根据华兰疫苗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3,552.90万元，同比大幅下降76.25%。扣非净利润-2,132.15万元，由盈转亏。华兰疫苗2024年半年度净利润2,527.44万元，业绩同比大幅下降76.65%。

产品方面，疫苗制品为第一大收入来源，占比91.59%。

2024年半年度公司营收3,552.90万元，与去年同期的1.50亿元相比，大幅下降了76.25%，主要是因为流感疫苗本期营收1,120.75万元，去年同期为1.48亿元，同比大幅下降了92.43%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的101.02%，同比下降到了今年的75.43%，主要是因为流感疫苗本期毛利率97.47%，去年同期为102.01%，同比小幅下降4.45%。

本期净利润为2,527.44万元，去年同期1.08亿元，同比大幅下降76.65%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益11.63万元，去年同期支出1,622.99万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-8,676.91万元，去年同期为2,227.77万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为-8,676.91万元，去年同期为2,227.77万元，由盈转亏。

虽然销售费用本期为2,216.97万元，同比大幅下降45.66%，不过营业总收入本期为3,552.90万元，同比大幅下降76.25%，导致主营业务利润由盈转亏。

华兰疫苗2024年半年度非主营业务利润为1.12亿元，去年同期为1.04亿元，同比小幅增长。

2024年半年度公司营收3,552.90万元，同比大幅下降76.25%，虽然营收在下降，但是财务收益在增长。

本期财务费用为-694.63万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了319.69%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到27.48%。归因于利息收入本期为980.07万元，去年同期为493.18万元，同比大幅增长了98.72%。

本期销售费用为2,216.97万元，同比大幅下降45.66%。

销售费用大幅下降的原因是：

虽然股权激励费用本期为539.07万元，去年同期为-；

但是（1）服务费本期为64.25万元，去年同期为1,960.20万元，同比大幅下降了96.72%；（2）仓储转运费本期为-92.30万元，去年同期为365.82万元，同比大幅下降了125.23%；

本期管理费用为4,801.26万元，同比大幅增长39.47%。管理费用大幅增长的原因是：虽然股权激励费本期为393.14万元，去年同期为1,440.36万元，同比大幅下降了72.71%，但是存货报废损失本期为2,193.65万元，去年同期为33.84万元，同比大幅增长了近64倍。

2024年半年度，华兰疫苗净现金流为6.22亿元，去年同期为1.34亿元，同比大幅增长3.63倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然投资支付的现金本期为88.74亿元，同比大幅增长3.22倍；

但是收回投资收到的现金本期为95.68亿元，同比大幅增长3.85倍。

华兰疫苗2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,527.44万元，非经常性损益为4,659.60万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，华兰疫苗用于金融投资的资产为12.66亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,841.45万元，是净利润2,527.44万元的1.12倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2022年中的17.33亿元小幅下滑至2024年中的12.66亿元，变化率为-26.93%，而企业的金融投资收益持续小幅上升，由2022年中的2,222.91万元小幅上升至2024年中的2,841.45万元，变化率为27.83%。

2024半年度，企业应收账款合计11.73亿元，占总资产的16.16%，相较于去年同期的10.01亿元增长17.26%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润5,712.74万元，导致企业净利润从亏损3,185.30万元上升至盈利2,527.44万元，其中主要是应收账款坏账损失5,711.10万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计-5,711.10万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备-5,711.10万元。

本期，企业应收账款周转率为0.02。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.63大幅下降到了0.02，平均回款时间从285天增加到了9000天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，企业存货周转率为0.13，在2022年半年度到2024年半年度华兰疫苗存货周转率从5.22大幅下降到了0.13，存货周转天数从34天增加到了1384天。2024年半年度华兰疫苗存货余额合计3.78亿元，占总资产的5.21%，同比去年的4.26亿元小幅下降11.16%。

2024年半年度，华兰疫苗的其他非流动资产合计14.38亿元，占总资产的19.81%，相较于年初的13.27亿元小幅增长8.39%。

主要原因是大额存单及利息增加1.18亿元。

华兰疫苗属于生物医药行业中的疫苗研发、生产及销售细分领域。 疫苗行业近三年受公共卫生事件和政策驱动呈现高景气度，流感疫苗、HPV疫苗等二类苗需求持续释放。2024年国内疫苗市场规模预计突破1200亿元，年复合增长率超15%。未来行业将聚焦创新技术（如mRNA、重组蛋白）、国际化布局及多联多价疫苗研发，政策端对疫苗质量监管和接种率提升形成长期支撑，2025年新型疫苗市场占比或达40%。

华兰疫苗为国内流感疫苗龙头企业，其四价流感疫苗批签发量连续五年居首，2024年市场份额约35%，在成人用疫苗领域占据显著优势，同时布局儿童疫苗管线强化竞争力。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的大幅下降，2024年半年度主营利润亏损8,676.91万元，同比去年由盈转亏，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。

华兰疫苗金融投资最近5年，收益平均占净利润102%左右，金融投资平均占总资产的15%左右，平均投资收益率为1%左右。尽管金融投资金额连续3年下降，金融投资收益却连续3年上升。投资收益主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益、处置交易性金融资产取得的投资收益等。

2024年半年度扣非净利润亏损2,132.15万元，由于非经常性损益贡献了4,659.60万元，净利润盈利2,527.44万元。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，华兰疫苗近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，华兰疫苗的PE-TTM是20.53，而疫苗行业的PE-TTM是22.20，华兰疫苗低于疫苗行业的PE-TTM。