根据华兰生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收16.53亿元，同比小幅增长4.26%。扣非净利润3.63亿元，同比小幅下降8.73%。华兰生物2024年半年度净利润4.49亿元，业绩同比下降20.16%。本期经营活动产生的现金流净额为3.21亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为血液制品，占比高达97.68%，主要产品包括人血白蛋白、其他血液制品、静丙球三项，人血白蛋白占比38.97%，其他血液制品占比30.92%，静丙球占比27.79%。

2024年半年度公司营收16.53亿元，与去年同期的15.85亿元相比，小幅增长了4.26%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）人血白蛋白本期营收6.44亿元，去年同期为5.15亿元，同比增长了24.97%。

（2）其他血液制品本期营收5.11亿元，去年同期为4.45亿元，同比小幅增长了14.91%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的59.67%，同比下降到了今年的50.69%。

毛利率下降的原因是：

（1）静注丙球本期毛利率51.13%，去年同期为56.42%，同比小幅下降9.38%。

（2）人血白蛋白本期毛利率49.26%，去年同期为52.49%，同比小幅下降6.15%。

产品毛利率方面，虽然其他血液制品营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2024年半年度其他血液制品毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的61.50%，下降到2024年半年度的50.23%，2024年半年度人血白蛋白毛利率为49.26%，同比小幅下降6.15%。

本期净利润为4.49亿元，去年同期5.62亿元，同比下降20.16%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出8,514.22万元，去年同期支出1.26亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为3.96亿元，去年同期为4.87亿元，同比下降；（2）资产处置收益本期为12.28万元，去年同期为4,360.18万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为3.96亿元，去年同期为4.87亿元，同比下降18.64%。

主营业务利润同比下降原因是：

华兰生物2024年半年度非主营业务利润为1.37亿元，去年同期为2.01亿元，同比大幅下降。

2024年半年度公司营收16.53亿元，同比小幅增长4.26%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

本期管理费用为1.65亿元，同比增长23.66%。管理费用增长的原因是：

（1）存货报废损失本期为2,220.21万元，去年同期为97.28万元，同比大幅增长了近22倍。

（2）其他本期为1,083.30万元，去年同期为763.24万元，同比大幅增长了41.93%。

（3）职工薪酬本期为6,425.20万元，去年同期为6,126.07万元，同比小幅增长了4.88%。

本期销售费用为1.22亿元，同比下降23.26%。销售费用下降的原因是：虽然股权激励费用本期为629.22万元，去年同期为-，但是服务费本期为7,891.47万元，去年同期为1.15亿元，同比大幅下降了31.45%。

2024年半年度，华兰生物净现金流为10.36亿元，去年同期为-3,363.14万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然投资支付的现金本期为104.24亿元，同比大幅增长2.20倍；

但是收回投资收到的现金本期为117.39亿元，同比大幅增长2.70倍。

华兰生物2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益7,737.90万元,占归母净利润的17.58%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，华兰生物用于金融投资的资产为16.27亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,230.8万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的29.05亿元下滑至2024年中的16.27亿元，变化率为-44.01%。

2024半年度，华兰生物在建工程余额合计7.05亿元，相较期初的6.62亿元小幅增长了6.59%。主要在建的重要工程是本部建安工程。

建设目标：华兰生物本部建安工程旨在通过建设智能化生产基地，提升公司血液制品等生物制品的研发和生产能力。此项目致力于扩大生产规模、优化产业布局，并巩固公司在行业内的领先地位。

建设内容：该项目主要涵盖了华兰生物医药研发及智能化生产基地的构建，包括了先进的生产设备安装、配套设施完善以及相关验证工作。这些设施将支持更高效的生产流程和更高标准的产品质量控制。

2024年半年度，华兰生物的其他非流动资产合计31.90亿元，占总资产的20.40%，相较于年初的34.04亿元小幅减少6.29%。

主要原因是大额存单及利息减少2.26亿元。

华兰生物属于生物医药行业，专注于血液制品、疫苗及基因工程产品的研发、生产和销售。 生物医药行业近三年在政策支持与技术创新驱动下快速发展，2024年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率超8%。疫苗和血液制品细分领域因公共卫生需求持续扩容，基因治疗和重组蛋白技术成为未来增长核心。预计至2027年，行业规模将达1.8万亿元，其中疫苗领域占比提升至25%，血液制品供需缺口仍存，行业集中度进一步提高。

华兰生物为国内血液制品龙头企业，2024年血浆处理量超1800吨，占国内市场份额约12%，位列前三；疫苗业务中流感疫苗批签发量占比达25%，居行业首位。其四价流感疫苗市场覆盖率达60%，独占高端疫苗市场优势。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润4.49亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润3.96亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入本部建安工程，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，华兰生物近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，华兰生物的PE-TTM是27.65，而疫苗行业的PE-TTM是21.84，华兰生物高于疫苗行业的PE-TTM。