根据粤电力A2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收260.79亿元，同比小幅下降7.98%。扣非净利润8.86亿元，同比小幅增长4.36%。粤电力A2024年半年度净利润12.30亿元，业绩同比小幅增长5.04%。本期经营活动产生的现金流净额为60.06亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为蒸气销售及劳务收入，其中电力为第一大收入来源，占比98.68%。

2024年半年度公司营收260.79亿元，与去年同期的283.41亿元相比，小幅下降了7.98%，主要是因为电力销售本期营收257.35亿元，去年同期为280.16亿元，同比小幅下降了8.14%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的11.23%，同比增长到了今年的13.31%，主要是因为电力销售本期毛利率13.12%，去年同期为10.88%，同比增长20.59%。

值得一提的是，虽然电力销售营收额在下降，但是毛利率却在提升。2022-2024年半年度电力销售毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的-3.06%，大幅增长到2024年半年度的13.12%。

本期净利润为12.30亿元，去年同期11.71亿元，同比小幅增长5.04%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）营业外利润本期为-1.10亿元，去年同期为430.53万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为5.46亿元，去年同期为6.36亿元，同比小幅下降。

但是主营业务利润本期为12.15亿元，去年同期为8.78亿元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近9年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为12.15亿元，去年同期为8.78亿元，同比大幅增长38.39%。

虽然营业总收入本期为260.79亿元，同比小幅下降7.98%，不过毛利率本期为13.31%，同比增长了2.08%，推动主营业务利润同比大幅增长。

粤电力A2024年半年度非主营业务利润为4.59亿元，去年同期为6.59亿元，同比大幅下降。

本期研发费用为3.23亿元，同比大幅下降30.74%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）直接投入费用本期为2.15亿元，去年同期为3.10亿元，同比大幅下降了30.74%。

（2）职工薪酬本期为5,871.77万元，去年同期为8,477.87万元，同比大幅下降了30.74%。

2024半年度，粤电力Ａ固定资产合计686.64亿元，占总资产的41.72%，相比期初的628.84亿元小幅增长了9.19%。

在本报告期内，企业固定资产新增90.14亿元，主要为在建工程转入的77.60亿元，占比86.09%。

在此之中：大亚湾石化西部热电联产项目转入19.84亿元。

建设目标：粤电力A大亚湾石化西部热电联产项目旨在落实国家与广东省热电联产政策，增强区域电力供应能力，满足大亚湾石化区西部日益增长的热能需求，有效利用周边工业废气资源，推动节能减排与能源高效利用，促进当地经济绿色发展。

建设内容：该项目包含建设综合能源站，配备先进高效的发电机组，实施“燃气-蒸汽”联合循环热电冷联产技术，具体包括若干台大型燃气轮机及其配套的蒸汽轮机和发电设施，同时建设供热管网，用于向园区内企业提供连续稳定的电力与高品质蒸汽。

建设时间和周期：惠州大亚湾石化区综合能源站项目获得正式核准后快速推进，根据最新进展，该项目已进入投产阶段，其中2号机组已于2024年6月27日顺利通过相关测试并投产运行。参考前期规划与建设流程，整个项目建设周期符合既定计划，体现了高效的项目执行能力。

在2024半年度报告中，粤电力Ａ用于对外股权投资的资产为101.78亿元，对外股权投资所产生的收益为4.33亿元，占净利润12.3亿元的35.19%。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年中的63.61亿元增长至2024年中的101.78亿元，增长率为60.02%。

2024半年度，粤电力Ａ在建工程余额合计264.48亿元，相较期初的299.91亿元小幅下降了11.81%。主要在建的重要工程是青洲海上风电项目、莎车综合能源光伏项目等。

建设目标：粤电力A的青洲海上风电项目旨在新增新能源装机容量，推进公司能源结构转型，其中阳江青洲一、青洲二项目合计建设100万千瓦，以扩大其在可再生能源领域的布局。

建设内容：阳江青洲一、青洲二海上风电项目作为关键组成部分，包括风电机组安装、海底电缆铺设、海上变电站建设及配套基础设施，总装机容量达到100万千瓦。

建设时间和周期：这两个项目已于2021年12月开工建设，阳江青洲一项目计划于2023年底建成并网，青洲二项目则预计在2024年底前完成并网，显示出清晰的两年建设周期规划。

2024年半年度，粤电力Ａ当期在建工程的利息资本化金额达2.56亿元，同期净利润为12.30亿元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

2024年半年度，粤电力Ａ的其他非流动资产合计103.46亿元，占总资产的6.29%，相较于年初的88.25亿元增长17.23%。

主要原因是预付工程及设备款增加12.67亿元。

粤电力Ａ属于电力行业，是以火力发电为核心、涵盖气电、风电及光伏等清洁能源的综合性能源企业。 近三年电力行业在能源转型驱动下呈现火电修复与清洁能源加速发展的双轨态势。2024年政策持续推动煤电灵活性改造及新能源装机扩容，预计2025年新能源装机占比将提升至35%以上，行业整体规模年均增速约6%，市场空间向低碳化、智能化方向拓展。

粤电力Ａ是广东省内规模最大的电力上市公司，截至2022年可控装机容量占全省统调装机的24%，区域龙头地位稳固；2024年新能源装机增速居行业前列，但在全国电力市场占有率不足3%，需加速跨区域布局。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润12.30亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于毛利率的增长，2024年半年度主营利润12.15亿元，较去年同期大幅增长。

粤电力Ａ对外股权投资最近5年，收益平均占净利润34%左右，对外股权投资平均占总资产的5%左右，平均投资收益率为5%左右。2020年-2023年的对外股权投资收益逐步上升，但2024年投资收益同比上期投资收益大幅滑落，占净利润的35%。投资收益主要来源于山西粤电能源、能源集团财务公司等。

值得一提的是，2024年半年报显示大亚湾石化西部热电联产项目、沙角宁洲气电项目等阶段性投产77.60亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，粤电力Ａ近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，粤电力Ａ的PE-TTM是24.45，而火力发电行业的PE-TTM是13.06，粤电力Ａ的PE-TTM相比火力发电行业的PE-TTM较高。