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分析报告

春兰股份(600854)2024年中报解读:投资带来较高的回报,投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

江苏春兰制冷设备股份有限公司于1994年上市,实际控制人为“春兰(集团)公司”。公司主营业务为生产销售空调等制冷产品以及制冷压缩机等动力机械、房地产开发及商品房销售、物业经营和房屋租赁。主要产品为家用房间空气调节器。

根据春兰股份2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收4,435.80万元,同比大幅下降63.56%。扣非净利润1.19亿元,同比大幅增长2.95倍。春兰股份2024年半年度净利润1.21亿元,业绩同比大幅增长2.23倍。本期经营活动产生的现金流净额为1,589.55万元,营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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主营业务构成

产品方面,空调器为第一大收入来源,占比46.80%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
空调器 2,075.81万元 46.8% 3.13%
其他业务 2,359.99万元 53.2% -

PART 2
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投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

1、营业总收入同比大幅降低63.56%,净利润同比大幅增加2.23倍

2024年半年度,春兰股份营业总收入为4,435.80万元,去年同期为1.22亿元,同比大幅下降63.56%,净利润为1.21亿元,去年同期为3,741.31万元,同比大幅增长2.23倍。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然主营业务利润本期为1,051.44万元,去年同期为4,706.45万元,同比大幅下降;

但是投资收益本期为1.12亿元,去年同期为241.59万元,同比大幅增长。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2、主营业务利润同比大幅下降77.66%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 4,435.80万元 1.22亿元 -63.56%
营业成本 2,858.99万元 6,364.73万元 -55.08%
销售费用 222.44万元 388.95万元 -42.81%
管理费用 1,442.83万元 1,572.83万元 -8.27%
财务费用 -1,667.69万元 -1,656.31万元 -0.69%
研发费用 30.31万元 30.20万元 0.34%
所得税费用 238.42万元 1,187.68万元 -79.93%

2024年半年度主营业务利润为1,051.44万元,去年同期为4,706.45万元,同比大幅下降77.66%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为4,435.80万元,同比大幅下降63.56%;(2)毛利率本期为35.55%,同比下降了12.16%。

3、非主营业务利润同比大幅增长

春兰股份2024年半年度非主营业务利润为1.13亿元,去年同期为222.53万元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 1,051.44万元 8.70% 4,706.45万元 -77.66%
投资收益 1.12亿元 93.11% 241.59万元 4556.99%
其他 180.48万元 1.49% 158.80万元 13.65%
净利润 1.21亿元 100.00% 3,741.31万元 222.97%

PART 3
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投资带来较高的回报

金融投资占总资产22.17%,收益占净利润92.76%,投资主体为风险投资

在2024年半年度报告中,春兰股份用于金融投资的资产为5.29亿元,占总资产的22.17%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.12亿元,占净利润1.21亿元的92.76%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
国家能源集团泰州发电有限公司 4.74亿元
其他 5,445.48万元
合计 5.29亿元

从金融投资收益来源方式来看,全部来源于国家能源集团泰州发电有限公司。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 国家能源集团泰州发电有限公司 1.12亿元
合计 1.12亿元

PART 4
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投资西安庆安制冷设备股份有限公司2亿元

在2024半年度报告中,春兰股份用于对外股权投资的资产为1.96亿元,对外股权投资所产生的收益为41.81万元。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
西安庆安制冷设备股份有限公司 1.82亿元 -242.3万元
其他 1,401.24万元 284.11万元
合计 1.96亿元 41.81万元

西安庆安制冷设备股份有限公司

西安庆安制冷设备股份有限公司业务性质为各类制冷设备及附件、电子产品、电器机械的开发、研究、设计、制造、加工、销售、安装、维修及技术服务;制冷工程的设计、施工;饮用纯净水生产销售;饮水机、饮水桶及饮水备品的销售;货物和技术的进出口经营(国家限制和禁止进出口的货物和技术除外)。

从下表可以明显的看出,西安庆安制冷设备股份有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况,且投资收益率由2014年末的-0.89%增长至1.0%。同比上期看起来,投资损益由盈转亏。

历年投资数据


西安庆安制冷设备股份有限公司 持有股权(%)直接 投资损益 期末余额
2024年中 28.51 -242.3万元 1.82亿元
2023年中 28.51 68.66万元 1.85亿元
2023年末 28.51 184.79万元 1.85亿元
2022年末 28.51 151.74万元 1.84亿元
2021年末 28.51 121.65万元 1.82亿元
2020年末 28.51 74.58万元 1.8亿元
2019年末 28.51 81.5万元 1.79亿元
2018年末 28.51 454.04万元 1.78亿元
2017年末 - 282.2万元 1.73亿元
2016年末 28.51 13.55万元 1.7亿元
2015年末 28.51 3.6万元 1.7亿元
2014年末 28.51 -151.85万元 1.7亿元

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续上升,由2020年中的1.76亿元上升至2024年中的1.96亿元,增长率为11.32%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资
2020年中 1.76亿元
2021年中 1.79亿元
2022年中 1.84亿元
2023年中 1.87亿元
2024年中 1.96亿元

PART 5
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存货周转率大幅下降

2024年半年度,企业存货周转率为0.23,在2022年半年度到2024年半年度春兰股份存货周转率从0.92大幅下降到了0.23,存货周转天数从195天增加到了782天。2024年半年度春兰股份存货余额合计1.89亿元,占总资产的8.14%,同比去年的2.10亿元小幅下降9.78%。

(注:2020年中计提存货2.33万元。)

PART 6
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行业分析

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