安孚科技(603031)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，商誉比重过高
安徽安孚电池科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“袁永刚”。公司主营业务是电池的研发、生产、销售。公司的主要产品有南孚电池等。
根据安孚科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收23.13亿元，同比小幅增长4.92%。扣非净利润9,114.60万元，同比大幅增长42.20%。安孚科技2024年半年度净利润4.34亿元，业绩同比小幅增长14.17%。
主营业务构成
公司主要产品包括碱性电池和其他产品两项，其中碱性电池占比76.29%，其他产品占比11.03%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 碱性电池 | 17.64亿元 | 76.29% | 54.87% |
| 其他产品 | 2.55亿元 | 11.03% | 16.02% |
| 碳性电池 | 1.76亿元 | 7.59% | 37.37% |
| 其他电池 | 1.15亿元 | 4.98% | 54.59% |
| 其他业务 | 248.67万元 | 0.11% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长14.17%
本期净利润为4.34亿元，去年同期3.80亿元，同比小幅增长14.17%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出8,423.15万元，去年同期支出7,409.28万元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5.21亿元，去年同期为4.66亿元，同比小幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-22.26万元，去年同期为-1,432.30万元，亏损有所减小。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长11.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.13亿元 | 22.04亿元 | 4.92% |
| 营业成本 | 11.74亿元 | 11.56亿元 | 1.57% |
| 销售费用 | 4.17亿元 | 3.73亿元 | 11.91% |
| 管理费用 | 1.12亿元 | 9,920.51万元 | 13.38% |
| 财务费用 | 1,929.74万元 | 3,317.82万元 | -41.84% |
| 研发费用 | 5,540.75万元 | 6,197.95万元 | -10.60% |
| 所得税费用 | 8,423.15万元 | 7,409.28万元 | 13.68% |
2024年半年度主营业务利润为5.21亿元，去年同期为4.66亿元，同比小幅增长11.86%。
虽然销售费用本期为4.17亿元，同比小幅增长11.91%，不过营业总收入本期为23.13亿元，同比小幅增长4.92%，推动主营业务利润同比小幅增长。
商誉比重过高
在2024年半年度报告中，安孚科技形成的商誉为29.06亿元，占净资产的78.28%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 29.06亿元 | |
| 商誉总额 | 29.06亿元 |
商誉比重过高。
重大资产负债及变动情况
其他非流动资产小幅增长
2024年半年度，安孚科技的其他非流动资产合计10.88亿元，占总资产的16.75%，相较于年初的9.70亿元小幅增长12.18%。
主要原因是定期存款及利息增加498.42万元。
2024半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 定期存款及利息 | 9.66亿元 | 9.61亿元 |
| 预付股权投资款 | 1.05亿元 | |
| 预付设备采购款 | 1,646.18万元 | 839.77万元 |
| 合计 | 10.88亿元 | 9.70亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
安孚科技属于储能设备行业，核心业务聚焦于碱性电池研发生产及储能领域布局。 近三年全球储能设备行业年均复合增长率超20%，2024年市场规模突破5000亿元。政策驱动下，中国储能装机量持续攀升，2024年新型储能装机增速达60%。未来五年，电化学储能将主导增量市场，海外户储需求、工商业储能及固态电池技术突破成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
安孚科技通过控股南孚电池占据国内碱性电池85.9%市场份额，连续31年销量第一。2024年储能业务营收占比突破15%，海外市场拓展使外销收入同比增长118%，消费电池龙头地位稳固。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安孚科技（603031） | 碱性电池龙头，布局储能业务 | 2024年碱性电池市占率85.9%，储能业务营收占比超15% |
| 宁德时代（300750） | 全球动力电池领军企业 | 2024年动力电池全球市占率37%，储能电池出货量同比增120% |
| 国轩高科（002074） | 动力与储能电池综合供应商 | 2025年储能项目签约规模突破5GWh，海外储能营收占比达32% |
| 长园集团（600525） | 智能电网与储能解决方案商 | 2024年储能系统集成商排名前五，工商业储能项目装机量超800MWh |
| 欣旺达（300207） | 消费电池延伸至动力储能领域 | 2024年储能电芯出货量跻身全球前十，大储业务营收同比增长95% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润4.34亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近4年半年度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年半年度主营利润5.21亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 66 | 52 | 71 | 49 | 65 |
| 行业中位数 | 74 | 53 | 73 | 51 | 73 |
| 行业排名 | 8 | 5 | 6 | 7 | 7 |
碱性电池行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德瑞锂电 | 90 | 德瑞锂电 | 87 |
| 2 | 野马电池 | 82 | 浙江恒威 | 85 |
| 3 | 浙江恒威 | 82 | 野马电池 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，安孚科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，安孚科技的PE-TTM是34.82，而蓄电池及其他电池行业的PE-TTM是17.58，安孚科技的PE-TTM相比蓄电池及其他电池行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 安孚科技 | 8.757367 | 136 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 安孚科技 | 8.827128 | 116 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
安孚科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 8.7573 | 8.8271 | 1 | 30 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 安孚科技 | 252 | 30 |
| 2 | 浙江恒威 | 1442 | 543 |
| 3 | 天能股份 | 1501 | 572 |
文章来源：碧湾App
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