根据赤天化2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.67亿元，同比基本持平。扣非净利润-5,017.55万元，较去年同期亏损有所减小。赤天化2024年半年度净利润-3,674.30万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司主要产品包括尿素和甲醇两项，其中尿素占比61.87%，甲醇占比19.87%。

2024年半年度，赤天化营业总收入为10.67亿元，去年同期为10.86亿元，同比基本持平，净利润为-3,674.30万元，去年同期为-1.62亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）信用减值损失本期损失28.09万元，去年同期损失7,617.30万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-3,765.93万元，去年同期为-9,233.27万元，亏损有所减小。

2024年半年度主营业务利润为-3,765.93万元，去年同期为-9,233.27万元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小原因是：

2024年半年度公司营收10.67亿元，同比基本持平。

本期财务费用为3,194.33万元，同比大幅增长126.68%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为2,908.29万元，去年同期为1,308.40万元，同比大幅增长了122.28%。

（2）利息支出本期为2,908.29万元，去年同期为1,308.40万元，同比大幅增长了122.28%。

本期研发费用为3,342.55万元，同比下降24.38%。研发费用下降的原因如下表所示：

本期销售费用为831.81万元，同比大幅下降63.18%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）推广咨询费本期为6,795.14元，去年同期为1,742.61万元，同比大幅下降了99.96%。

（2）推广咨询费本期为6,795.14元，去年同期为1,742.61万元，同比大幅下降了99.96%。

本期管理费用为6,648.39万元，同比下降23.09%。管理费用下降的原因如下表所示：

2024年半年度，赤天化净现金流为-6,941.84万元，去年同期为1,307.26万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为7.51亿元，同比下降21.25%；

但是（1）偿还债务支付的现金本期为2.54亿元，同比大幅增长91.45%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为10.49亿元，同比小幅下降4.59%；（3）支付其他与经营活动有关的现金本期为8,489.79万元，同比大幅增长102.91%。

赤天化2024半年度的归母净利润亏损了3,674.30万元，而非经常性损益盈利了1,343.24万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为167.37万元。

(2)本期共收到政府补助71.48万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,047.73万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计1.16亿元，占总资产的2.38%，相较于去年同期的4.67亿元大幅减少75.21%。

本期，企业应收账款周转率为10.19。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从155天减少到了17天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有21.35%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从7.72%大幅上涨到21.35%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从63.41%小幅上涨到73.39%。

2024年半年度，赤天化资产减值损失1,127.54万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,127.54万元。

2024年半年度，企业存货周转率为3.65，在2023年半年度到2024年半年度赤天化存货周转率从3.29小幅提升到了3.65，存货周转天数从54天减少到了49天。2024年半年度赤天化存货余额合计2.76亿元，占总资产的6.67%。

2024半年度，赤天化在建工程余额合计6,622.75万元，相较期初的4,421.93万元大幅增长了49.77%。主要在建的重要工程是大秦医院员工宿舍、1号脱硫塔超低排放改造项目等。

建设目标：贵州赤天化股份有限公司为配合大秦肿瘤医院的运营，旨在通过员工宿舍的建设提供良好的居住环境，以吸引和留住专业医疗人才，支持医院长期稳定发展，并间接促进公司整体经营收入的增长。

建设时间和周期：根据现有信息，没有明确指出贵州大秦肿瘤医院员工宿舍的具体开工与完工时间。不过，考虑到医院本身已于2023年6月17日正式开业，可以推测员工宿舍的建设可能在此之前或同步进行，但具体的周期需参考官方公告或其他权威来源进一步确认。

预期收益：虽然直接关于员工宿舍项目的预期收益数据并未公布，但从长远来看，改善员工福利有助于提升工作效率和服务水平，进而对提高患者满意度、增强市场竞争力产生积极作用。这将间接地有利于增加公司的医疗服务收入及总体盈利能力。此外，良好住宿条件也是招聘与保留高素质医疗团队的关键因素之一。

赤天化属于氮肥制造行业，主营业务涵盖尿素、甲醇等化工产品的生产和销售。 近三年，化肥行业受粮食安全政策及农业需求驱动，市场规模稳步增长，2023年国内氮肥产量达4,300万吨，年复合增长率约2.5%。未来行业将加速向高效环保肥料转型，预计2025年新型肥料市场渗透率超30%，行业集中度提升趋势显著。

赤天化在氮肥行业属于区域性龙头企业，以西南地区为核心市场，2024年尿素产能占全国总产能约3.5%，位列行业前十。其甲醇业务在贵州省内市场占有率超60%，但全国范围内份额不足2%。

最近10年半年度，公司扣非净利润基本处于亏损状态，2021-2023年半年度扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润持续下降，2024年半年度主营利润亏损3,765.93万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司毛利率在大幅增长，另一方面则是管理费用在下降。

2024年半年度扣非净利润亏损5,017.55万元，由于非经常性损益贡献了1,343.24万元，净利润减亏至-3,674.30万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入大秦医院员工宿舍等，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，赤天化近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，赤天化的PE-TTM是40.17，而氮肥行业的PE-TTM是14.78，赤天化的PE-TTM远高于氮肥行业的PE-TTM。