东北制药(000597)2024年中报解读:其他收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降,政府补助增加了归母净利润的收益
东北制药集团股份有限公司于1996年上市,实际控制人为“方威”。公司主要业务覆盖化学制药(原料药、制剂)、医药商业(批发、连锁)、医药工程(医药设计、制造安装)、生物医药(生物诊断试剂)等板块,形成了医药上下游产业及服务集群。
根据东北制药2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收41.68亿元,同比小幅下降7.50%。扣非净利润1.05亿元,同比增长27.58%。东北制药2024年半年度净利润1.67亿元,业绩同比增长15.24%。本期经营活动产生的现金流净额为3.55亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
其他收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事医药制造、医药商业、其他,主要产品包括其他和制剂销售两项,其中其他占比47.63%,制剂销售占比36.36%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
医药制造 | 21.96亿元 | 52.67% | 61.38% |
医药商业 | 19.04亿元 | 45.67% | 6.10% |
其他 | 6,907.83万元 | 1.66% | 19.92% |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
其他 | 19.85亿元 | 47.63% | 6.89% |
制剂销售 | 15.16亿元 | 36.36% | 60.94% |
其他业务 | 6.67亿元 | 16.01% | - |
2、其他收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年半年度公司营收41.69亿元,与去年同期的45.06亿元相比,小幅下降了7.5%,主要是因为其他本期营收6,907.83万元,去年同期为18.07亿元,同比大幅下降了96.18%。
近两年产品营收变化
名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
制剂销售 | 15.16亿元 | 1.96亿元 | -22.54% |
原料销售 | 6.67亿元 | 7.43亿元 | -10.16% |
其他 | 6,907.83万元 | 18.07亿元 | -96.18% |
其他业务 | 19.16亿元 | 17.61亿元 | - |
合计 | 41.69亿元 | 45.06亿元 | -7.5% |
3、制剂销售毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的42.96%,同比下降到了今年的35.44%,主要是因为制剂销售本期毛利率60.94%,去年同期为66.48%,同比小幅下降8.33%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长15.24%
本期净利润为1.67亿元,去年同期1.45亿元,同比增长15.24%。
净利润同比增长的原因是:
虽然所得税费用本期支出1.12亿元,去年同期支出4,921.78万元,同比大幅下降;
但是(1)资产减值损失本期损失6,626.56万元,去年同期损失1.26亿元,同比大幅增长;(2)主营业务利润本期为2.86亿元,去年同期为2.55亿元,同比小幅增长。
值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长12.09%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 41.68亿元 | 45.06亿元 | -7.50% |
营业成本 | 26.91亿元 | 25.70亿元 | 4.69% |
销售费用 | 7.23亿元 | 11.09亿元 | -34.77% |
管理费用 | 4.22亿元 | 5.62亿元 | -24.86% |
财务费用 | -2,548.45万元 | -5,789.83万元 | 55.98% |
研发费用 | 3,598.28万元 | 2,498.43万元 | 44.02% |
所得税费用 | 1.12亿元 | 4,921.78万元 | 127.28% |
2024年半年度主营业务利润为2.86亿元,去年同期为2.55亿元,同比小幅增长12.09%。
虽然营业总收入本期为41.68亿元,同比小幅下降7.50%,不过(1)销售费用本期为7.23亿元,同比大幅下降34.77%;(2)管理费用本期为4.22亿元,同比下降24.86%,推动主营业务利润同比小幅增长。
3、费用情况
2024年半年度公司营收41.69亿元,同比小幅下降7.5%,不仅营收在下降,而且财务收益也在下降。
1)财务收益大幅下降
本期财务费用为-2,548.45万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅下降了55.98%。值得一提的是,本期财务收益占净利润的比重达到15.27%。重要原因在于:
(1)利息收入本期为7,717.73万元,去年同期为1.01亿元,同比下降了23.53%。
(2)汇兑收益本期为299.58万元,去年同期为1,229.84万元,同比大幅下降了75.64%。
财务费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
减:利息收入 | -7,717.73万元 | -1.01亿元 |
利息支出 | 3,597.06万元 | 4,032.03万元 |
汇兑损益 | -299.58万元 | -1,229.84万元 |
其他 | 1,871.80万元 | 1,501.09万元 |
合计 | -2,548.45万元 | -5,789.83万元 |
2)销售费用大幅下降
本期销售费用为7.23亿元,同比大幅下降34.77%。归因于销售服务费本期为5.98亿元,去年同期为9.82亿元,同比大幅下降了39.12%。
销售费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
销售服务费 | 5.98亿元 | 9.82亿元 |
其他 | 1.25亿元 | 1.27亿元 |
合计 | 7.23亿元 | 11.09亿元 |
3)管理费用下降
本期管理费用为4.22亿元,同比下降24.86%。管理费用下降的原因是:
(1)停工损失费本期为1.59亿元,去年同期为2.42亿元,同比大幅下降了34.36%。
(2)股权激励摊销本期为2,618.50万元,去年同期为8,369.68万元,同比大幅下降了68.71%。
管理费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
停工损失费 | 1.59亿元 | 2.42亿元 |
职工薪酬 | 1.32亿元 | 1.38亿元 |
职工福利费 | 3,517.42万元 | 2,536.18万元 |
折旧 | 3,320.22万元 | 3,406.72万元 |
股权激励摊销 | 2,618.50万元 | 8,369.68万元 |
其他 | 3,673.61万元 | 3,910.18万元 |
合计 | 4.22亿元 | 5.62亿元 |
4、净现金流由负转正
2024年半年度,东北制药净现金流为3.71亿元,去年同期为-7,244.40万元,由负转正。
净现金流由负转正的原因是:
虽然支付其他与筹资活动有关的现金本期为69.07亿元,同比大幅增长47.99%;
但是(1)收到其他与筹资活动有关的现金本期为70.94亿元,同比大幅增长50.45%;(2)偿还债务支付的现金本期为6.06亿元,同比大幅下降51.15%。
政府补助增加了归母净利润的收益
东北制药2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益5,224.33万元,占归母净利润的33.32%。
本期非经常性损益项目概览表:
2024半年度的非经常性损益
项目 | 金额 |
---|---|
政府补助 | 5,835.82万元 |
其他 | -611.49万元 |
合计 | 5,224.33万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额5,835.82万元,具体来源如下表所示:
计入利润的政府补助的主要构成
项目名称 | 金额 |
---|---|
本期政府补助计入当期利润(注1) | 5,835.82万元 |
小计 | 5,835.82万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示:
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
补助项目 | 补助金额 |
---|---|
政府补助 | 5,835.82万元 |
(2)本期共收到政府补助1.09亿元,主要分布如下表所示:
本期收到的政府补助分配情况
补助项目 | 补助金额 |
---|---|
本期政府补助计入当期利润 | 5,835.82万元 |
本期政府补助留存计入后期利润 | 5,015.03万元 |
小计 | 1.09亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.49亿元,留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
存货跌价损失影响利润,存货周转率小幅下降
存货跌价损失6,648.50万元,坏账损失影响利润
2024年半年度,东北制药资产减值损失6,626.56万元,其中主要是存货跌价准备减值合计6,648.50万元。
2024年半年度,企业存货周转率为3.01,在2023年半年度到2024年半年度东北制药存货周转率从3.50小幅下降到了3.01,存货周转天数从51天增加到了59天。2024年半年度东北制药存货余额合计14.04亿元,占总资产的10.18%。
(注:2020年中计提存货3070.60万元,2021年中计提存货3515.39万元,2022年中计提存货8017.85万元,2023年中计提存货1.26亿元,2024年中计提存货6648.50万元。)
行业分析
1、行业发展趋势
化学制药行业 近三年中国化学制药行业受政策驱动加速整合,2024年市场规模预计突破1.5万亿元,年复合增长率约6.3%。原料药及仿制药占比超60%,但创新药占比提升至18%。未来趋势聚焦生物药与中药现代化融合,行业智能化转型加速,2025年数字化生产线覆盖率或达35%,行业集中度提升带动头部企业市占率扩大至45%以上。
2、市场地位及占有率
东北制药在维生素C、左卡尼汀等细分领域位居国内前三,其中左卡尼汀注射液市占率超40%,磷霉素钠原料药全球市占率约25%。但整体行业排名在15名左右,核心产品集群贡献超60%营收,2025年首月重点产品产能同比提升17%,市场渗透率加速。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
东北制药(000597) | 综合性药企,覆盖原料药、制剂及生物药,维生素C和磷霉素钠为核心产品 | 2025年首月重点产品销量同比增20%,智能化产线效率提升30% |
华北制药(600812) | 抗生素龙头企业,涵盖青霉素、头孢类原料药及制剂 | 2024年抗生素类产品营收占比58%,国内市占率约8% |
新华制药(000756) | 解热镇痛药领先企业,布洛芬原料药产能全球第一 | 2024年解热镇痛类药物市占率15%,出口规模同比增22% |
浙江医药(600216) | 维生素E及辅酶Q10主要生产商,布局创新药研发 | 维生素E系列2024年全球市占率25%,原料药出口额破10亿元 |
丽珠集团(000513) | 消化道和生殖系统药物优势企业,拥有中药现代化生产基地 | 消化类药物2024年营收占比34%,市占率12% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司扣非净利润持续增长,2024年半年度扣非净利润较上期有所增长,主要是由于减值损失的大幅下降,净利润多年依赖于政府补助。
公司主营利润近4年半年度持续增长,2024年半年度主营利润2.86亿元,较去年同期有所增长,主要是因为销售费用、管理费用的下降。
2024年半年度扣非净利润1.15亿元,由于政府补助贡献了5,835.82万元,净利润盈利1.67亿元。
总体来说,公司盈利能力一般,在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 67 | 50 | 65 | 48 | 64 |
行业中位数 | 68 | 50 | 65 | 57 | 65 |
行业排名 | 8 | 6 | 6 | 11 | 9 |
维生素行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 卫信康 | 86 | 卫信康 | 87 |
2 | 新和成 | 86 | 天新药业 | 84 |
3 | 天新药业 | 85 | 民生健康 | 83 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
Z值 | 分数 | 1.15 | 1.12 | 1.15 | 1.34 | 1.31 |
描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
Z值分数 | 财务状况 |
---|---|
分值 >= 2.675 | 良好 |
2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)
可以看到,东北制药近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年04月15日,东北制药的PE-TTM是19.07,而化学制剂行业的PE-TTM是29.58,东北制药的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
东北制药 | 1.695899 | 2679 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
东北制药 | 6.899083 | 234 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
东北制药神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1.6958 | 6.8990 | 42 | 1445 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 华特达因 | 44 | 2 |
2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源:碧湾App
免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。
查看更多上市公司分析报告,欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员,最低618元,看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...