根据华人健康2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收21.67亿元，同比增长25.21%。扣非净利润7,035.79万元，同比大幅增长48.89%。华人健康2024年半年度净利润7,981.38万元，业绩同比大幅增长37.60%。

公司主要从事零售、代理、其他主营业务，其中中西成药为第一大收入来源，占比81.98%。

2024年半年度公司营收21.67亿元，与去年同期的17.31亿元相比，增长了25.21%。

营收增长的主要原因是：

（1）中西成药本期营收17.77亿元，去年同期为14.38亿元，同比增长了23.53%。

（2）零售本期营收15.51亿元，去年同期为12.39亿元，同比增长了25.27%。

2024年半年度公司毛利率为31.86%，同比去年的31.47%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度中西成药毛利率为28.64%，同比增长0.28%，同期零售毛利率为33.15%，同比下降0.42%。

本期净利润为7,981.38万元，去年同期5,800.26万元，同比大幅增长37.60%。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为9,480.98万元，去年同期为6,947.43万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为9,480.98万元，去年同期为6,947.43万元，同比大幅增长36.47%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为21.67亿元，同比增长25.21%；（2）毛利率本期为31.86%，同比有所增长了0.39%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,254.75万元，其中非经常性损益的政府补助金额为223.83万元。

(2)本期共收到政府补助1,249.66万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下85.72万元，留存计入以后年度利润。

2024年半年度，企业存货周转率为2.60，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从60天增加到了69天，企业存货周转能力下降，2024年半年度华人健康存货余额合计8.95亿元，占总资产的19.22%，同比去年的7.51亿元增长19.18%。

2024半年度，华人健康在建工程余额合计1.26亿元，相较期初的6,133.58万元大幅增长。主要在建的重要工程是总部大楼项目。

建设目标：安徽华人健康医药股份有限公司通过在马鞍山经济技术开发区设立“第二总部”，旨在利用当地的交通区位优势，构建药品配送物流中心及门店网络，以此作为业务扩展的基础，逐步辐射至周边城市，加速企业的规模化发展，并为马鞍山市的高质量经济发展做出贡献。

建设内容：项目将包括药品配送物流中心的建设和一系列直营药店的布局。此外，该项目还涉及到对当地企业马鞍山曼迪新的重组，以国胜大药房品牌进行整合，形成一个更加完善的医药连锁体系，从而提升服务能力和市场竞争力。

预期收益：随着项目推进，华人健康希望通过扩大其在安徽省核心市场的影响力，并向江苏、河南等地区的渗透，进一步增加直营店数量和提高品牌影响力。长期来看，公司期待通过这一系列举措能够增强自身的盈利能力与综合竞争实力，同时也有助于推动所在区域医药行业的整体服务水平提升。

在2024年半年度报告中，华人健康形成的商誉为8.74亿元，占净资产的43.19%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为马鞍山国胜、神华药业、六安平安、舟山里肯、亳州国胜和无为国胜。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为739.02万元，同比盈利增长594.89%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2023年末，企业斥资1,240.95万元的对价收购马鞍山国胜51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅34万元，也就是说这笔收购的溢价率高达3549.84%，形成的商誉高达1,206.95万元，占当年净资产的0.61%。

马鞍山国胜的历年业绩数据如下表所示：

2023年末，企业斥资1,240.95万元的对价收购神华药业100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅34万元，也就是说这笔收购的溢价率高达3549.84%，形成的商誉高达1,206.95万元，占当年净资产的0.61%。

神华药业的历年业绩数据如下表所示：

2024年中，企业斥资1.14亿元的对价收购六安平安80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅904.34万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1165.01%，形成的商誉高达1.05亿元，占当年净资产的5.2%。

六安平安的历年业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了4.17亿元，增速为91.27%。

2024半年度，企业应收账款合计4.92亿元，占总资产的10.44%，相较于去年同期的4.39亿元小幅增长12.00%。

本期，企业应收账款周转率为4.40。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.82增长到了4.40，平均回款时间从47天减少到了40天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

华人健康属于医药零售与健康服务行业。 医药零售行业近三年受政策支持及健康消费升级驱动，市场规模年均增速超8%，2025年预计突破6000亿元。行业整合加速，连锁化率提升至65%以上，线上线下一体化模式成为主流，慢病管理、中药饮片等高附加值服务占比提升，未来五年复合增长率有望保持7%-9%。

华人健康在区域市场具备较强竞争力，华东地区门店密度排名前三，2024年营收规模约45亿元，占全国医药零售市场份额约1.2%，中药饮片销售占比超20%，慢病管理服务覆盖超300万会员。

近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润7,981.38万元，较上期大幅增长。

公司主营利润近4年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润9,480.98万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入总部大楼项目等，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，华人健康近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，华人健康的PE-TTM是32.34，而线下药店行业的PE-TTM是18.69，华人健康的PE-TTM相比线下药店行业的PE-TTM较高。