根据江淮汽车2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收213.40亿元，同比小幅下降4.77%。扣非净利润9,187.35万元，扭亏为盈。江淮汽车2024年半年度净利润1.99亿元，业绩同比大幅增长58.67%。

公司的主要业务为底盘销售，占比高达88.89%，主要产品包括商用车和乘用车两项，其中商用车占比54.03%，乘用车占比29.50%。

2024年半年度，江淮汽车营业总收入为213.40亿元，去年同期为224.08亿元，同比小幅下降4.77%，净利润为1.99亿元，去年同期为1.25亿元，同比大幅增长58.67%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然其他收益本期为3.49亿元，去年同期为4.78亿元，同比下降；

但是（1）公允价值变动收益本期为2,448.41万元，去年同期为-6,205.64万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失4,624.79万元，去年同期损失1.26亿元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为-1,874.01万元，去年同期为-323.31万元，较去年同期亏损增大。

虽然财务费用本期为-1.76亿元，同比大幅下降2.53倍，不过（1）营业总收入本期为213.40亿元，同比小幅下降4.77%；（2）毛利率本期为11.48%，同比小幅下降了0.36%，导致主营业务利润亏损增大。

江淮汽车2024年半年度非主营业务利润为2.61亿元，去年同期为1.86亿元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收212.98亿元，同比小幅下降4.79%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期财务费用为-1.76亿元，去年同期为1.15亿元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达88.57%。整体来看：虽然汇兑净损失本期为1.73亿元，去年同期为5,384.24万元，同比大幅增长了近2倍，但是利息支出本期为1.17亿元，去年同期为1.64亿元，同比下降了28.94%。

本期销售费用为8.81亿元，同比增长16.71%。销售费用增长的原因是：

（1）售后服务费本期为2.13亿元，去年同期为1.20亿元，同比大幅增长了78.51%。

（2）广告费本期为9,570.58万元，去年同期为7,181.04万元，同比大幅增长了33.28%。

2024年半年度，公司的其他收益为3.49亿元，占净利润比重为175.75%，较去年同期减少26.94%。

在2024半年度报告中，江淮汽车用于对外股权投资的资产为67.85亿元，对外股权投资所产生的收益为-6,274.09万元，占净利润1.99亿元的-31.6%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-6,264.38万元和处置外股权投资的收益-9.71万元。

大众安徽业务性质为制造业。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

瑞福德业务性质为汽车金融。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年中的34.72亿元增长至2024年中的67.85亿元，增长率为95.41%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2021年中的1.49亿元下滑至2024年中的-6,274.09万元，增长率为-142.01%。

2024半年度，企业应收账款合计42.56亿元，占总资产的8.80%，相较于去年同期的50.12亿元减少15.08%。

2024年半年度，企业信用减值损失4,624.79万元，其中主要是应收账款坏账损失3,751.28万元。

2024年半年度，江淮汽车资产减值损失4,612.61万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,877.82万元。

2024年半年度，企业存货周转率为4.84，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从18天增加到了37天，企业存货周转能力下降，2024年半年度江淮汽车存货余额合计40.63亿元，占总资产的8.70%，同比去年的53.87亿元下降24.59%。

2024半年度，江淮汽车在建工程余额合计11.15亿元，相较期初的5.99亿元大幅增长了86.23%。主要在建的重要工程是江淮年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目和高端纯电平台四座轿车产品固定资产项目。

建设目标：江淮汽车的该项目旨在建立一个年产20万辆中高端智能纯电动乘用车的生产基地，专注于生产采用先进智能化技术的新能源车辆，以抢占高端电动汽车市场份额，加速企业转型并推动新能源汽车行业的发展。

建设内容：该项目核心建设内容包括智能化生产车间、研发中心、测试跑道及配套设施。将引入高度自动化的生产线，搭载江淮与华为合作开发的智能网联技术，打造基于全新DE纯电平台的多款车型，覆盖中高端市场需求。

预期收益：项目总投资39.805亿元，未来五年内，江淮乘用车销量目标超过50万辆。通过规模化生产与技术创新，预期将大幅提升企业盈利能力，增强品牌竞争力。同时，项目有助于优化产品结构，减少对传统燃油车的依赖，符合全球汽车电气化发展趋势，为公司带来长期稳定的经济与社会效益。

江淮汽车属于汽车制造业，涵盖乘用车、商用车及新能源汽车的研发、生产和销售。 近三年，汽车制造业加速向新能源和智能化转型，2025年中国新能源汽车渗透率预计超40%。政策支持推动充电基建扩张，车企加码电动化技术研发，L4级自动驾驶逐步落地。全球化布局深化，中国车企在东南亚、欧洲市场扩张。商用车市场受物流需求驱动稳健增长，轻卡、重卡细分领域竞争加剧，出口成增长新引擎。

江淮汽车在商用车领域优势显著，轻卡市占率稳居行业第二，重卡出口规模领先。乘用车板块聚焦中端新能源车型，但2024年新能源乘用车销量增速仅1.48%，低于行业30%平均水平，市场占有率不足2%。合资合作（如大众、蔚来）提升技术储备，但自主品牌竞争力仍需突破。

最近4年半年度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近3年半年度扣非净利润亏损持续收窄，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润近两年主要依赖于非经常性损益。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损1,874.01万元，较去年同期亏损大幅加剧。

公司金融投资最近5年，收益平均占净利润13%左右，金融投资平均占总资产的3%左右，平均投资收益率为2%左右。

江淮汽车对外股权投资最近5年，收益平均占净利润25%左右，对外股权投资平均占总资产的11%左右，平均投资收益率为1%左右。对外股权投资收益在亏损状态下仍连续4年下降。投资收益主要来源于大众安徽、瑞福德等。

2024年半年度扣非净利润亏损1,039.12万元，由于非经常性损益贡献了2.09亿元，净利润盈利1.99亿元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入高端纯电平台四座轿车产品固定资产项目等，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续2次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，江淮汽车近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，江淮汽车的PE-TTM是151.93，而商用载货车行业的PE-TTM是37.03，江淮汽车的PE-TTM远高于商用载货车行业的PE-TTM。