根据康希诺2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.03亿元，同比大幅增长10.71倍。扣非净利润-2.54亿元，较去年同期亏损有所减小。康希诺2024年半年度净利润-2.30亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。

产品方面，疫苗及相关产品销售为第一大收入来源，占比86.61%。

2024年半年度，康希诺营业总收入为3.03亿元，去年同期为2,590.78万元，同比大幅增长10.71倍，净利润为-2.30亿元，去年同期为-12.82亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）资产减值损失本期损失1,408.59万元，去年同期损失7.12亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.53亿元，去年同期为-6.10亿元，亏损有所减小。

2024年半年度主营业务利润为-1.53亿元，去年同期为-6.10亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为3.03亿元，同比大幅增长10.71倍；（2）研发费用本期为1.86亿元，同比大幅下降45.06%。

康希诺2024年半年度非主营业务利润为-7,629.50万元，去年同期为-6.74亿元，亏损有所减小。

2024年半年度公司营收3.03亿元，同比大幅增长1071.2%，虽然营收在增长，但是研发费用、管理费用却在下降。

本期财务费用为-2,126.98万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了64.01%。重要原因在于：

（1）汇兑收益本期为1,529.59万元，去年同期为3,681.79万元，同比大幅下降了58.46%。

（2）利息收入本期为3,879.61万元，去年同期为5,167.57万元，同比下降了24.92%。

（3）借款利息支出本期为3,338.10万元，去年同期为2,729.33万元，同比增长了22.3%。

本期研发费用为1.86亿元，同比大幅下降45.06%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）耗用的原材料和周转材料等本期为2,328.97万元，去年同期为1.21亿元，同比大幅下降了80.72%。

（2）职工薪酬及股权激励费用本期为7,542.18万元，去年同期为1.07亿元，同比下降了29.21%。

（3）临床及测试费本期为2,970.60万元，去年同期为5,228.44万元，同比大幅下降了43.18%。

本期管理费用为8,350.67万元，同比大幅下降38.45%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）职工薪酬及股权激励费用本期为4,325.81万元，去年同期为7,381.42万元，同比大幅下降了41.4%。

（2）专业服务费本期为798.71万元，去年同期为1,697.29万元，同比大幅下降了52.94%。

（3）办公费及能源费本期为838.25万元，去年同期为1,533.43万元，同比大幅下降了45.33%。

在2024年半年度报告中，康希诺用于金融投资的资产为16.97亿元，占总资产的20.87%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-6,875.73万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于权益工具投资（注）和理财产品。

2024半年度，企业应收账款合计5.78亿元，占总资产的7.11%，相较于去年同期的8.75亿元大幅减少33.92%。

本期，企业应收账款周转率为0.50。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.03大幅增长到了0.50，平均回款时间从6000天减少到了360天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

2024年半年度，企业存货周转率为0.85，在2023年半年度到2024年半年度康希诺存货周转率从0.05大幅提升到了0.85，存货周转天数从3600天减少到了211天。2024年半年度康希诺存货余额合计3.60亿元，占总资产的9.99%，同比去年的4.54亿元下降20.68%。

2024半年度，康希诺在建工程余额合计10.20亿元，相较期初的12.63亿元下降了19.23%。主要在建的重要工程是创新疫苗产业园和其他。

建设目标：康希诺创新疫苗产业园项目旨在为产业化PCV13i、DTcP-Hib、PBPV等疫苗产品创造良好的生产条件，提升公司研发、生产、检验和仓储能力，满足现有产品未来产能扩张的需要，同时适应公司业务快速发展和持续进行研发投入的需求。

建设内容：项目总占地面积38,150.00平方米，总建筑面积147,750.00平方米。项目内容包括新建疫苗冷藏配送中心、质量中心、细菌疫苗生产车间、创新疫苗产业化工程研究中心以及员工办公及配套设施等，总建筑面积143,500.00平方米；改造建筑面积4,250平方米，主要包括产业化一期建设生产车间和产品包装中心改造。同时，完善项目区域内的总图工程和给排水、循环水、供配电、空压、安全环保、消防等配套公辅设施。

预期收益：根据北京荣大科技股份有限公司出具的《康希诺创新疫苗产业园项目可行性研究报告》，项目投资财务内部收益率所得税后为29.51%，高于基准收益率；所得税后财务净现值大于0，项目在财务上可以接受；项目所得税后投资回收期为7.81年（含建设期3年），表明项目具有较好的经济效益和较强的盈利能力。

2024年半年度，康希诺的其他非流动资产合计4.94亿元，占总资产的6.08%，相较于年初的5.44亿元小幅减少9.08%。

主要原因是-本金减少。

2024半年度，康希诺固定资产合计14.22亿元，占总资产的17.48%，相比期初的16.98亿元下降了16.24%。

在本报告期内，企业固定资产减少5.12亿元，主要为其他减少的5.11亿元，占比99.99%。

康希诺属于生物医药行业中的疫苗研发与生产细分领域。 近三年，全球疫苗行业因疫情推动呈现爆发式增长，后疫情时代增速趋缓但创新技术（如mRNA、重组蛋白疫苗）持续驱动发展。2023年全球疫苗市场规模约800亿美元，中国占比约15%，预计2025年复合增长率5%-7%。未来行业将聚焦多联多价疫苗、新型技术平台及国际化合作，政策支持国产替代加速，国内市场空间有望突破千亿元。

康希诺凭借新冠疫苗曾跻身国内第一梯队，但后疫情阶段面临需求回落，当前市场占有率不足5%。其核心产品PCV13i（肺炎结合疫苗）处于临床III期，若获批有望提升至10%以上份额，现阶段研发管线深度与商业化能力仍弱于头部企业。

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损2.30亿元，亏损较上期有大幅好转，主要依赖于减值。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润持续下降，2024年半年度主营利润亏损1.53亿元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司营收在大幅增长，另一方面则是研发费用在大幅下降，另外，公司营业费用高于营业收入。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入创新疫苗产业园等，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续2次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期康希诺PE-TTM为负，参考价值不大。