万里股份(600847)2024年中报解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大，近3年应收账款周转率呈现大幅增长
重庆万里新能源股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“莫天全”。公司主营业务为铅酸电池产品的研发、生产及销售。主要产品有铅酸蓄电池。
根据万里股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.68亿元，同比基本持平。扣非净利润-1,255.07万元，较去年同期亏损增大。万里股份2024年半年度净利润-1,292.38万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
产品方面，铅酸蓄电池为第一大收入来源，占比97.05%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 铅酸蓄电池 | 2.60亿元 | 97.05% | 6.68% |
| 其他业务 | 791.08万元 | 2.95% | 21.70% |
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1,292.38万元，去年同期-1,001.03万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期损失65.92万元，去年同期损失179.19万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-1,227.52万元，去年同期为-925.31万元，亏损增大；（2）其他收益本期为39.64万元，去年同期为95.33万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.68亿元 | 2.67亿元 | 0.44% |
| 营业成本 | 2.49亿元 | 2.42亿元 | 2.89% |
| 销售费用 | 790.24万元 | 1,018.48万元 | -22.41% |
| 管理费用 | 892.14万元 | 1,021.22万元 | -12.64% |
| 财务费用 | -5.91万元 | -25.68万元 | 76.97% |
| 研发费用 | 57.38万元 | 80.77万元 | -28.97% |
| 所得税费用 | - |
2024年半年度主营业务利润为-1,227.52万元，去年同期为-925.31万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为790.24万元，同比下降22.41%，不过毛利率本期为7.12%，同比下降了2.21%，导致主营业务利润亏损增大。
3、销售费用下降
本期销售费用为790.24万元，同比下降22.41%。销售费用下降的原因是：
（1）产品维护费本期为240.48万元，去年同期为350.03万元，同比大幅下降了31.3%。
（2）广告费本期为54.59万元，去年同期为155.98万元，同比大幅下降了65.0%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资薪酬 | 393.45万元 | 395.27万元 |
| 产品维护费 | 240.48万元 | 350.03万元 |
| 广告费 | 54.59万元 | 155.98万元 |
| 其他 | 101.72万元 | 117.20万元 |
| 合计 | 790.24万元 | 1,018.48万元 |
近3年应收账款周转率呈现大幅增长
2024半年度，企业应收账款合计1.05亿元，占总资产的15.03%，相较于去年同期的1.27亿元减少17.10%。
本期，企业应收账款周转率为3.08。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.03大幅增长到了3.08，平均回款时间从88天减少到了58天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2020年中计提坏账135.73万元，2021年中计提坏账207.88万元，2022年中计提坏账128.04万元，2023年中计提坏账179.19万元，2024年中计提坏账65.92万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
万里股份属于铅酸蓄电池行业。 近三年铅酸蓄电池行业受锂电替代冲击，但汽车起动领域需求稳定，市场空间维持在500亿元左右。未来，随着新能源车低压系统需求增长，铅酸电池在配套市场仍有结构性机会，但行业整体增速放缓，企业加速向锂电转型。
2、市场地位及占有率
万里股份是中国铅酸蓄电池行业首家上市公司，区域市场具备一定影响力，但整体市占率不足1%，2024年第三季度营收在铅酸蓄电池板块24家公司中排名第23位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万里股份（600847） | 铅酸蓄电池研发生产销售 | 2024年第三季度营收3.81亿元 |
| 骆驼股份（601311） | 汽车起动电池龙头 | 2024年汽车起动电池市占率约18% |
| 南都电源（300068） | 储能及动力电池综合供应商 | 2024年储能业务营收占比超60% |
| 雄韬股份（002733） | 铅酸与锂电并行发展 | 2024年铅酸电池出口规模突破6亿元 |
| 圣阳股份（002580） | 通信储能领域核心供应商 | 2024年通信领域市占率约10% |
1、经营分析总结
最近10年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损1,292.38万元，亏损较上期增大。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润亏损1,227.52万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 16 | 20 | 15 | 18 |
| 行业中位数 | 74 | 53 | 73 | 51 | 73 |
| 行业排名 | 9 | 8 | 10 | 10 | 10 |
蓄电池行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 天能股份 | 74 | 天能股份 | 79 |
| 2 | 骆驼股份 | 73 | 骆驼股份 | 73 |
| 3 | 圣阳股份 | 68 | 圣阳股份 | 69 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期万里股份PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 万里股份 | -1.900986 | 4820 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 万里股份 | -1.258051 | 4727 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
万里股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.900 | -1.258 | 10 | 4781 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 安孚科技 | 252 | 30 |
| 2 | 浙江恒威 | 1442 | 543 |
| 3 | 天能股份 | 1501 | 572 |
文章来源：碧湾App
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