根据航材股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收15.10亿元，同比小幅增长14.52%。扣非净利润2.72亿元，同比小幅下降8.16%。航材股份2024年半年度净利润3.11亿元，业绩同比小幅增长5.16%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.73亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括航空成品件和基础材料两项，其中航空成品件占比48.32%，基础材料占比37.85%。

本期净利润为3.11亿元，去年同期2.96亿元，同比小幅增长5.16%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为3.03亿元，去年同期为3.32亿元，同比小幅下降；

但是（1）公允价值变动收益本期为3,294.22万元，去年同期为0.00元；（2）其他收益本期为1,035.86万元，去年同期为22.97万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为3.03亿元，去年同期为3.32亿元，同比小幅下降8.51%。

虽然营业总收入本期为15.10亿元，同比小幅增长14.52%，不过毛利率本期为29.44%，同比下降了5.92%，导致主营业务利润同比小幅下降。

本期财务费用为-1,677.98万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了50.8%。整体来看：虽然汇兑收益本期为189.01万元，去年同期为1,189.18万元，同比大幅下降了84.11%，但是利息收入本期为1,899.10万元，去年同期为196.44万元，同比大幅增长了近9倍。

2024年半年度，航材股份净现金流为-3.10亿元，去年同期为289.74万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为46.55亿元，同比增长46.55亿元；

但是投资支付的现金本期为45.85亿元，同比增长45.85亿元。

在2024年半年度报告中，航材股份用于金融投资的资产为28.69亿元，占总资产的24.94%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,294.22万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产。

2024半年度，企业应收账款合计17.33亿元，占总资产的15.06%，相较于去年同期的11.93亿元大幅增长45.32%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,087.30万元，其中主要是应收账款坏账损失3,960.46万元。

本期，企业应收账款周转率为1.11。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.36下降到了1.11，平均回款时间从132天增加到了162天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

2024半年度，航材股份在建工程余额合计1.22亿元，相较期初的1.08亿元小幅增长了13.00%。主要在建的重要工程是航空高性能弹性体材料及零件产业项目。

建设目标：航空高性能弹性体材料及零件产业项目的建设目标是打造一个全新的高科技自动化生产基地，解决公司进一步发展的重要问题，进一步巩固公司在航空高性能弹性体材料及零件领域的领先地位，增强我国航空关键材料及零件在国际市场的竞争力，促进企业自身和区域经济发展。

建设内容：项目建设内容包括在北京顺义航空产业园购置62.09亩土地，新建联合厂房及配套设施，新增工艺设备，搬迁本部剩余生产线设备，并进行信息化系统建设。

建设时间和周期：项目原定建设期为24个月，计划于2022年5月开始施工建设。但由于宏观环境变化及项目审批进度影响，土地购置及取得不动产权证的审批于2023年1月完成，项目进度延后。相关行政许可或审批手续于2023年12月完成，项目进入土建工程建设阶段。调整后的项目达到预定可使用状态的时间为2026年12月31日。

预期收益：项目的实施将提升公司在航空高性能弹性体材料及零件领域的技术水平和生产能力，增强公司的市场竞争力和盈利能力。项目建成后，预计能够显著提高公司的产能和产品质量，满足不断增长的市场需求，为公司带来稳定的收入和利润增长。

2024年半年度，企业资产负债率为11.60%，去年同期为35.25%，同比大幅下降了23.65%，近3年资产负债率总体呈现下降状态，从36.43%下降至11.60%。

资产负债率同比大幅下降主要是总资产本期为115.06亿元，同比大幅增长158.06%，另外总负债本期为13.35亿元，同比下降15.08%。

有息负债从2022年半年度到2024年半年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

航材股份本期支付利息的现金为399.65万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为6.01%，而去年同期为3.45%，同比大幅增长。

2024年半年度，航材股份的其他流动资产合计7.96亿元，占总资产的6.92%，相较于年初的11.29亿元大幅减少29.45%。

主要原因是大额存单减少3.17亿元。

航材股份属于航空航天新材料及关键部件研发制造领域，核心产品涵盖钛合金精密铸件、高温合金母合金、航空透明件及密封材料。 近三年，航空航天材料行业受益于国防装备升级及民航国产化提速，年均复合增长率超15%。钛合金、高温合金等特种材料需求受航空发动机、大飞机等高端装备拉动显著，2024年市场规模突破800亿元。未来随着国产替代深化及商业航天产业化加速，预计2025-2030年行业增速将维持在12%-18%，其中航空透明件、耐高温密封材料等细分领域增量空间达百亿级。

航材股份在军用航空材料领域占据主导地位，钛合金铸件国内市场份额约35%、航空密封材料市占率超40%，其高温合金母合金产品为航发集团核心供应商，在航空透明件领域独家配套多型主力战机，军品业务收入占比达70%。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润3.11亿元，较上期有所增长。

由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润3.03亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入航空高性能弹性体材料及零件产业项目，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，航材股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年01月23日，航材股份的PE-TTM是47.83，而航空装备行业的PE-TTM是53.23，航材股份低于航空装备行业的PE-TTM。