925.80万元 -147.81%
净利润 -4.32亿元 100.00% -6,053.23万元 -613.35%

4、净现金流由负转正

2024年半年度,中洲控股净现金流为16.81亿元,去年同期为-1.04亿元,由负转正。

净现金流由负转正的原因是:

虽然取得借款收到的现金本期为1.95亿元,同比大幅下降90.25%;

但是(1)偿还债务支付的现金本期为3.50亿元,同比大幅下降87.30%;(2)销售商品、提供劳务收到的现金本期为38.44亿元,同比大幅增长32.57%。

PART 3
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高负债且资产负债率持续增加

2024年半年度,企业资产负债率为84.00%,去年同期为78.26%,负债率很高且增加了5.74%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为321.49亿元,同比小幅下降8.63%

本期有息负债为85.86亿元,占总负债为32.00%,去年同期为45.00%,同比降低了13.00%,有息负债同比大幅下降。

1、有息负债近3年呈现下降趋势

有息负债从2022年半年度到2024年半年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是,在有息负债下降的情况下,有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。

近5年半年度有息负债利率


年份 2024 2023 2022 2021 2020
利率(%) 1.72 1.46 1.47 2.08 4.24

2、偿债能力:货币资金/短期债务同比大幅增长

近五期偿债能力指标汇总


2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
流动比率 1.69 1.69 2.07 1.91 1.66
速动比率 0.36 0.23 0.39 0.36 0.35
现金比率(%) 0.16 0.05 0.11 0.17 0.23
资产负债率(%) 84.00 78.26 78.10 80.30 82.42
EBITDA 利息保障倍数 3.98 5.73 1.77 0.90 2.10
经营活动现金流净额/短期债务 1.00 0.33 -0.34 -0.08 0.13
货币资金/短期债务 1.09 0.24 0.97 1.98 1.32

货币资金/短期债务为1.09,去年同期为0.24,同比大幅增长;现金比率为0.16,去年同期为0.05,同比大幅增长220.00%。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中洲控股属于中国房地产开发与经营行业。 2023年以来,房地产行业处于深度调整期,政策端通过“保交楼”专项借款、优化限购限贷等举措稳定市场,但整体销售规模同比收缩约12%。核心城市改善型需求支撑部分结构性机会,三四线城市库存压力仍存。中长期看,行业将向精细化运营、绿色低碳及城市更新转型,预计2025年市场规模约18万亿元,头部企业通过多元化业务提升抗风险能力。

2、市场地位及占有率

中洲控股聚焦粤港澳大湾区及成渝经济圈,区域深耕效应显著,2024年深圳黄金台项目货值达260亿元,但全国市场占有率不足0.5%,属于区域性中型房企,行业排名位于50名之外。

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