根据凯龙股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收16.39亿元，同比小幅下降4.24%。扣非净利润4,722.99万元，同比大幅下降53.81%。凯龙股份2024年半年度净利润9,508.45万元，业绩同比大幅下降33.72%。本期经营活动产生的现金流净额为2.36亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为民爆器材、硝酸铵及复合肥、爆破服务。主要产品包括工业炸药、爆破服务、复混(合)肥料、管类及索类(含起爆具)四项，工业炸药占比23.85%，爆破服务占比23.35%，复混(合)肥料占比18.83%，管类及索类(含起爆具)占比14.57%。

2024年半年度公司营收16.39亿元，与去年同期的17.11亿元相比，小幅下降了4.24%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）工业炸药本期营收3.91亿元，去年同期为5.30亿元，同比下降了26.29%。

（2）硝酸铵本期营收1.90亿元，去年同期为2.59亿元，同比下降了26.72%。

2024年半年度公司毛利率为28.99%，同比去年的28.98%基本持平。产品毛利率方面，2021-2024年半年度工业炸药毛利率呈增长趋势，从2021年半年度的35.81%，增长到2024年半年度的45.77%，2024年半年度爆破服务毛利率为29.11%，同比下降0.44%。

本期净利润为9,508.45万元，去年同期1.44亿元，同比大幅下降33.72%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为5,503.84万元，去年同期为694.03万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为1.00亿元，去年同期为1.56亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-4,559.13万元，去年同期为17.41万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为1.00亿元，去年同期为1.56亿元，同比大幅下降35.41%。

虽然毛利率本期为28.99%，同比有所增长了0.01%，不过（1）营业总收入本期为16.39亿元，同比小幅下降4.24%；（2）管理费用本期为1.99亿元，同比增长20.81%，导致主营业务利润同比大幅下降。

凯龙股份2024年半年度非主营业务利润为3,652.31万元，去年同期为1,449.94万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收16.39亿元，同比小幅下降4.24%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为1.99亿元，同比增长20.81%。管理费用增长的原因是：

（1）折旧费本期为5,846.73万元，去年同期为4,402.13万元，同比大幅增长了32.82%。

（2）职工薪酬本期为8,361.78万元，去年同期为7,449.23万元，同比小幅增长了12.25%。

（3）中介机构及咨询费用本期为726.13万元，去年同期为241.61万元，同比大幅增长了近2倍。

在2024年半年度报告中，凯龙股份用于金融投资的资产为6.45亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,977万元，占净利润9,508.45万元的52.34%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年中的6,835.44万元大幅上升至2024年中的6.45亿元，变化率为843.38%，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年中的-1,587.19万元大幅上升至2024年中的4,977万元，变化率为413.57%。

凯龙股份2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,785.66万元,占归母净利润的27.44%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,493.33万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,051.95万元。

(2)本期共收到政府补助1,931.49万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,753.15万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2024半年度，凯龙股份在建工程余额合计1.62亿元，相较期初的6,718.63万元大幅增长。主要在建的重要工程是水胶炸药生产线、聚五兴年产600万吨石料生产线建设项目等。

建设目标：凯龙股份通过水胶炸药生产线的建设，旨在进一步丰富产品线，满足市场需求，增强公司在民爆行业的竞争力。该项目有助于提高公司的生产效率和产品质量，同时降低生产成本，为公司带来长期稳定的收益。

建设内容：根据相关信息，凯龙股份投资于山东天宝的项目中包含了水胶炸药生产线的建设。该生产线将采用先进的技术和设备，以确保产品的高性能和安全性。具体包括原料处理、混合制备、成型包装等工序，以及相应的质量控制与安全保障设施。

建设时间和周期：虽然具体的建设开始时间没有明确给出，但通常此类项目的建设周期会根据工程规模和技术复杂度而定，一般可能需要1至2年的时间来完成从设计到投产的整个过程。确切的建设起止日期需参考最新的企业公告或官方声明。

预期收益：对于水胶炸药生产线的投资，凯龙股份期望能够通过优化生产工艺流程和提升自动化水平来实现成本节约，并通过提供高质量的产品来扩大市场份额。此外，随着新生产线的投入使用，预计将会对公司未来的营业收入和净利润产生积极影响，从而推动企业的持续发展。具体的财务预测数据应当依据公司的正式公告为准。

2024半年度，企业应收账款合计7.87亿元，占总资产的9.69%，相较于去年同期的6.44亿元增长22.22%。

本期，企业应收账款周转率为2.28。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.32大幅下降到了2.28，平均回款时间从54天增加到了78天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

凯龙股份属于化学原料和化学制品制造业，核心业务聚焦于民用爆破器材及关联产业链。 民用爆破行业近三年受基建及矿山需求驱动，市场规模稳步增长，行业集中度持续提升。政策推动智能化、绿色化转型，未来市场空间将随中西部基础设施建设和能源开发进一步扩大，头部企业通过并购整合强化竞争优势。

凯龙股份为湖北省民爆行业龙头企业，全国民爆重点骨干企业，工业炸药年许可产能超10万吨，区域市场占据主导地位，硝酸铵及复合肥业务形成产业链协同。

2021-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润9,508.45万元，较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润1.01亿元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是管理费用在增长。

凯龙股份金融投资最近5年，收益平均占净利润9%左右，金融投资平均占总资产的3%左右，平均投资收益率为-3%左右。2021年-2023年的金融投资收益逐步上升，且2024年投资收益同比上期投资收益大幅提高，占净利润的52%。投资收益主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额猛增，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，凯龙股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，凯龙股份的PE-TTM是33.16，而民爆制品行业的PE-TTM是22.08，凯龙股份的PE-TTM相比民爆制品行业的PE-TTM较高。