深中华A(000017)2024年中报解读：珠宝黄金收入的下降导致公司营收的下降，净利润同比小幅下降但现金流净额同比增长
深圳中华自行车(集团)股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“王胜洪”。公司主营业务为自行车及锂电池材料业务、珠宝黄金业务。
根据深中华A2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.14亿元，同比下降27.13%。扣非净利润483.04万元，同比小幅下降3.26%。深中华A2024年半年度净利润550.80万元，业绩同比小幅下降7.23%。
珠宝黄金收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为珠宝黄金，占比高达99.01%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 珠宝黄金 | 2.11亿元 | 99.01% | 5.73% |
| 自行车锂电池材料及其它 | 211.20万元 | 0.99% | 18.87% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 珠宝黄金 | 2.11亿元 | 99.01% | 5.73% |
| 自行车锂电池材料及其它 | 211.20万元 | 0.99% | 18.87% |
2、珠宝黄金收入的下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收2.13亿元，与去年同期的2.93亿元相比，下降了27.13%，主要是因为珠宝黄金本期营收2.11亿元，去年同期为2.90亿元，同比下降了27.0%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 珠宝黄金 | 2.11亿元 | 2.90亿元 | -27.0% |
| 自行车锂电池材料及其它 | 211.20万元 | 341.96万元 | -38.24% |
| 合计 | 2.13亿元 | 2.93亿元 | -27.13% |
3、珠宝黄金毛利率的增长推动公司毛利率的增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的4.95%，同比增长到了今年的5.86%，主要是因为珠宝黄金本期毛利率5.73%，去年同期为4.6%，同比增长24.57%。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比增长
1、净利润同比小幅下降7.23%
本期净利润为550.80万元，去年同期593.71万元，同比小幅下降7.23%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然营业外利润本期为118.01万元，去年同期为-20.97万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为619.32万元，去年同期为745.38万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降16.91%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.14亿元 | 2.93亿元 | -27.13% |
| 营业成本 | 2.01亿元 | 2.78亿元 | -27.83% |
| 销售费用 | 177.84万元 | 252.22万元 | -29.49% |
| 管理费用 | 392.85万元 | 413.07万元 | -4.90% |
| 财务费用 | -1,159.50元 | -5.83万元 | 98.01% |
| 研发费用 | 45.42万元 | 33.70万元 | 34.79% |
| 所得税费用 | 212.83万元 | 163.75万元 | 29.98% |
2024年半年度主营业务利润为619.32万元，去年同期为745.38万元，同比下降16.91%。
虽然毛利率本期为5.86%，同比增长了0.91%，不过营业总收入本期为2.14亿元，同比下降27.13%，导致主营业务利润同比下降。
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计2.35亿元，占总资产的64.02%，相较于去年同期的1.49亿元大幅增长57.19%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
本期，企业应收账款周转率为0.99。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.38大幅下降到了0.99，平均回款时间从75天增加到了181天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账16.95万元，2021年中计提坏账131.89万元，2022年中计提坏账4.26万元，2023年中计提坏账33.44万元，2024年中计提坏账44.25万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
深中华A属于贵金属及珠宝首饰行业。 贵金属及珠宝首饰行业近三年受消费升级推动保持稳健增长，2024年市场规模超8000亿元，年复合增长率约6%。未来，个性化定制、国潮文化融合及线上渠道下沉将成为核心增长点，预计2028年市场规模突破万亿元。
2、市场地位及占有率
深中华A在珠宝首饰行业处于中小规模企业梯队，主营业务覆盖黄金饰品及贵金属加工，但近年市场占有率不足1%，行业排名未进入前二十，品牌影响力及渠道布局较头部企业存在明显差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 深中华A（000017） | 主营黄金饰品及贵金属加工业务 | 2025年黄金饰品营收占比超85% |
| 老凤祥（600612） | 百年珠宝品牌，全产业链覆盖 | 2025年市占率约12%，位列行业第一 |
| 周大生（002867） | 主打钻石镶嵌及加盟连锁模式 | 2025年加盟店突破5000家，营收同比增15% |
| 豫园股份（600655） | 控股老庙黄金，布局文旅珠宝 | 2025年珠宝时尚业务营收占比达38% |
| 潮宏基（002345） | 时尚珠宝设计及年轻化品牌运营 | 2025年线上渠道营收占比提升至25% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润550.80万元，较上期有所下降。
由于营收的下降，2024年半年度主营利润619.32万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 80 | 55 | 54 | 56 | 55 |
| 行业中位数 | 72 | 55 | 58 | 58 | 59 |
| 行业排名 | 6 | 7 | 8 | 8 | 8 |
黄金珠宝行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 菜百股份 | 89 | 周大生 | 90 |
| 2 | 周大生 | 89 | 菜百股份 | 87 |
| 3 | 老凤祥 | 88 | 老凤祥 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，深中华A近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年04月15日，深中华A的PE-TTM是199.92，而钟表珠宝行业的PE-TTM是17.81，深中华A的PE-TTM远高于钟表珠宝行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 深中华A | 2.0789 | 2346 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 深中华A | 0.199959 | 4035 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
深中华A神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.0789 | 0.1999 | 10 | 3313 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 老凤祥 | 138 | 11 |
| 2 | 周大生 | 278 | 32 |
| 3 | 菜百股份 | 442 | 65 |
文章来源：碧湾App
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