根据庄园牧场2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.26亿元，同比小幅下降11.42%。扣非净利润-8,942.73万元，较去年同期亏损增大。庄园牧场2024年半年度净利润-8,823.52万元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的主营业务为液体乳及乳制品，主要产品包括灭菌乳、调制乳、发酵乳三项，灭菌乳占比42.13%，调制乳占比25.32%，发酵乳占比20.73%。

2024年半年度公司营收4.26亿元，与去年同期的4.81亿元相比，小幅下降了11.42%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）调制乳本期营收1.08亿元，去年同期为1.39亿元，同比下降了22.37%。

（2）灭菌乳本期营收1.79亿元，去年同期为2.00亿元，同比小幅下降了10.38%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的19.07%，同比大幅下降到了今年的7.32%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）灭菌乳本期毛利率0.38%，去年同期为9.51%，同比大幅下降96.0%。

（2）调制乳本期毛利率16.29%，去年同期为26.1%，同比大幅下降37.59%。

（3）发酵乳本期毛利率8.83%，去年同期为27.62%，同比大幅下降68.03%。

2024年半年度，庄园牧场营业总收入为4.26亿元，去年同期为4.81亿元，同比小幅下降11.42%，净利润为-8,823.52万元，去年同期为-2,016.33万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-9,430.17万元，去年同期为-1,658.34万元，亏损增大。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-9,430.17万元，去年同期为-1,658.34万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.26亿元，同比小幅下降11.42%；（2）销售费用本期为5,936.21万元，同比大幅增长68.26%。

2024年半年度公司营收4.26亿元，同比小幅下降11.42%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为5,936.21万元，同比大幅增长68.26%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）宣传促销费本期为1,511.31万元，去年同期为567.87万元，同比大幅增长了166.14%。

（2）人工成本本期为1,921.51万元，去年同期为1,187.70万元，同比大幅增长了61.78%。

（3）低值易耗品本期为1,397.67万元，去年同期为914.92万元，同比大幅增长了52.76%。

2024年半年度，企业存货周转率为2.20，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从38天增加到了81天，企业存货周转能力下降，2024年半年度庄园牧场存货余额合计1.75亿元，占总资产的7.20%，同比去年的1.65亿元小幅增长6.32%。

庄园牧场属于乳制品制造行业，涵盖液态乳制品的生产、加工及销售，并延伸至奶牛养殖领域。 中国乳制品行业近三年在政策支持下稳健发展，2024年市场规模预计突破5000亿元，行业集中度持续提升，头部企业占据超60%份额。未来趋势聚焦产品结构升级（如低温鲜奶、功能性乳品）、区域市场深耕及全产业链整合，2025年低温乳制品增速预计达15%-20%，西北及三线以下城市成为增量核心。

庄园牧场为西北区域性乳企龙头，在甘肃、青海液态奶市场占有率约18%-22%，位列区域前三，但全国市占率不足0.5%。2024年营收6.49亿元（前三季度），低温产品占比约35%，渠道集中于甘青陕三省的商超及便利店体系。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损8,823.52万元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年半年度持续下降，2024年半年度主营利润亏损9,430.17万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期庄园牧场PE-TTM为负，参考价值不大。