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分析报告

长安汽车(000625)2024年中报解读:海外销售大幅增长,本期归母净利润主要来源于政府补助

重庆长安汽车股份有限公司于1997年上市,实际控制人为“中国兵器装备集团有限公司”。公司主营业务是整车(含乘用车、商用车)的研发、制造和销售以及发动机的研发、生产。公司的主要产品为轿车、SUV、MPV、交叉型乘用车、客车、货车。

根据长安汽车2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收767.23亿元,同比增长17.15%。扣非净利润11.69亿元,同比小幅下降5.89%。长安汽车2024年半年度净利润22.47亿元,业绩同比大幅下降67.75%。本期经营活动产生的现金流净额为34.35亿元,营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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海外销售大幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为汽车,其中销售商品为第一大收入来源,占比94.96%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
汽车 767.23亿元 100.0% 13.80%
分产品 营业收入 占比 毛利率
销售商品 728.57亿元 94.96% 13.47%
提供劳务及其他 38.66亿元 5.04% 20.11%
分地区 营业收入 占比 毛利率
中国 598.21亿元 77.97% 10.10%
境外 169.02亿元 22.03% 26.91%

2、销售商品收入的增长推动公司营收的增长

2024年半年度公司营收767.23亿元,与去年同期的654.92亿元相比,增长了17.15%,主要是因为销售商品本期营收728.57亿元,去年同期为618.03亿元,同比增长了17.89%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
销售商品 728.57亿元 618.03亿元 17.89%
其他业务 38.66亿元 36.89亿元 -
合计 767.23亿元 654.92亿元 17.15%

3、销售商品毛利率的下降导致公司毛利率的下降

2024年半年度公司毛利率从去年同期的16.34%,同比下降到了今年的13.8%,主要是因为销售商品本期毛利率13.47%,去年同期为17.64%,同比下降23.64%。

4、海外销售大幅增长

从地区营收情况上来看,2024年半年度国内销售598.21亿元,近2年变化基本持平,同期海外销售169.02亿元,同比大幅增长114.22%。2023-2024年半年度,国内营收占比从87.95%下降到77.97%,海外营收占比从12.05%增长到22.03%,海外不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从9.02%大幅增长到26.91%。

PART 2
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、营业总收入同比增加17.15%,净利润同比大幅降低67.75%

2024年半年度,长安汽车营业总收入为767.23亿元,去年同期为654.92亿元,同比增长17.15%,净利润为22.47亿元,去年同期为69.67亿元,同比大幅下降67.75%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然其他收益本期为14.42亿元,去年同期为6.58亿元,同比大幅增长;

但是(1)投资收益本期为3.51亿元,去年同期为50.23亿元,同比大幅下降;(2)主营业务利润本期为6.68亿元,去年同期为14.52亿元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降54.03%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 767.23亿元 654.92亿元 17.15%
营业成本 661.34亿元 547.90亿元 20.71%
销售费用 30.78亿元 22.80亿元 34.98%
管理费用 24.27亿元 22.72亿元 6.82%
财务费用 -5.49亿元 -4.53亿元 -21.21%
研发费用 29.12亿元 29.65亿元 -1.77%
所得税费用 6,562.89万元 1.77亿元 -62.84%

2024年半年度主营业务利润为6.68亿元,去年同期为14.52亿元,同比大幅下降54.03%。

虽然营业总收入本期为767.23亿元,同比增长17.15%,不过毛利率本期为13.80%,同比下降了2.54%,导致主营业务利润同比大幅下降。

3、非主营业务利润同比大幅下降

长安汽车2024年半年度非主营业务利润为16.45亿元,去年同期为56.91亿元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 6.68亿元 29.71% 14.52亿元 -54.03%
投资收益 3.51亿元 15.61% 50.23亿元 -93.02%
其他收益 14.42亿元 64.20% 6.58亿元 119.23%
其他 -1.10亿元 -4.90% 3,734.00万元 -395.08%
净利润 22.47亿元 100.00% 69.67亿元 -67.75%

4、费用情况

1)销售费用大幅增长

本期销售费用为30.78亿元,同比大幅增长34.98%。销售费用大幅增长的原因是:

(1)销售服务费本期为10.10亿元,去年同期为4.61亿元,同比大幅增长了119.18%。

(2)运输及仓储费本期为3.44亿元,去年同期为2.21亿元,同比大幅增长了55.55%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
促销及广告费 10.74亿元 10.85亿元
销售服务费 10.10亿元 4.61亿元
工资及福利费 4.90亿元 4.31亿元
运输及仓储费 3.44亿元 2.21亿元
其他 1.60亿元 8,315.62万元
合计 30.78亿元 22.80亿元

2)财务收益增长

本期财务费用为-5.49亿元,表示有财务收益,同时这种收益较上期增长了21.21%。值得一提的是,本期财务收益占净利润的比重达到24.45%。重要原因在于:

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -5.20亿元 -5.33亿元
其他 -2,889.00万元 7,932.67万元
合计 -5.49亿元 -4.53亿元

PART 3
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本期归母净利润主要来源于政府补助

长安汽车2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益16.63亿元,占归母净利润的58.73%。

本期非经常性损益项目概览表:

2024半年度的非经常性损益


项目 金额
政府补助 14.71亿元
其他符合非经常性损益定义的损益项目 2.16亿元
其他 -2,360.15万元
合计 16.63亿元

政府补助

(1)本期政府补助对利润的贡献为14.43亿元。

计入利润的政府补助的主要构成


项目名称 金额
本期政府补助计入当期利润(注1) 14.43亿元
小计 14.43亿元

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示:

注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目


补助项目 补助金额
产业支持补贴 11.85亿元

(2)本期共收到政府补助16.73亿元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 14.43亿元
其他 2.31亿元
小计 16.73亿元

(3)本期政府补助余额还剩下6.77亿元,留存计入以后年度利润。

扣非净利润趋势

PART 4
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141亿元的对外股权投资,所投的长安福特汽车有限公司收益6亿元

在2024半年度报告中,长安汽车用于对外股权投资的资产为141.09亿元,对外股权投资所产生的收益为2.53亿元。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
长安福特汽车有限公司 6.19亿元 6.19亿元
阿维塔科技(重庆)有限公司 17.08亿元 5.91亿元
长安汽车金融有限公司 32.43亿元 2.01亿元
南昌市江铃投资有限公司 22.88亿元 1.82亿元
其他 62.52亿元 3.14亿元
合计 141.09亿元 19.07亿元

阿维塔科技(重庆)有限公司

阿维塔科技有限公司业务性质为新能源车整车制造。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


阿维塔科技有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年中 40.99 0元 5.91亿元 17.08亿元
2023年中 40.99 0元 7.45亿元 18.99亿元
2023年末 40.99 12.3亿元 -15.84亿元 22.96亿元

从近几年来看,企业的对外股权投资收益持续增长,由2021年中的2.51亿元增长至2024年中的2.53亿元,增长率为0.75%。

长期趋势表格


年份 投资收益
2021年中 2.51亿元
2022年中 7,882.16万元
2023年中 1.8亿元
2024年中 2.53亿元

PART 5
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追加投入工程建设项目

2024半年度,长安汽车在建工程余额合计23.24亿元,相较期初的19.14亿元大幅增长了21.42%。主要在建的重要工程是工程建设项目、生产线建设和技改项目等。

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