根据东风股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收57.98亿元，同比小幅增长7.41%。扣非净利润-1.06亿元，较去年同期亏损增大。东风股份2024年半年度净利润6,625.69万元，业绩同比下降26.07%。本期经营活动产生的现金流净额为-27.49亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

2024年半年度，东风股份营业总收入为57.98亿元，去年同期为53.98亿元，同比小幅增长7.41%，净利润为6,625.69万元，去年同期为8,962.16万元，同比下降26.07%。

净利润同比下降的原因是：

虽然其他收益本期为1.83亿元，去年同期为1,618.86万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-3.25亿元，去年同期为-2.10亿元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失3,258.65万元，去年同期收益6,932.81万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-3.25亿元，去年同期为-2.10亿元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为57.98亿元，同比小幅增长7.41%，不过毛利率本期为4.20%，同比下降了0.87%，导致主营业务利润亏损增大。

东风股份2024年半年度非主营业务利润为4.00亿元，去年同期为3.46亿元，同比增长。

2024年半年度公司营收57.98亿元，同比小幅增长7.41%，虽然营收在增长，但是财务收益在下降。

本期财务费用为-4,630.05万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了26.5%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达69.88%。归因于利息收入本期为4,485.53万元，去年同期为6,384.08万元，同比下降了29.74%。

本期研发费用为2.25亿元，同比增长24.65%。研发费用增长的原因是：

（1）技术服务及试验校验费本期为4,334.62万元，去年同期为2,559.57万元，同比大幅增长了69.35%。

（2）材料及其他物料消耗本期为2,277.54万元，去年同期为1,188.01万元，同比大幅增长了91.71%。

（3）职工薪酬本期为1.05亿元，去年同期为9,650.10万元，同比小幅增长了9.3%。

东风股份2024半年度的归母净利润为6,538.83万元，非经常性损益为1.72亿元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1.83亿元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1.70亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.24亿元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，东风股份用于对外股权投资的资产为18.12亿元，对外股权投资所产生的收益为2.63亿元，占净利润6,625.69万元的396.74%。

东风康明斯发动机有限公司业务性质为发动机生产与销售。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续增长，由2022年中的1.6亿元增长至2024年中的2.63亿元，增长率为63.92%。

2024半年度，企业应收账款合计47.36亿元，占总资产的26.17%，相较于去年同期的36.49亿元大幅增长29.79%。

2024年半年度，企业信用减值损失3,258.65万元，其中主要是应收账款坏账损失2,119.88万元。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为53.77%，9.39%和36.84%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从25.84%上涨到53.77%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从51.11%下降到36.84%。一年以内的应收账款占比有明显升高，三年以上占比明显下降。

2024年半年度，东风股份资产减值损失1,299.25万元，其中存货跌价准备减值合计1,299.25万元。

2024年半年度，企业存货周转率为3.09，在2023年半年度到2024年半年度东风股份存货周转率从3.61小幅下降到了3.09，存货周转天数从49天增加到了58天。2024年半年度东风股份存货余额合计17.77亿元，占总资产的10.51%，同比去年的15.05亿元增长18.07%。

2024半年度，东风股份在建工程余额合计7.20亿元，相较期初的3.35亿元大幅增长。主要在建的重要工程是襄阳轻型商用车智能制造和绿色工厂升级。

建设目标：襄阳轻型商用车智能制造和绿色工厂升级项目旨在提升公司制造效率和产品质量，强化公司竞争力，符合公司长期发展战略。

建设内容：项目主要包括新建厂房及设备配套，计划投入约 31亿元。其建设内容主要为整车生产对应的冲压、焊装、涂装、总装智能制造车间，客车总装生产线改造，厢式车阵地搬迁、整车物流阵地搬迁、智慧物流中心、试车跑道、汽车文化中心及相关配套等。

建设时间和周期：项目分两期建设，一期投资约 27.89亿元，预计于 2023年10月投产；二期投资约 3.11亿元，对一期的冲压线及改造升级的焊装、涂装、总装生产线进行升级，建设期及投产时间根据一期建设情况和市场情况决定。

预期收益：项目完成后，将提升工厂智能化、信息化水平，强化公司竞争力，对公司未来业务发展及经营业绩提升有积极影响。然而，项目投资金额、建设周期为计划数或预估数，建成后生产线达产等数据不代表公司对未来业绩的预测，亦不构成对股东的业绩承诺。

东风股份属于包装印刷行业，主要从事烟标印刷、医药包装及新能源材料等业务。 包装印刷行业近三年受消费升级及环保政策驱动，逐步向绿色化、智能化转型。2023年市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率约5%，但人均消费仍不足发达国家1/3。未来行业将聚焦可降解材料、数字印刷技术及高附加值包装（如医药、电子领域），预计2025年市场空间达1.8万亿元，复合增速升至6%-7%。

东风股份为烟标印刷领域头部企业，国内烟标市占率约10%，位列行业前三。通过布局医药包材及锂电池隔膜业务，2024年高附加值产品营收占比提升至35%，综合竞争力稳居细分市场第一梯队。

近4年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，主营利润近5年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润亏损3.25亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

东风股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润380%左右，对外股权投资平均占总资产的9%左右，平均投资收益率为16%左右。对外股权投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于东风康明斯发动机有限公司。

2024年半年度扣非净利润亏损1.06亿元，由于政府补助贡献了1.83亿元，净利润盈利6,625.69万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入襄阳轻型商用车智能制造和绿色工厂升级等，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，东风汽车近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，东风汽车的PE-TTM是287.78，而商用载货车行业的PE-TTM是37.03，东风汽车的PE-TTM远高于商用载货车行业的PE-TTM。