根据华鲁恒升2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收169.75亿元，同比大幅增长37.35%。扣非净利润22.36亿元，同比大幅增长32.14%。华鲁恒升2024年半年度净利润23.87亿元，业绩同比大幅增长39.78%。

公司的主营业务为化工，主要产品包括新能源新材料相关产品、肥料、醋酸及衍生品三项，新能源新材料相关产品占比49.00%，肥料占比21.47%，醋酸及衍生品占比12.01%。

本期净利润为23.87亿元，去年同期17.08亿元，同比大幅增长39.78%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出4.95亿元，去年同期支出2.94亿元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为29.05亿元，去年同期为19.81亿元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为29.05亿元，去年同期为19.81亿元，同比大幅增长46.68%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为169.75亿元，同比大幅增长37.35%；（2）毛利率本期为21.20%，同比有所增长了0.34%。

2024年半年度公司营收169.75亿元，同比大幅增长37.35%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期研发费用为2.54亿元，同比下降22.06%。研发费用下降的原因是：虽然人员投入本期为1.50亿元，去年同期为1.22亿元，同比增长了23.06%，但是材料投入本期为1.02亿元，去年同期为2.03亿元，同比大幅下降了50.0%。

2024年半年度，华鲁恒升净现金流为-2.58亿元，去年同期为5,777.52万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为164.01亿元，同比大幅增长41.25%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为24.84亿元，同比大幅下降43.40%。

但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为117.56亿元，同比大幅增长52.78%；（2）取得借款收到的现金本期为8.77亿元，同比大幅下降71.51%。

2024半年度，华鲁恒升在建工程余额合计39.05亿元，相较期初的30.84亿元大幅增长了26.64%。主要在建的重要工程是零星工程及小型技改、尼龙66高端新材料等。

建设目标：山东华鲁恒升化工股份有限公司投资建设的尼龙66高端新材料项目旨在依托公司现有的环己醇、液氨、氢气原料自给优势，建设尼龙66及相关配套装置，打造尼龙新材料产业集群，进一步拓展公司产业链，优化产品结构，提高市场竞争能力和抗风险能力。

建设内容：项目主要包括建设两套生产规模为4万吨/年的尼龙66装置，一套生产规模为20万吨/年的己二酸装置，一套生产规模为4.2万吨/年的己二胺装置，以及其他配套装置、公用工程及辅助生产设施。

建设时间和周期：项目建设期预计为24个月，建设资金来源包括公司自有资金和银行贷款，总投资额为30.78亿元人民币。

预期收益：项目建成后，预计可年产尼龙66产品8万吨、己二酸产品20万吨（其中销售量14.8万吨），副产二元酸产品1.35万吨。预计年均可实现营业收入33.56亿元，利润5.34亿元，具有良好的经济效益和社会效益。

2024年半年度，华鲁恒升的其他非流动资产合计22.96亿元，占总资产的5.12%，相较于年初的16.76亿元大幅增长36.98%。

主要原因是预付长期资产购建款项增加6.20亿元。

华鲁恒升属于尿素行业，是国内领先的氮肥及化工产品生产企业。 近三年，中国尿素行业产能分化明显，头部企业加速整合，但市场集中度仍较低，2023年CR5不足20%。2024年前三季度全国尿素产量达4871.02万吨，行业竞争持续加剧。未来，随着环保政策趋严及产业链延伸（如车用尿素等细分领域），技术领先、成本优势突出的企业将进一步扩大市场份额，行业集中度有望提升。

华鲁恒升位于尿素行业第一梯队，产能规模超200万吨/年，2024年前三季度市场份额约4.5%，综合成本控制能力行业领先，是具备全国性布局的龙头企业之一。

2024年半年度净利润23.87亿元，较上期大幅增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润29.05亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，华鲁恒升近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，华鲁恒升的PE-TTM是11.86，而氮肥行业的PE-TTM是14.78，华鲁恒升低于氮肥行业的PE-TTM。