根据天润乳业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收14.43亿元，同比小幅增长3.89%。扣非净利润2,394.76万元，同比大幅下降79.55%。天润乳业2024年半年度净利润-4,233.86万元，业绩由盈转亏。

公司主要产品包括常温乳制品和低温乳制品两项，其中常温乳制品占比54.02%，低温乳制品占比40.23%。

2024年半年度，天润乳业营业总收入为14.43亿元，去年同期为13.89亿元，同比小幅增长3.89%，净利润为-4,233.86万元，去年同期为1.31亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）营业外利润本期为-8,091.48万元，去年同期为-1,146.38万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为7,546.50万元，去年同期为1.43亿元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失5,658.95万元，去年同期损失0.00元，。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为7,546.50万元，去年同期为1.43亿元，同比大幅下降47.39%。

虽然营业总收入本期为14.43亿元，同比小幅增长3.89%，不过毛利率本期为17.30%，同比下降了3.25%，导致主营业务利润同比大幅下降。

天润乳业2024年半年度非主营业务利润为-1.20亿元，去年同期为629.84万元，由盈转亏。

本期财务费用为1,836.50万元，同比大幅增长178.57%。归因于利息支出本期为2,375.67万元，去年同期为1,286.81万元，同比大幅增长了84.62%。

本期管理费用为5,100.13万元，同比增长21.72%。

管理费用增长的原因是：

虽然聘请中介机构本期为89.58万元，去年同期为295.63万元，同比大幅下降了69.7%；

但是（1）职工薪酬本期为3,357.25万元，去年同期为2,816.48万元，同比增长了19.2%；（2）折旧费本期为653.93万元，去年同期为361.77万元，同比大幅增长了80.76%；（3）其他本期为575.82万元，去年同期为299.50万元，同比大幅增长了92.26%。

2024半年度，天润乳业固定资产合计25.22亿元，占总资产的43.04%，相比期初的22.39亿元增长了12.67%。

在本报告期内，企业固定资产新增3.50亿元，主要为在建工程转入的2.98亿元，占比85.18%。

在此之中：天润齐源乳品有限公司年产15万吨液态奶项目转入2.70亿元。

建设目标：天润齐源乳品有限公司年产15万吨液态奶项目旨在提升公司市场竞争力，实现可持续发展，同时带动地方经济发展。项目通过建设现代化乳品生产线，实现年产液态奶产品15万吨的目标，分两期完成，一期工程达产后，年产液态奶产品10.50万吨。

建设内容：项目计划建设规模为年产液态奶产品15万吨，包括但不限于生产车间、仓库、办公设施及相关配套基础设施的建设。项目将采用先进的生产设备和技术，确保产品质量和生产效率。

建设时间和周期：项目建设地点位于山东省齐河经济开发区，建设期限为16个月。项目已于2022年1月成立天润齐源乳品有限公司，开始筹备建设工作，预计在建设周期内完成全部建设任务并投产运营。

预期收益：根据项目可行性研究报告分析，项目建成达产后，预计财务内部收益率为9.30%，总投资收益率为14.13%，投资回收期为8.51年。这表明项目具有良好的经济效益，有助于提升公司的盈利能力和发展潜力。

天润乳业2024半年度的归母净利润受非经常性损益拖累，共亏损了2,790.78万元，其中，非经常性损益的亏损了5,185.54万元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为-8,147.01万元，非流动资产处置损益的具体构成是主要系公司子公司处置牛只损失。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,878.01万元。

(2)本期共收到政府补助2,667.21万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3.68亿元，留存计入以后年度利润。

2024年半年度，企业存货周转率为2.09，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从42天增加到了86天，企业存货周转能力下降，2024年半年度天润乳业存货余额合计5.71亿元，占总资产的10.62%。

天润乳业属于乳制品行业，专注于液态奶、酸奶及相关乳制品的研发、生产与销售。 中国乳制品行业近三年保持稳健增长，消费升级推动高端化、功能化产品需求上升，低温鲜奶、奶酪等高附加值品类增速显著。2024年市场规模预计突破6000亿元，未来五年复合增长率约5%-8%，行业集中度持续提升，政策端强化食品安全监管，推动全产业链标准化与技术创新。

天润乳业在区域市场（新疆及西北地区）具备较强竞争力，全国市场份额约1.5%-2%，位列行业第二梯队，低温酸奶细分领域市占率居前，但整体规模与头部企业存在差距，需依托差异化产品拓展全国布局。

2021-2023年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润7,546.50万元，较去年同期大幅下降。

2024年半年度扣非净利润951.69万元，由于非经常性损益亏损了5,185.54万元，净利润亏损4,233.86万元。

值得一提的是，2024年半年报显示天润齐源乳品有限公司年产15万吨液态奶项目、天润科技乳制品加工提升改造项目完工投产2.93亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，天润乳业近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，天润乳业的PE-TTM是128.10，而乳品行业的PE-TTM是17.69，天润乳业的PE-TTM远高于乳品行业的PE-TTM。