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分析报告

老凤祥(600612)2024年中报解读:主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长

老凤祥股份有限公司于1992年上市。公司主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的生产经营及销售,主营业务涵盖三大产业,一是以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业;二是以“工美”知名品牌为代表的工艺美术品产业;三是以“中华”商标为代表的笔类文具用品产业。

根据老凤祥2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收399.59亿元,同比基本持平。扣非净利润14.60亿元,同比小幅增长12.93%。老凤祥2024年半年度净利润18.18亿元,业绩同比小幅增长6.70%。

PART 1
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主营业务构成

产品方面,珠宝首饰为第一大收入来源,占比85.58%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
珠宝首饰 341.96亿元 85.58% 10.16%
黄金交易 54.82亿元 13.72% 1.27%
其他业务 1.59亿元 0.39% -
笔类 1.07亿元 0.27% 18.45%
工艺品销售 1,468.91万元 0.04% 43.52%

PART 2
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主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长

1、净利润同比小幅增长6.70%

本期净利润为18.18亿元,去年同期17.04亿元,同比小幅增长6.70%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然(1)公允价值变动收益本期为-963.27万元,去年同期为5,851.70万元,由盈转亏;(2)所得税费用本期支出6.41亿元,去年同期支出5.79亿元,同比小幅下降。

但是主营业务利润本期为26.10亿元,去年同期为23.33亿元,同比小幅增长。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2、主营业务利润同比小幅增长11.88%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 399.59亿元 403.44亿元 -0.95%
营业成本 362.79亿元 369.31亿元 -1.77%
销售费用 5.37亿元 5.67亿元 -5.27%
管理费用 2.77亿元 2.46亿元 12.22%
财务费用 7,902.38万元 9,440.37万元 -16.29%
研发费用 1,677.95万元 1,702.81万元 -1.46%
所得税费用 6.41亿元 5.79亿元 10.69%

2024年半年度主营业务利润为26.10亿元,去年同期为23.33亿元,同比小幅增长11.88%。

虽然营业总收入本期为399.59亿元,同比有所下降0.95%,不过毛利率本期为9.21%,同比小幅增长了0.75%,推动主营业务利润同比小幅增长。

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

老凤祥属于黄金珠宝行业。 近三年黄金珠宝行业受消费升级与国潮文化推动,市场规模稳步增长,2023年国内终端零售额超6000亿元,年均复合增速约5%。未来行业将向年轻化、线上化及产品多元化发展,下沉市场渗透与工艺创新驱动下,2025年市场空间有望突破7000亿元。

2、市场地位及占有率

老凤祥为国内黄金珠宝行业龙头,2023年终端零售市场份额达7.9%,排名第二,渠道覆盖超5600家门店,品牌历史积淀与全产业链布局强化竞争优势。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
老凤祥(600612) 百年黄金珠宝品牌,主营首饰、工艺美术品及文教用品 2024年终端零售市占率7.9%,全国门店超5600家
周大生(002867) 以钻石镶嵌为核心,全国连锁珠宝商 2024年加盟店超4500家,镶嵌类产品营收占比超30%
豫园股份(600655) 复星系企业,旗下拥有老庙黄金等珠宝品牌 老庙黄金2024年营收占比集团总营收超25%
中国黄金(600916) 央企背景黄金全产业链企业,主打投资金条及饰品 2024年直营店超3600家,投资金条销量同比增12%
潮宏基(002345) 时尚珠宝品牌,侧重年轻消费群体 2024年线上营收占比提升至28%,设计专利超500项

总结
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1、经营分析总结

近3年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润18.18亿元,较上期有所增长。

公司主营利润近5年半年度持续增长,由于毛利率的小幅增长,2024年半年度主营利润26.10亿元,较去年同期有所增长。

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