分析报告

锦泓集团(603518)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，商誉比重过高

锦泓时装集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“王致勤”。公司的主要业务为中高档服装的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售。公司的主要产品是中高端服饰、高级定制和场合服饰、高端工艺品和国潮文创礼品。

根据锦泓集团2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收20.78亿元，同比基本持平。扣非净利润1.40亿元，同比小幅增长4.30%。锦泓集团2024年半年度净利润1.48亿元，业绩同比小幅增长3.08%。

PART 1

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主营业务构成

公司主要产品包括TEENIEWEENIE-女装、TEENIEWEENIE-童装、TEENIEWEENIE-男装三项，TEENIEWEENIE-女装占比52.70%，TEENIEWEENIE-童装占比15.80%，TEENIEWEENIE-男装占比8.88%。

分产品	营业收入	占比	毛利率
TEENIEWEENIE-女装	10.95亿元	52.7%	67.07%
TEENIEWEENIE-童装	3.28亿元	15.8%	67.50%
TEENIEWEENIE-男装	1.84亿元	8.88%	68.33%
VGRASS-裙子	1.64亿元	7.88%	76.22%
VGRASS-上衣	1.29亿元	6.2%	77.70%
其他业务	1.77亿元	8.54%	-

PART 2

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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、净利润同比小幅增长3.08%

本期净利润为1.48亿元，去年同期1.43亿元，同比小幅增长3.08%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）营业外利润本期为-40.91万元，去年同期为1,228.03万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为1.79亿元，去年同期为1.87亿元，同比小幅下降。

但是（1）其他收益本期为1,140.85万元，去年同期为28.49万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出4,477.20万元，去年同期支出5,175.77万元，同比小幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2、主营业务利润同比小幅下降4.57%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	20.78亿元	21.11亿元	-1.59%
营业成本	6.35亿元	6.55亿元	-3.03%
销售费用	10.49亿元	10.61亿元	-1.17%
管理费用	1.01亿元	8,183.17万元	23.57%
财务费用	3,339.84万元	5,609.05万元	-40.46%
研发费用	6,511.21万元	5,489.65万元	18.61%
所得税费用	4,477.20万元	5,175.77万元	-13.50%

2024年半年度主营业务利润为1.79亿元，去年同期为1.87亿元，同比小幅下降4.57%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

主营业务利润下降项目	本期值	同比增减	主营业务利润增长项目	本期值	同比增减
营业总收入	20.78亿元	-1.59%	财务费用	3,339.84万元	-40.46%
管理费用	1.01亿元	23.57%	毛利率	69.42%	0.46%

PART 3

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商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉比重过高

在2024年半年度报告中，企业形成的商誉为18.25亿元，占净资产的52.83%。

商誉结构

商誉项	商誉现值	备注
其他	18.25亿元
商誉总额	18.25亿元

商誉比重过高。

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

锦泓集团属于服装家纺行业，主营中高端女装、童装及配饰产品的设计、生产与销售。服装家纺行业近三年受消费升级与线上渠道驱动，市场规模稳步增长，2024年线上渗透率突破35%。行业未来将加速向个性化、场景化及数字化方向转型，预计2025年市场规模达2.3万亿元，细分领域中童装、轻奢女装及直播电商渠道复合增速超行业均值。

2、市场地位及占有率

锦泓集团定位中高端女装市场，旗下TEENIE WEENIE品牌在年轻消费群体中具有较高认知度，2024年线上营收占比提升至33%，位列抖音女装自播榜单前三，但在整体女装行业市占率不足2%，属于区域性龙头。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
锦泓集团（603518）	主营中高端女装及童装，旗下拥有VGRASS、TEENIE WEENIE等品牌	2024年线上营收占比33%，抖音女装自播排名前三
森马服饰（002563）	休闲服饰与童装双主业，巴拉巴拉为国内童装头部品牌	2024年童装市占率约7%，连续五年行业第一
太平鸟（603877）	快时尚女装及男装品牌，聚焦Z世代消费群体	2024年联名款系列贡献营收超15%
海澜之家（600398）	男装行业龙头，布局女装及家居品类	2024年男装市占率4.5%，线下门店超5500家
地素时尚（603587）	高端女装品牌DAZZLE为核心，覆盖轻奢市场	2024年直营渠道营收占比达62%

总结

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1、经营分析总结

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