根据钱江生化2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.63亿元，同比基本持平。扣非净利润8,035.50万元，同比小幅增长6.33%。钱江生化2024年半年度净利润6,561.42万元，业绩同比小幅下降13.26%。

公司主要产品包括污水处理、工程施工、废弃物清运及处置、生物制品四项，污水处理占比28.27%，工程施工占比20.97%，废弃物清运及处置占比17.92%，生物制品占比15.36%。

本期净利润为6,561.42万元，去年同期7,564.77万元，同比小幅下降13.26%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然资产减值损失本期收益289.74万元，去年同期损失250.91万元，同比大幅增长；

但是（1）资产处置收益本期为6.10万元，去年同期为943.19万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1,021.56万元，去年同期损失291.61万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为2,237.49万元，去年同期为2,569.82万元，同比小幅下降。

2024年半年度主营业务利润为6,561.57万元，去年同期为6,307.51万元，同比小幅增长4.03%。

虽然营业总收入本期为8.63亿元，同比有所下降0.55%，不过（1）财务费用本期为3,656.49万元，同比小幅下降10.11%；（2）毛利率本期为23.39%，同比有所增长了0.24%，推动主营业务利润同比小幅增长。

钱江生化2024年半年度非主营业务利润为2,279.77万元，去年同期为3,633.83万元，同比大幅下降。

在2024半年度报告中，钱江生化用于对外股权投资的资产为5.3亿元，对外股权投资所产生的收益为2,208.42万元，占净利润6,561.42万元的33.66%。

绿动海云公司业务性质为电力、热力生产和供应业。

从下表可以明显的看出，海宁首创水务有限责任公司(以下简称首创水务公司)带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2021年末的0%增长至7.89%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

2024半年度，企业应收账款合计10.80亿元，占总资产的14.30%，相较于去年同期的8.19亿元大幅增长31.80%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,021.56万元，其中主要是应收账款坏账损失1,086.34万元。

本期，企业应收账款周转率为0.88。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从82天增加到了204天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为71.07%，25.81%和3.12%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从81.33%小幅下降到71.07%。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，钱江生化在建工程余额合计3.00亿元，相较期初的2.12亿元大幅增长了41.20%。主要在建的重要工程是天然气分布式能源项目和退区入园搬迁项目。

建设目标：钱江生化天然气分布式能源项目的建设旨在推进节能减排，优化能源结构，并满足海宁市开发区产业布局调整的需求。项目通过采用清洁高效的天然气作为主要燃料，替代原有的燃煤锅炉机组设备，减少环境污染，同时为当地企业提供稳定的供热服务。

建设内容：项目包括建设天然气分布式能源站及相关配套设施，用于向海宁经济开发区东西区及漕河泾开发区等区域的企业提供热力和电力。光耀热电计划停止使用其全资子公司海宁东山热电有限公司的265台（套）燃煤锅炉机组，并用新的天然气设施取而代之，以提高能效并降低排放。

预期收益：虽然具体的财务预测没有详细披露，但是项目预期将通过提高能源效率和供应稳定性来增强企业的市场竞争力。此外，转向天然气这种清洁能源有助于公司遵守更严格的环保法规，减少潜在的环境罚款成本，同时也有利于树立良好的企业形象，从而带来长远的社会与经济效益。

2024年半年度，钱江生化的无形资产合计30.26亿元，占总资产的40.06%，相较于年初的26.40亿元小幅增长14.62%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增4.48亿元，主要为购置新增的4.48亿元。在购置新增中，主要是在建特许经营项目，合计4.47亿元。

钱江生化属于环保综合治理与生物农药行业。 环保综合治理与生物农药行业近三年在国家政策驱动下保持稳定增长，2023年市场规模超8000亿元，年复合增长率约8%。未来行业将加速向低碳化、数智化转型，固废资源化、生态修复等新兴领域成为增长点，预计至2027年市场规模将突破1.2万亿元，双碳目标及循环经济政策进一步释放需求红利。

钱江生化在海宁市环保水务领域占据垄断地位，拥有全市水厂及污水厂运营权，污水处理总规模达百万吨级；生物农药业务产能居国内前列，赤霉酸系列产品市场份额约15%，2024年市域外业务占比提升至30%，区域协同优势显著。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润6,561.42万元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润6,561.57万元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司毛利率在增长，另一方面则是财务费用在小幅下降。

钱江生化对外股权投资最近3年，收益平均占净利润36%左右，对外股权投资平均占总资产的7%左右，平均投资收益率为3%左右。投资收益主要来源于绿动海云公司和海宁首创水务有限责任公司(以下简称首创水务公司)。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入退区入园搬迁项目等，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，钱江生化近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年01月23日，钱江生化的PE-TTM是24.23，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.63，钱江生化的PE-TTM相比水务及水治理行业的PE-TTM较高。