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洋河股份(002304)2024年中报解读:主营业务利润同比小幅增长,在建南京运营中心大楼工程

江苏洋河酒厂股份有限公司于2009年上市,实际控制人为“宿迁市国有资产管理委员会”。公司是一家大型酿酒企业,主要从事白酒的生产与销售,公司主导产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒,在全国享有较高的品牌知名度和美誉度。

根据洋河股份2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收228.76亿元,同比小幅增长4.59%。扣非净利润79.41亿元,同比基本持平。

PART 1
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主营业务构成

公司的主营业务为酒类,其中白酒为第一大收入来源,占比98.08%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
酒类 224.91亿元 98.32% 76.07%
其他业务 3.85亿元 1.68% 33.16%
分产品 营业收入 占比 毛利率
白酒 224.36亿元 98.08% 76.18%
其他业务 3.85亿元 1.68% 33.16%
红酒 5,522.42万元 0.24% 33.75%

PART 2
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主营业务利润同比小幅增长

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 228.76亿元 218.73亿元 4.59%
营业成本 56.39亿元 52.23亿元 7.96%
销售费用 26.12亿元 22.60亿元 15.59%
管理费用 9.42亿元 10.09亿元 -6.71%
财务费用 -3.96亿元 -3.64亿元 -8.66%
研发费用 4,615.50万元 1.42亿元 -67.57%
所得税费用 26.77亿元 25.60亿元 4.58%

2024年半年度主营业务利润为106.18亿元,去年同期为102.27亿元,同比小幅增长3.82%。

主营业务利润同比小幅增长原因是:


主营业务利润增长项目 本期值 同比增减 主营业务利润下降项目 本期值 同比增减
营业总收入 228.76亿元 4.59% 销售费用 26.12亿元 15.59%
毛利率 75.35% -0.77%

PART 3
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金融投资产生的轻微亏损

1、金融投资占总资产16.39%,投资主体的重心由风险投资转变为债券投资

在2024年半年度报告中,洋河股份用于金融投资的资产为102.8亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,808.66万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
债券投资 51.55亿元
股票和股权投资 51.25亿元
合计 102.8亿元

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023半年度金融投资资产表


项目 投资金额
股票和股权投资 57.47亿元
债券投资 54.65亿元
合计 112.12亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 968.51万元
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 2.01亿元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -2.29亿元
合计 -1,808.66万元

2、金融投资资产逐年递减

企业的金融投资资产持续下滑,由2020年中的161.34亿元下滑至2024年中的102.8亿元,变化率为-36.29%,且企业的金融投资收益持续大幅下滑,由2020年中的15.97亿元大幅下滑至2024年中的-1,808.66万元,变化率为-101.13%。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2020年中 161.34亿元 15.97亿元
2021年中 159.34亿元 6.4亿元
2022年中 146.33亿元 3.52亿元
2023年中 112.12亿元 1.92亿元
2024年中 102.8亿元 -1,808.66万元

PART 4
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在建南京运营中心大楼工程

2024半年度,洋河股份在建工程余额合计14.92亿元。主要在建的重要工程是南京运营中心大楼工程、双沟12万吨陶坛库项目等。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
南京运营中心大楼工程 6.08亿元 7,832.05万元 - 工程后期
双沟12万吨陶坛库项目 2.15亿元 7,508.80万元 - 工程中期
泗阳基地新建制曲厂房 9,379.84万元 1.28亿元 1.19亿元 工程中期
贵酒三期工程 8,411.86万元 4,661.24万元 - 工程前期
酒史馆、酒韵馆、酒道馆展陈装饰工程 8,260.14万元 557.78万元 127.80万元 工程后期
拉萨朗热酒村项目工程 7,274.75万元 3,596.77万元 - 工程中期
8万吨陶坛库工程 3,705.69万元 3,817.36万元 1.84亿元 工程后期
果酒果醋生产线项目工程 2,686.96万元 3,980.96万元 5,207.44万元 工程后期

南京运营中心大楼工程(大额在建项目)

建设目标:洋河股份南京运营中心大楼旨在打造一个集办公、研发、展示于一体的现代化企业总部,以提升公司品牌形象,促进业务发展,并为员工提供更加舒适的工作环境。通过优化资源配置和提高工作效率,进一步增强企业的市场竞争力。

建设内容:洋河股份南京运营中心大楼包括但不限于商业办公空间、研发中心以及相关的配套设施。具体而言,项目涵盖了暖通机房工程等基础设施的建设,确保大楼能够实现高效的能源管理和舒适的室内环境。此外,大楼北侧还规划有绿地工程项目,用于美化周边环境,增加绿化率。

预期收益:洋河股份南京运营中心大楼建成投入使用后,预计将有助于改善公司的运营效率与工作环境,同时也有利于吸引更多优秀人才加入。长期来看,这一举措对于加强企业在行业内的地位,推动业绩增长具有积极作用。然而,具体的财务回报预测需参考公司正式发布的相关报告或公告。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

洋河股份属于白酒行业,主要从事白酒生产与销售。 白酒行业近三年处于存量竞争阶段,市场集中度持续提升,头部企业主导行业增长。2024年行业整体增速放缓,但高端化趋势显著,千元价格带产品需求增长较快,预计未来三年高端白酒市场份额将突破50%。区域市场分化加剧,名酒企业通过全国化布局和产品结构优化巩固优势。

2、市场地位及占有率

洋河股份位列中国白酒行业第三,2024年市场份额约5%,核心产品“梦之蓝”系列在高端市场占比超12%。全国化布局成效显著,省外市场营收占比达56%,渠道覆盖超3万家终端网点,稳居行业第一梯队。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
洋河股份(002304) 全国化布局的绵柔型白酒龙头企业,核心产品包括“蓝色经典”系列 2024年高端产品营收占比超40% 省外市场营收占比56%
贵州茅台(600519) 酱香型白酒标杆企业,主导产品飞天茅台占据超60%高端市场份额 2024年营收预估突破1500亿元 直销渠道占比提升至45%
五粮液(000858) 浓香型白酒代表品牌,核心产品普五市占率约8% 2024年经典五粮液销量同比增长20% 华东市场增速领先
泸州老窖(000568) 国窖1573为核心的高端白酒企业,特曲系列占中端市场9%份额 2024年国窖1573营收增速超25% 华北市场渗透率提升至18%
山西汾酒(600809) 清香型白酒龙头,青花系列占高端清香酒市场75%份额 2024年省外市场营收占比突破60% 长三角区域增速达35%

总结
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1、经营分析总结

近5年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润79.48亿元。

公司主营利润近5年半年度持续增长,由于营收的小幅增长,2024年半年度主营利润106.18亿元,较去年同期有所增长。

值得一提的是,2024年半年报显示新增较大投入南京运营中心大楼工程,预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说,公司盈利能力优秀,且在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:90 总排名:72/5338
行业排名(白酒烈酒):7/21
2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 90 75 90
行业中位数 89 75 87
行业排名 8 11 7

白酒烈酒行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 古井贡酒 90 水井坊 90
2 今世缘 90 山西汾酒 90
3 山西汾酒 90 迎驾贡酒 90

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)

可以看到,洋河股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日,洋河股份的PE-TTM是13.19,而白酒行业的PE-TTM是19.98,洋河股份的PE-TTM相比白酒行业的PE-TTM较低。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
洋河股份 16.78925 11

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
洋河股份 10.625301 70

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

洋河股份神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
16.789 10.625 1 4

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 洋河股份 81 4
2 泸州老窖 203 16
3 今世缘 221 19


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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