根据航发控制2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收28.06亿元，同比基本持平。扣非净利润4.58亿元，同比小幅增长3.73%。航发控制2024年半年度净利润4.72亿元，业绩同比小幅增长4.23%。

公司的主营业务为制造业，其中航空发动机及燃气轮机控制系统为第一大收入来源，占比89.64%。

2024年半年度公司毛利率为31.09%，同比去年的30.73%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度航空发动机及燃气轮机控制系统毛利率为31.42%，同比增长0.61%，同期国际合作毛利率为22.85%，同比小幅增长6.23%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售26.22亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售1.83亿元，同比增长12.21%。

本期净利润为4.72亿元，去年同期4.53亿元，同比小幅增长4.23%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失3,973.12万元，去年同期损失1,784.54万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为5.72亿元，去年同期为5.38亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1,934.43万元，去年同期为623.62万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为5.72亿元，去年同期为5.38亿元，同比小幅增长6.20%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为28.06亿元，同比有所增长2.61%；（2）研发费用本期为6,070.71万元，同比下降22.19%；（3）毛利率本期为31.09%，同比有所增长了0.36%。

2024年半年度公司营收28.06亿元，同比基本持平。

本期财务费用为-1,914.68万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了31.86%。整体来看：虽然汇兑损失净额本期为92.86万元，去年同期为602.67万元，同比大幅下降了84.59%，但是利息净支出本期为-1,871.47万元，去年同期为-2,201.37万元，同比小幅增长了14.99%。

本期研发费用为6,070.71万元，同比下降22.19%。研发费用下降的原因是：

（1）管理费本期为1,780.12万元，去年同期为2,546.46万元，同比大幅下降了30.09%。

（2）材料费本期为1,039.14万元，去年同期为1,487.97万元，同比大幅下降了30.16%。

（3）外协费本期为1,090.62万元，去年同期为1,448.46万元，同比下降了24.7%。

（4）职工薪酬本期为1,176.31万元，去年同期为1,486.70万元，同比下降了20.88%。

2024半年度，航发控制固定资产合计31.58亿元，占总资产的19.67%，相比期初的29.14亿元小幅增长了8.37%。

在本报告期内，企业固定资产新增4.79亿元，主要为在建工程转入的4.63亿元，占比96.76%。

在此之中：XX专项转入1.88亿元。

建设内容：航空发动机控制系统科研生产平台建设项目包括但不限于新建或升级现有生产线、购置先进生产设备和技术、加强研发设施建设等。项目将涵盖航空发动机燃油控制系统的关键技术研发、产品设计与制造、质量检测与试验验证等环节，形成从基础研究到产品交付的一体化能力，确保航空发动机控制系统的可靠性和高效性。

2024半年度，航发控制在建工程余额合计4.57亿元。主要在建的重要工程是航空发动机控制系统科研生产平台能力建设项目、产品产能提升项目等。

建设目标：面向未来航空发动机产品的新需求，以高质量“体系效能型”能力建设为导向，通过本项目建设，提升航空产品的自主研发和生产能力，构建相对完整的航空发动机燃油控制系统产品的自主保障体系，加快实现由科研生产型向技术创新型企业转变。

建设内容：新增工艺设备及软件 122台（套），改造工艺设备 18台（套）；新建 103号动力控制与高端液压装置研发中心大楼（新增建筑面积 32950平方米），新建 22号装配试验厂房（新增建筑面积 35500平方米，本项目分摊 14000平方米），新建 110KV变电站（新增建筑面积 3000平方米）；改造配套基础设施 16项，改造面积 11284平方米。

建设时间和周期：本项目的计算期拟定 13年，其中建设期 5年，经营期 8年。建设期从 2022年初开始，2026年底结束，2027年达到设计生产能力。

预期收益：本项目年均营业收入 72,683万元，年均净利润 7,925万元，所得税后投资回收期9年，所得税后财务内部收益率 11.32%。

2024半年度，企业应收账款合计34.03亿元，占总资产的21.19%，相较于去年同期的27.55亿元增长23.51%。

本期，企业应收账款周转率为1.13。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.42下降到了1.13，平均回款时间从126天增加到了159天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

航发控制属于航空发动机及关键零部件制造行业 近三年航空发动机产业链经历结构性调整，大型发动机进入产能稳定期，中推发动机产业链增速分化，新晋供应商如西部超导、三角防务等业务增速显著上行，2025年行业整体呈现国产替代加速、智能化升级趋势，预计2030年市场规模将突破5000亿元，核心部件高温合金、精密铸造等细分领域年均增速超15%

航发控制是国内航空发动机控制系统核心供应商，主导军用发动机控制系统市场，在国产大推力涡扇发动机配套领域占据超60%份额，2025年半年报显示其燃油控制系统业务占主营业务收入比重达78%

近10年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润4.72亿元，较上期有所增长。

2024年半年度主营利润5.72亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是研发费用在下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入航空发动机控制系统科研生产平台能力建设项目，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，航发控制近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，航发控制的PE-TTM是31.75，而航空装备行业的PE-TTM是52.00，航发控制的PE-TTM相比航空装备行业的PE-TTM较低。