根据哈三联2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.23亿元，同比下降17.86%。扣非净利润2,113.47万元，同比下降16.13%。哈三联2024年半年度净利润2,401.74万元，业绩同比大幅下降52.37%。

公司的主要业务为医药行业，占比高达89.69%，主要产品包括大输液、冻干粉针剂、小容量射剂三项，大输液占比28.74%，冻干粉针剂占比23.30%，小容量射剂占比18.22%。

2024年半年度公司营收5.23亿元，与去年同期的6.37亿元相比，下降了17.86%。

营收下降的主要原因是：

（1）固体制剂本期营收6,733.61万元，去年同期为1.55亿元，同比大幅下降了56.66%。

（2）冻干粉针剂本期营收1.22亿元，去年同期为1.62亿元，同比下降了24.56%。

（3）大输液本期营收1.50亿元，去年同期为1.82亿元，同比下降了17.38%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的65.08%，同比下降到了今年的54.1%。

毛利率下降的原因是：

（1）固体制剂本期毛利率84.22%，去年同期为93.3%，同比小幅下降9.73%。

（2）冻干粉针剂本期毛利率65.72%，去年同期为72.56%，同比小幅下降9.43%。

产品毛利率方面，2020-2024年半年度冻干粉针剂毛利率呈下降趋势，从2020年半年度的87.25%，下降到2024年半年度的65.72%，2024年半年度大输液毛利率为34.71%，同比下降20.28%。

2024年半年度，哈三联营业总收入为5.23亿元，去年同期为6.37亿元，同比下降17.86%，净利润为2,401.74万元，去年同期为5,042.92万元，同比大幅下降52.37%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益248.38万元，去年同期支出694.25万元，同比大幅增长；

但是（1）公允价值变动收益本期为-705.92万元，去年同期为1,258.06万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为1,654.62万元，去年同期为2,463.51万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为409.34万元，去年同期为953.44万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为409.34万元，去年同期为953.44万元，同比大幅下降57.07%。

虽然销售费用本期为1.48亿元，同比大幅下降44.31%，不过营业总收入本期为5.23亿元，同比下降17.86%，导致主营业务利润同比大幅下降。

哈三联2024年半年度非主营业务利润为1,744.02万元，去年同期为4,783.73万元，同比大幅下降。

本期销售费用为1.48亿元，同比大幅下降44.31%。归因于市场推广费本期为8,537.33万元，去年同期为2.10亿元，同比大幅下降了59.31%。

本期财务费用为-435.99万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期增长了15.26%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到18.15%。整体来看：虽然利息支出本期为1,505.23万元，去年同期为1,121.65万元，同比大幅增长了34.2%，但是以前年度流贷贴息本期为-424.37万元，去年同期为-100.00万元，同比大幅下降了近3倍。

在2024半年度报告中，哈三联用于对外股权投资的资产为7.06亿元，占总资产的20.07%，对外股权投资所产生的收益为1,502.19万元，占净利润2,401.74万元的62.55%。

哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司业务性质为医疗器械、化妆品。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2020年中的3,745.82万元大幅上升至2024年中的7.06亿元，增长率为1784.79%。而企业的对外股权投资收益持续小幅下滑，由2022年中的1,772.23万元小幅下滑至2024年中的1,502.19万元，增长率为-15.24%。

2024年半年度，公司的其他收益为1,007.94万元，占净利润比重为41.97%，较去年同期减少22.84%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,222.18万元。

(2)本期共收到政府补助957.62万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,638.19万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024年半年度报告中，哈三联用于金融投资的资产为1.11亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-553.49万元，占净利润2,401.74万元的-23.05%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于石四药集团。

2024半年度，哈三联在建工程余额合计4.19亿元，相较期初的2.69亿元大幅增长了55.53%。主要在建的重要工程是大输液二期扩产项目、兰西制药富纳项目等。

建设目标：哈尔滨三联药业股份有限公司大输液二期扩产项目旨在通过建设新的生产车间，提升公司大输液产品的产能，以满足日益增长的市场需求，尤其是针对黑龙江省内的医药机构以及未来在全国范围内的集采需求，同时推动公司产品结构和收入来源的多样化，实现“北扩（辐射蒙东及俄罗斯）、南拓（覆盖吉林、辽宁及华北地区）”的战略目标。

建设内容：项目将在哈尔滨利民开发区北京路哈尔滨三联药业股份有限公司院内的原有三期厂区内，重新规划并建设一栋地上二层、地下一层的生产车间，主要建设150ml、250ml塑瓶大容量注射剂车间（310车间）。车间将按照新版GMP要求建设，配备自动配液系统、注塑机、吹瓶机、灌装机、脉动真空灭菌柜、水浴灭菌柜、自动灯检机、全自动包装生产线、自动入库系统等80余台套主要生产、检验设备仪器。

建设时间和周期：项目计划于2023年5月开始建设，预计2024年8月完成，建设期共计16个月。

预期收益：项目实施后，达产年均营业收入预计将达到13,472万元，年均净利润预计为2,872万元，年均上缴税金预计为1,462万元。项目的静态投资回收期为4.13年（含建设期），税后财务内部收益率为13.99%。这些财务指标表明，新项目具有良好的盈利能力、财务生存能力、偿债能力和抗风险能力，项目在财务上是可行的。

2024年半年度，企业存货周转率为2.26，在2023年半年度到2024年半年度哈三联存货周转率从3.82大幅下降到了2.26，存货周转天数从47天增加到了79天。2024年半年度哈三联存货余额合计2.55亿元，占总资产的7.35%，同比去年的1.72亿元大幅增长47.87%。

哈三联属于医药制造业中的化学制药领域，专注于化学药品制剂及特色原料药的研发、生产和销售。 近三年，化学制药行业受药品集采政策深化影响，市场集中度提升，企业利润空间承压。2025年行业加速向创新药转型，生物医药技术驱动细分领域增长，预计未来五年市场规模复合增长率约6%-8%，神经系统、抗肿瘤及慢病药物领域潜力显著，智能化生产与多产业融合成为新趋势。

哈三联在神经系统类、心血管类等细分领域具备产品优势，核心产品奥拉西坦注射液市场份额居行业前列，但整体市场占有率不足2%，处于中型企业竞争梯队，2024年营收规模在化学制剂A股上市公司中排名约60位。

2024年半年度净利润2,401.74万元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2024年半年度主营利润409.34万元，较去年同期大幅下降。

哈三联对外股权投资最近5年，收益平均占净利润520%左右，对外股权投资平均占总资产的15%左右，平均投资收益率为19%左右。对外股权投资金额连续4年上升，对外股权投资收益连续3年下降。投资收益主要来源于哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，哈三联近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，哈三联的PE-TTM是80.08，而化学制剂行业的PE-TTM是29.58，哈三联的PE-TTM远高于化学制剂行业的PE-TTM。