根据雪浪环境2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.06亿元，同比大幅下降53.00%。扣非净利润-1.01亿元，较去年同期亏损增大。雪浪环境2024年半年度净利润-9,916.85万元，业绩由盈转亏。

公司主要从事垃圾焚烧发电、工业废物处理、钢铁，主要产品包括烟气净化系统设备、废物处理、灰渣处理设备三项，烟气净化系统设备占比45.35%，废物处理占比26.03%，灰渣处理设备占比20.98%。

2024年半年度公司营收3.06亿元，与去年同期的6.52亿元相比，大幅下降了53.0%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）烟气净化系统设备本期营收1.39亿元，去年同期为2.89亿元，同比大幅下降了51.97%。

（2）灰渣处理设备本期营收6,424.11万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降了69.71%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的15.45%，同比大幅下降到了今年的6.4%，主要是因为烟气净化系统设备本期毛利率-4.99%，去年同期为8.95%，同比大幅下降155.75%。

产品毛利率方面，2020-2024年半年度烟气净化系统设备毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的22.71%，大幅下降到2024年半年度的-4.99%，2024年半年度废物处理毛利率为22.71%，同比大幅下降44.32%。

2024年半年度，雪浪环境营业总收入为3.06亿元，去年同期为6.52亿元，同比大幅下降53.00%，净利润为-9,916.85万元，去年同期为315.98万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1.00亿元，去年同期为-2,124.77万元，亏损增大；（2）资产处置收益本期为10.64万元，去年同期为3,009.67万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-1.00亿元，去年同期为-2,124.77万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3.06亿元，同比大幅下降53.00%；（2）毛利率本期为6.40%，同比大幅下降了9.05%。

2024年半年度公司营收3.06亿元，同比大幅下降53.0%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为2,548.78万元，同比增长17.93%。

研发费用增长的原因是：

虽然其他本期为13.98万元，去年同期为628.54万元，同比大幅下降了97.78%；

但是（1）直接投入本期为941.60万元，去年同期为274.82万元，同比大幅增长了近2倍；（2）职工薪酬本期为1,501.88万元，去年同期为1,118.86万元，同比大幅增长了34.23%。

在2024年半年度报告中，雪浪环境形成的商誉为3.83亿元，占净资产的56.32%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为上海长盈环保服务有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-15.11%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为-3.52%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为4,627.79万元，同比下降29.6%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2020年末，企业斥资5.33亿元的对价收购上海长盈环保服务有限公司52.0%的股份，但其52.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.5亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达254.97%，形成的商誉高达3.83亿元，占当年净资产的38.18%。

上海长盈环保服务有限公司承诺在2020年至2021年实现业绩分别不低于8,250万元、8,710万元，累计不低于1.7亿元。实际2020-2021年末产生的业绩为5,719.56万元、9,835.96万元，累计1.56亿元，未完成承诺。

上海长盈环保服务有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计7.98亿元，占总资产的26.22%，相较于去年同期的9.41亿元减少15.22%。

本期，企业应收账款周转率为0.34。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从162天增加到了529天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.04%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从55.43%下降到47.04%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从10.43%大幅上涨到20.57%。

2024半年度，雪浪环境在建工程余额合计1,623.72万元，相较期初的2,586.58万元大幅下降了37.23%。主要在建的重要工程是南京卓越资源化利用项目。

建设目标：南京卓越环保科技有限公司投资新建的固废资源化利用项目旨在延伸工业废物综合处理产业链，通过提高资源回收利用率和废弃物处理效率，进一步增强企业的市场竞争力，并扩大市场份额。此项目致力于实现循环经济模式，减少环境污染，同时为企业创造经济效益。

建设内容：该项目主要建设内容包括但不限于建立一套完整的固废资源化处理设施，涵盖收集、预处理、分选、加工等环节，以确保不同种类固体废弃物得到有效转化与再利用。此外，还将配套相关基础设施如仓储区、办公区域及必要的安全环保措施，确保整个生产过程符合国家有关环境保护标准。

建设时间和周期：关于具体的建设开始时间以及预计完成日期，在提供的信息中没有明确提及。通常这类项目的实施需要经过立项审批、设计规划、土建施工、设备安装调试等多个阶段，总周期可能从几个月到几年不等。具体细节需参考雪浪环境或其控股子公司南京卓越后续发布的官方公告。

2024年半年度，企业存货周转率为0.69，在2023年半年度到2024年半年度雪浪环境存货周转率从1.53大幅下降到了0.69，存货周转天数从117天增加到了260天。2024年半年度雪浪环境存货余额合计5.19亿元，占总资产的17.05%，同比去年的4.39亿元增长18.16%。

2024年半年度，雪浪环境的合同资产合计1.57亿元，占总资产的5.16%，相较于年初的1.82亿元小幅减少13.96%。

主要原因是尚未到期的合同质保金减少2,547.53万元。

雪浪环境属于环保行业中的垃圾焚烧发电及工业固废处理领域。 环保行业近三年受政策驱动加速发展，垃圾分类与“双碳”目标推动固废处理需求增长，2024年市场规模预计突破1.2万亿元，未来技术升级与资源化利用将进一步提升行业集中度，头部企业通过并购整合扩大优势。

雪浪环境在垃圾焚烧烟气治理细分领域具备技术优势，但整体市场份额较小，2024年固废处理业务营收占比约35%，暂未进入行业前五，属于区域型中型企业。

2024年半年度净利润亏损9,916.85万元，同比去年由盈转亏。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年半年度主营利润亏损1.00亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，应收账款坏账风险较大、上海长盈环保服务有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示SMP进料系统投产，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期雪浪环境PE-TTM为负，参考价值不大。