根据*ST汉马2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收18.98亿元，同比小幅增长12.74%。扣非净利润-1.96亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST汉马2024年半年度净利润-1.64亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为5,768.95万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为加工制造业，占比高达89.44%，主要产品包括整车及底盘和专用车两项，其中整车及底盘占比50.64%，专用车占比30.59%。

2024年半年度，*ST汉马营业总收入为18.98亿元，去年同期为16.83亿元，同比小幅增长12.74%，净利润为-1.64亿元，去年同期为-8,342.81万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然主营业务利润本期为-1.90亿元，去年同期为-3.60亿元，亏损有所减小；

但是（1）信用减值损失本期损失366.83万元，去年同期收益9,104.50万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为153.94万元，去年同期为9,340.30万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-1.90亿元，去年同期为-3.60亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为18.98亿元，同比小幅增长12.74%；（2）毛利率本期为3.98%，同比大幅增长了4.49%。

2024年半年度公司营收18.98亿元，同比小幅增长12.74%，虽然营收在增长，但是财务费用、销售费用、管理费用却在下降。

本期财务费用为4,722.37万元，同比大幅下降39.49%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息费用本期为5,060.50万元，去年同期为7,802.58万元，同比大幅下降了35.14%。

（2）手续费支出本期为84.27万元，去年同期为746.42万元，同比大幅下降了88.71%。

本期销售费用为4,129.32万元，同比下降23.83%。销售费用下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,657.54万元，去年同期为3,372.25万元，同比下降了21.19%。

（2）广告及宣传费本期为34.69万元，去年同期为260.94万元，同比大幅下降了86.71%。

本期管理费用为8,557.82万元，同比下降29.07%。归因于职工薪酬本期为3,330.37万元，去年同期为6,217.49万元，同比大幅下降了46.44%。

ST汉马2024半年度的归母净利润亏损了1.53亿元，而非经常性损益盈利了4,315.44万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1,946.38万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为7,873.25万元，其中694.87万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助1,251.51万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,178.39万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计16.02亿元，占总资产的23.16%，相较于去年同期的20.12亿元减少20.38%。

本期，企业应收账款周转率为1.13。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.85大幅增长到了1.13，平均回款时间从211天减少到了159天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有32.80%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从79.12%下降到32.80%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从15.00%大幅上涨到49.67%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2024年半年度，企业存货周转率为2.39，在2022年半年度到2024年半年度ST汉马存货周转率从1.51大幅提升到了2.39，存货周转天数从119天减少到了75天。2024年半年度ST汉马存货余额合计8.85亿元，占总资产的15.04%，同比去年的7.19亿元增长23.20%。

2024年半年度，*ST汉马净利润为-1.64亿元，去年同期为-8,342.81万元，较去年同期亏损增大。净现金流为1.03亿元，去年同期为5,322.01万元，同比大幅增长93.01%。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）取得借款收到的现金本期为8.77亿元，同比大幅下降32.32%；（2）收到的其他与经营活动有关的现金本期为736.56万元，同比大幅下降94.99%。

但是收到其他与筹资活动有关的现金本期为9.17亿元，同比大幅增长168.72%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2024年半年度，企业资产负债率为113.08%，去年同期为98.60%，负债率很高且增加了14.48%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从80.93%增长至113.08%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为69.18亿元，同比下降20.64%，另外总负债本期为78.24亿元，同比小幅下降8.98%。

流动比率为0.55，去年同期为0.68，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.41，去年同期为0.58，同比下降，速动比率降低到了一个较低的水平。

而且现金比率为0.08，去年同期为0.18，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

*ST汉马属于新能源商用车行业，主营新能源重卡及核心零部件研发制造。 新能源商用车行业近三年受“双碳”政策驱动加速转型，2023年销量同比增长35%，渗透率提升至12%。未来三年市场空间预计突破2000亿元，技术迭代推动氢能重卡商业化，政策补贴退坡倒逼成本优化，龙头企业集中度将持续提升。

*ST汉马在新能源重卡细分领域处于第二梯队，2024年市占率约5%，位列行业第五，核心优势在于换电技术解决方案，但受制于资金链压力，规模效应弱于头部企业。

最近10年半年度，公司净利润基本处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损1.64亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润亏损1.90亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期*ST汉马PE-TTM为负，参考价值不大。