康希诺(688185)2024年中报解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小，近2年应收账款周转率呈现大幅增长
康希诺生物股份公司于2020年上市，实际控制人为“XUEFENGYU（宇学峰）”。公司的主营业务是研发、生产和商业化符合中国及国际标准的创新型疫苗。公司主要产品为埃博拉病毒病疫苗、脑膜炎疫苗、百白破疫苗、肺炎疫苗、结核病疫苗、带状疱疹疫苗、新冠肺炎疫苗、腺病毒疫苗、脊髓灰质炎疫苗。
根据康希诺2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.03亿元，同比大幅增长10.71倍。扣非净利润-2.54亿元，较去年同期亏损有所减小。康希诺2024年半年度净利润-2.30亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
产品方面，疫苗及相关产品销售为第一大收入来源，占比86.61%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 疫苗及相关产品销售 | 2.63亿元 | 86.61% | 70.89% |
| CDMO业务 | 2,260.81万元 | 7.45% | 66.02% |
| 其他业务 | 1,801.13万元 | 5.94% | 59.67% |
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加10.71倍，净利润亏损有所减小
2024年半年度，康希诺营业总收入为3.03亿元，去年同期为2,590.78万元，同比大幅增长10.71倍，净利润为-2.30亿元，去年同期为-12.82亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）资产减值损失本期损失1,408.59万元，去年同期损失7.12亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.53亿元，去年同期为-6.10亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.03亿元 | 2,590.78万元 | 1071.20% |
| 营业成本 | 9,144.79万元 | 8,747.22万元 | 4.55% |
| 销售费用 | 1.12亿元 | 1.29亿元 | -12.70% |
| 管理费用 | 8,350.67万元 | 1.36亿元 | -38.45% |
| 财务费用 | -2,126.98万元 | -5,909.74万元 | 64.01% |
| 研发费用 | 1.86亿元 | 3.38亿元 | -45.06% |
| 所得税费用 | 96.38万元 | -116.38万元 | 182.82% |
2024年半年度主营业务利润为-1.53亿元，去年同期为-6.10亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为3.03亿元，同比大幅增长10.71倍；（2）研发费用本期为1.86亿元，同比大幅下降45.06%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
康希诺2024年半年度非主营业务利润为-7,629.50万元，去年同期为-6.74亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.53亿元 | 66.43% | -6.10亿元 | 74.92% |
| 投资收益 | -6,439.30万元 | 27.98% | 4,458.75万元 | -244.42% |
| 其他 | -1,096.13万元 | 4.76% | -6.34亿元 | 98.27% |
| 净利润 | -2.30亿元 | 100.00% | -12.82亿元 | 82.05% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收3.03亿元，同比大幅增长1071.2%，虽然营收在增长，但是研发费用、管理费用却在下降。
1）财务收益大幅下降
本期财务费用为-2,126.98万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了64.01%。重要原因在于：
（1）汇兑收益本期为1,529.59万元，去年同期为3,681.79万元，同比大幅下降了58.46%。
（2）利息收入本期为3,879.61万元，去年同期为5,167.57万元，同比下降了24.92%。
（3）借款利息支出本期为3,338.10万元，去年同期为2,729.33万元，同比增长了22.3%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -3,879.61万元 | -5,167.57万元 |
| 借款利息支出 | 3,338.10万元 | 2,729.33万元 |
| 加：汇兑损益 | -1,529.59万元 | -3,681.79万元 |
| 其他 | -55.88万元 | 210.29万元 |
| 合计 | -2,126.98万元 | -5,909.74万元 |
2）研发费用大幅下降
本期研发费用为1.86亿元，同比大幅下降45.06%。研发费用大幅下降的原因是：
（1）耗用的原材料和周转材料等本期为2,328.97万元，去年同期为1.21亿元，同比大幅下降了80.72%。
（2）职工薪酬及股权激励费用本期为7,542.18万元，去年同期为1.07亿元，同比下降了29.21%。
（3）临床及测试费本期为2,970.60万元，去年同期为5,228.44万元，同比大幅下降了43.18%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬及股权激励费用 | 7,542.18万元 | 1.07亿元 |
| 折旧费和摊销费用 | 4,085.65万元 | 3,128.91万元 |
| 临床及测试费 | 2,970.60万元 | 5,228.44万元 |
| 耗用的原材料和周转材料等 | 2,328.97万元 | 1.21亿元 |
| 其他 | 1,662.89万元 | 2,743.59万元 |
| 合计 | 1.86亿元 | 3.38亿元 |
3）管理费用大幅下降
本期管理费用为8,350.67万元，同比大幅下降38.45%。管理费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬及股权激励费用本期为4,325.81万元，去年同期为7,381.42万元，同比大幅下降了41.4%。
（2）专业服务费本期为798.71万元，去年同期为1,697.29万元，同比大幅下降了52.94%。
（3）办公费及能源费本期为838.25万元，去年同期为1,533.43万元，同比大幅下降了45.33%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬及股权激励费用 | 4,325.81万元 | 7,381.42万元 |
| 折旧费和摊销费用 | 1,983.16万元 | 1,971.84万元 |
| 办公费及能源费 | 838.25万元 | 1,533.43万元 |
| 专业服务费 | 798.71万元 | 1,697.29万元 |
| 其他 | 404.73万元 | 982.80万元 |
| 合计 | 8,350.67万元 | 1.36亿元 |
金融投资产生的轻微亏损
金融投资占总资产20.87%，收益却为-6,875.73万元，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，康希诺用于金融投资的资产为16.97亿元，占总资产的20.87%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-6,875.73万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 8.89亿元 |
| 理财产品 | 6.59亿元 |
| 其他 | 1.49亿元 |
| 合计 | 16.97亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于权益工具投资（注）和理财产品。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品 | 1,681.89万元 |
| 投资收益 | 结构性存款 | 811.1万元 |
| 投资收益 | 交易性大额存单 | 37.97万元 |
| 投资收益 | 衍生金融工具 | -298.87万元 |
| 投资收益 | 权益工具投资（注） | -8,671.38万元 |
| 公允价值变动收益 | 衍生金融工具公允价值变动收益 | 54.15万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性大额存单公允价值变动收益 | -15.08万元 |
| 公允价值变动收益 | 结构性存款公允价值变动收益 | -66.23万元 |
| 公允价值变动收益 | 理财产品公允价值变动收益 | -104.61万元 |
| 投资收益 | 其他非流动金融资产 | -304.67万元 |
| 合计 | -6,875.73万元 |
近2年应收账款周转率呈现大幅增长
2024半年度，企业应收账款合计5.78亿元，占总资产的7.11%，相较于去年同期的8.75亿元大幅减少33.92%。
本期，企业应收账款周转率为0.50。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.03大幅增长到了0.50，平均回款时间从6000天减少到了360天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2021年中计提坏账7.41万元，2022年中计提坏账4624.00元，2023年中计提坏账2025.92万元，2024年中计提坏账727.74万元。）
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为0.85，在2023年半年度到2024年半年度康希诺存货周转率从0.05大幅提升到了0.85，存货周转天数从3600天减少到了211天。2024年半年度康希诺存货余额合计3.60亿元，占总资产的9.99%，同比去年的4.54亿元下降20.68%。
（注：2020年中计提存货3.76万元，2021年中计提存货32.31万元，2022年中计提存货9.66万元，2023年中计提存货3.33亿元，2024年中计提存货1423.87万元。）
追加投入创新疫苗产业园
2024半年度，康希诺在建工程余额合计10.20亿元，相较期初的12.63亿元下降了19.23%。主要在建的重要工程是创新疫苗产业园和其他。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 创新疫苗产业园 | 7.11亿元 | 1.46亿元 | - | 32.03 |
| 其他 | 1.58亿元 | 1,071.22万元 | - | - |
创新疫苗产业园（大额新增投入项目）
建设目标：康希诺创新疫苗产业园项目旨在为产业化PCV13i、DTcP-Hib、PBPV等疫苗产品创造良好的生产条件，提升公司研发、生产、检验和仓储能力，满足现有产品未来产能扩张的需要，同时适应公司业务快速发展和持续进行研发投入的需求。
建设内容：项目总占地面积38,150.00平方米，总建筑面积147,750.00平方米。项目内容包括新建疫苗冷藏配送中心、质量中心、细菌疫苗生产车间、创新疫苗产业化工程研究中心以及员工办公及配套设施等，总建筑面积143,500.00平方米；改造建筑面积4,250平方米，主要包括产业化一期建设生产车间和产品包装中心改造。同时，完善项目区域内的总图工程和给排水、循环水、供配电、空压、安全环保、消防等配套公辅设施。
预期收益：根据北京荣大科技股份有限公司出具的《康希诺创新疫苗产业园项目可行性研究报告》，项目投资财务内部收益率所得税后为29.51%，高于基准收益率；所得税后财务净现值大于0，项目在财务上可以接受；项目所得税后投资回收期为7.81年（含建设期3年），表明项目具有较好的经济效益和较强的盈利能力。
重大资产负债及变动情况
1、其他非流动资产小幅减少
2024年半年度，康希诺的其他非流动资产合计4.94亿元，占总资产的6.08%，相较于年初的5.44亿元小幅减少9.08%。
主要原因是-本金减少。
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