根据日科化学2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收14.28亿元，同比增长15.92%。扣非净利润-4,566.29万元，由盈转亏。日科化学2024年半年度净利润-4,219.88万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-7,641.90万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为塑料和橡胶改性剂，占比高达90.24%。

2024年半年度公司营收14.28亿元，与去年同期的12.32亿元相比，增长了15.92%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的9.47%，同比大幅下降到了今年的3.97%，主要是因为ACM系列产品本期毛利率-2.11%，去年同期为6.26%，同比大幅下降133.71%。

值得一提的是，ACM系列产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度ACM系列产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的19.96%，大幅下降到2024年半年度的-2.11%。

2024年半年度，日科化学营业总收入为14.28亿元，去年同期为12.32亿元，同比增长15.92%，净利润为-4,219.88万元，去年同期为5,824.88万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-3,465.08万元，去年同期为5,496.13万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-3,465.08万元，去年同期为5,496.13万元，由盈转亏。

虽然营业总收入本期为14.28亿元，同比增长15.92%，不过毛利率本期为3.97%，同比大幅下降了5.50%，导致主营业务利润由盈转亏。

2024年半年度公司营收14.28亿元，同比增长15.92%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期管理费用为4,131.37万元，同比大幅增长98.18%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,282.36万元，去年同期为1,289.81万元，同比大幅增长了76.95%。

（2）折旧及摊销本期为1,015.32万元，去年同期为442.50万元，同比大幅增长了129.45%。

（3）中介机构服务费本期为440.56万元，去年同期为134.92万元，同比大幅增长了近2倍。

本期研发费用为1,397.61万元，同比大幅下降36.03%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）人员人工本期为489.49万元，去年同期为1,235.88万元，同比大幅下降了60.39%。

（2）折旧摊销本期为97.81万元，去年同期为225.38万元，同比大幅下降了56.6%。

2024半年度，日科化学固定资产合计17.84亿元，占总资产的39.05%，相比期初的5.62亿元增长了2.17倍。

在本报告期内，企业固定资产新增12.77亿元，主要为在建工程转入的12.74亿元，占比99.82%。

在此之中：20万吨/年离子膜烧碱技术改造项目转入5.03亿元。

建设目标：日科化学20万吨/年离子膜烧碱技术改造项目旨在通过技术升级和优化，提升生产效率和产品质量，降低能耗与成本，同时减少对环境的影响。该项目是公司为满足市场需求增长和技术进步要求而采取的重要措施。

建设内容：项目涉及对现有生产线的更新换代，采用先进的离子膜电解技术，以实现年产20万吨烧碱的生产能力。此外，该技术改造还包括了对配套设备的升级，比如液氯生产设备，这将增强企业的综合竞争力，并为后续的ACM（可能指某种高分子材料）项目提供必要的原材料支持。

2024半年度，日科化学在建工程余额合计6.12亿元，相较期初的15.30亿元大幅下降了59.97%。主要在建的重要工程是年产20万吨ACM装置和20万吨橡胶胶片项目和年产33万吨高分子新材料项目。

建设目标：山东日科化学股份有限公司全资子公司山东日科橡塑科技有限公司拟投资建设“年产20万吨ACM装置和20万吨橡胶胶片项目”，旨在通过发挥产业链最大价值，满足市场需求，推动公司战略目标的实现。

建设内容：项目厂区总占地面积为300亩，主要建设内容包括年产20万吨ACM装置和20万吨橡胶胶片项目的生产设备、车间、仓库区及配套公用设施等。ACM装置主要用于生产一种高性能的塑料制品抗冲改性剂，而橡胶胶片项目则主要生产应用于电线电缆、胶管胶带、密封条和轮胎等领域的混炼胶产品。

建设时间和周期：项目建设初步预计为24个月，包括项目建设前手续审批和项目建设周期。公司将根据规划建设项目所需的基础设施，并根据实际情况购买、安装设备，不排除在合法合规的前提下先行投入使用部分产能或履行必要的审批程序后进行适当的延期。

预期收益：根据公司初步测算，上述项目全部达产后预计每年可实现营业收入42亿元，将大幅提升公司的营业收入，改善公司的盈利情况。然而，该盈利预测是基于报告编制时原料采购及终端产品销售预测价格等因素做出的，存在诸多不确定性因素，提醒投资者注意风险。

2024年半年度，企业存货周转率为4.45，在2023年半年度到2024年半年度日科化学存货周转率从5.83下降到了4.45，存货周转天数从30天增加到了40天。2024年半年度日科化学存货余额合计4.19亿元，占总资产的9.48%，同比去年的1.93亿元大幅增长117.38%。

在2024年半年度报告中，日科化学形成的商誉为1.78亿元，占净资产的7.09%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为山东吉布斯新材料有限公司。

2023年末，企业斥资1.02亿元的对价收购山东吉布斯新材料有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-7,681.56万元，也就是说这笔收购的溢价率高达232.26%，形成的商誉高达1.78亿元，占当年净资产的6.92%。

日科化学属于化学原料及化学制品制造业，核心业务为高分子材料改性剂的研发、生产和销售。 化学原料及化学制品制造业近三年受环保政策趋严和新能源领域需求驱动，市场规模稳步增长，2024年行业总产值突破9.5万亿元，年复合增长率约6.5%。未来趋势聚焦绿色化、高端化转型，生物基材料和可降解塑料等细分领域增速超20%，预计2025年市场空间达12万亿元。

日科化学在国内PVC改性剂细分领域市占率约15%，居行业前三，2024年其ACM树脂产品在国内市场占有率超20%，核心客户覆盖建材、汽车等头部企业，但整体行业集中度较低，CR5不足40%。

2024年半年度净利润亏损4,219.88万元，是10年来半年度的首次亏损，近3年半年度净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损3,465.08万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的大幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示20万吨/年离子膜烧碱技术改造项目、年产20万吨ACM装置和20万吨橡胶胶片项目等阶段性投产12.74亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期日科化学PE-TTM为负，参考价值不大。