根据康华生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.41亿元，同比增长16.81%。扣非净利润3.09亿元，同比大幅增长32.26%。康华生物2024年半年度净利润3.07亿元，业绩同比增长23.51%。

公司的主要业务为自产疫苗，占比高达85.68%，其中非免疫规划疫苗为第一大收入来源。

2024年半年度公司营收7.41亿元，与去年同期的6.34亿元相比，增长了16.81%，主要是因为非免疫规划疫苗本期营收6.35亿元，去年同期为6.33亿元，同比增长了0.17%。

2024年半年度公司毛利率为94.54%，同比去年的93.52%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度非免疫规划疫苗毛利率为93.63%，同比下降1.06%。

本期净利润为3.07亿元，去年同期2.48亿元，同比增长23.51%。

净利润同比增长的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为-457.72万元，去年同期为1,544.32万元，由盈转亏；

但是主营业务利润本期为3.76亿元，去年同期为2.71亿元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为3.76亿元，去年同期为2.71亿元，同比大幅增长38.52%。

虽然销售费用本期为2.07亿元，同比增长18.24%，不过（1）营业总收入本期为7.41亿元，同比增长16.81%；（2）研发费用本期为6,452.68万元，同比大幅下降39.02%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2024年半年度公司营收7.41亿元，同比增长16.81%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期研发费用为6,452.68万元，同比大幅下降39.02%。研发费用大幅下降的原因是：虽然技术服务费本期为889.88万元，去年同期为201.12万元，同比大幅增长了近3倍，但是委托开发费用本期为1,369.46万元，去年同期为6,786.41万元，同比大幅下降了79.82%。

本期管理费用为5,410.58万元，同比大幅增长33.72%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）咨询服务费本期为1,356.62万元，去年同期为656.35万元，同比大幅增长了106.69%。

（2）职工薪酬本期为2,510.65万元，去年同期为2,017.73万元，同比增长了24.43%。

（3）办公费本期为342.39万元，去年同期为159.90万元，同比大幅增长了114.13%。

2024年半年度，康华生物净现金流为-2.71亿元，去年同期为-166.54万元，较去年同期大幅下降161.77倍。

净现金流同比大幅下降原因是：

在2024年半年度报告中，康华生物用于金融投资的资产为4.66亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-377.68万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2024半年度，康华生物在建工程余额合计1.19亿元，相较期初的1.12亿元小幅增长了6.35%。主要在建的重要工程是温江疫苗生产基地二期。

建设目标：康华生物温江疫苗生产基地二期旨在扩大公司疫苗生产能力，增强研发实力，进一步满足国内外市场对高质量疫苗的需求。项目将有助于提升公司的市场竞争力，并促进新产品的商业化进程。

建设内容：该基地二期工程主要包含新的疫苗生产线、质量控制实验室以及相关配套设施的建设。同时，还将设立先进的研发中心，专注于创新疫苗的研发与技术升级，确保公司能够持续推出具有国际竞争力的新产品。

预期收益：通过实施温江疫苗生产基地二期扩建项目，康华生物预计能显著增加疫苗产量，从而提高销售收入和市场份额。此外，新增的研发能力也将加速新产品开发流程，长期来看有利于企业实现更稳健的增长和发展。具体财务预测指标（如投资回报率等）通常会基于详细的商业计划而定，在正式文件中给出。

康华生物属于生物医药行业中的疫苗细分领域，核心产品为人二倍体细胞狂犬病疫苗。 近三年，国内疫苗行业在政策支持和公共卫生需求驱动下快速发展，二类疫苗市场空间持续扩容，人二倍体狂犬疫苗因安全性优势逐步替代传统动物源疫苗，渗透率提升至约20%。未来行业将向技术迭代和创新疫苗（如多联多价、mRNA疫苗）方向集中，预计2025年狂犬疫苗市场规模超80亿元，年复合增长率维持10%以上。

康华生物为国内首家获批人二倍体狂犬疫苗的企业，凭借技术先发优势和产品安全性占据细分领域领先地位，2024年该产品批签发量占比约35%，在高端狂犬疫苗市场中位列第一梯队。

2024年半年度净利润3.07亿元，较上期有所增长。

2024年半年度主营利润3.76亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是研发费用在大幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入温江疫苗生产基地二期，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，康华生物近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，康华生物的PE-TTM是14.73，而疫苗行业的PE-TTM是21.84，康华生物低于疫苗行业的PE-TTM。