根据ST目药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5,954.84万元，同比增长16.87%。扣非净利润-2,205.71万元，较去年同期亏损增大。ST目药2024年半年度净利润-1,888.66万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司主要产品包括药品流通、原料药、医疗器械流通三项，药品流通占比39.14%，原料药占比24.29%，医疗器械流通占比12.44%。

本期净利润为-1,888.66万元，去年同期-2,364.31万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然主营业务利润本期为-2,502.55万元，去年同期为-1,603.96万元，亏损增大；

但是（1）资产减值损失本期收益11.55万元，去年同期损失663.44万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为306.45万元，去年同期为-295.64万元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为-2,502.55万元，去年同期为-1,603.96万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大原因是：

本期管理费用为3,178.94万元，同比大幅增长54.09%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,441.43万元，去年同期为993.24万元，同比大幅增长了45.12%。

（2）折旧及摊销费本期为539.75万元，去年同期为250.62万元，同比大幅增长了115.36%。

（3）中介服务费本期为326.68万元，去年同期为152.90万元，同比大幅增长了113.65%。

在2024年半年度报告中，ST目药形成的商誉为219.86万元，占净资产的5.34%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为杭州三慎泰宝丰中药有限公司和杭州三慎泰中医门诊部有限公司。

2021-2023年期末的净利润增长率为100.04%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为1,630万元，而2023年末净利润为189.88元，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-33.34万元，同比由盈转亏，亏损191127.33%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资710万元的对价收购杭州三慎泰宝丰中药有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅266.42万元，也就是说这笔收购的溢价率高达166.5%，形成的商誉高达443.58万元，占当年净资产的4.56%。

杭州三慎泰宝丰中药有限公司承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于180万元、200万元、230万元，累计不低于610万元。实际2017-2019年末产生的业绩为197.31万元、240.69万元、237.73万元，累计675.73万元，完成承诺。

杭州三慎泰宝丰中药有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

杭州三慎泰宝丰中药有限公司由于业绩没达到预期，分别在2020年末减值164.45万元、2021年末减值117.67万元，具体情况如下所示：

2021-2023年期末的净利润增长率为99.98%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为460万元，而2023年末净利润为-262.6元，预测数据偏乐观了。由此判断，商誉存在一定减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-57.94万元，同比亏损增长306574.43%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资2,140万元的对价收购杭州三慎泰中医门诊部有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅481.23万元，也就是说这笔收购的溢价率高达344.7%，形成的商誉高达1,658.77万元，占当年净资产的17.06%。

杭州三慎泰中医门诊部有限公司的历年业绩数据如下表所示：

杭州三慎泰中医门诊部有限公司由于业绩没达到预期，分别在2020年末减值1,373.55万元、2021年末减值174.31万元、2022年末减值52.52万元，具体情况如下所示：

2024年半年度，企业存货周转率为1.24，在2022年半年度到2024年半年度ST目药存货周转率从0.97提升到了1.24，存货周转天数从185天减少到了145天。2024年半年度ST目药存货余额合计5,321.75万元，占总资产的18.01%，同比去年的4,704.85万元小幅增长13.11%。

ST目药属于中药制造与流通行业，核心业务涵盖药品制剂、保健品研发生产及中药材流通。 中药行业近三年在政策扶持下保持稳健增长，2023年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率约6%。随着老龄化加速及健康消费升级，中药在慢性病防治、养生保健领域渗透率持续提升。未来五年，行业将聚焦标准化生产、创新药研发及国际化拓展，预计2025年市场规模可达1.5万亿元，其中中药配方颗粒、经典名方复方制剂等细分赛道增速超10%。

ST目药在中药行业中属区域型中小规模企业，2024年营收规模预估不足5亿元，市场份额低于1%。其核心产品如珍珠明目滴眼液区域竞争力较强，但整体品牌影响力及研发投入与头部企业差距显著，尚未形成全国性渠道覆盖。

最近10年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，近3年半年度净利润亏损持续收窄，2024年半年度净利润亏损1,888.66万元，亏损较上期有所好转，主要依赖于非经常性损益。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2024年半年度主营利润亏损2,502.55万元，较去年同期亏损大幅加剧，主要是因为管理费用的大幅增长。

风险方面，杭州三慎泰宝丰中药有限公司存在极大的减值风险、杭州三慎泰中医门诊部有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期*ST目药PE-TTM为负，参考价值不大。