根据清新环境2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收39.21亿元，同比小幅增长8.47%。扣非净利润5,851.24万元，同比大幅下降67.07%。清新环境2024年半年度净利润1.10亿元，业绩同比大幅下降55.75%。

公司的主营业务为生态环保业，主要产品包括资源化-资源利用、生态化-水务、生态化-大气三项，资源化-资源利用占比41.12%，生态化-水务占比30.44%，生态化-大气占比19.20%。

2024年半年度公司营收39.21亿元，与去年同期的36.15亿元相比，小幅增长了8.47%，主要是因为资源化-资源利用本期营收16.12亿元，去年同期为12.84亿元，同比增长了25.54%。

2024年半年度公司毛利率为19.2%，同比去年的19.44%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度资源化-资源利用毛利率为10.40%，同比小幅增长13.29%，同期生态化-水务毛利率为32.97%，同比增长0.86%。

2024年半年度，清新环境营业总收入为39.21亿元，去年同期为36.15亿元，同比小幅增长8.47%，净利润为1.10亿元，去年同期为2.48亿元，同比大幅下降55.75%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为9,632.19万元，去年同期为1.69亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失3,966.88万元，去年同期损失969.68万元，同比大幅下降；（3）公允价值变动收益本期为-2,288.78万元，去年同期为602.02万元，由盈转亏；（4）所得税费用本期支出6,059.38万元，去年同期支出3,255.28万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为9,632.19万元，去年同期为1.69亿元，同比大幅下降42.90%。

虽然营业总收入本期为39.21亿元，同比小幅增长8.47%，不过（1）营业税金及附加本期为1.16亿元，同比大幅增长2.74倍；（2）毛利率本期为19.20%，同比有所下降了0.24%，导致主营业务利润同比大幅下降。

清新环境2024年半年度非主营业务利润为7,420.62万元，去年同期为1.12亿元，同比大幅下降。

本期研发费用为6,543.42万元，同比大幅增长112.41%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）折旧与摊销本期为2,615.45万元，去年同期为238.51万元，同比大幅增长了近10倍。

（2）职工薪酬本期为3,386.28万元，去年同期为2,406.13万元，同比大幅增长了40.74%。

2024年半年度，公司的其他收益为8,397.81万元，占净利润比重为76.39%，较去年同期减少8.45%。

在2024年半年度报告中，清新环境形成的商誉为6.79亿元，占净资产的8.62%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为宣城富旺、深水水务、四川天晟源和清新石化。

2021-2023年期末的营业收入增长率为30.66%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为3.16%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为5.21亿元，同比下降3.16%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资4.4亿元的对价收购深水水务55.0%的股份，但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.53亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达74.0%，形成的商誉高达1.87亿元，占当年净资产的2.71%。

深水水务承诺在2021年至2023年实现业绩累计不低于2.4亿元。实际2021-2023年末产生的业绩为9,404.26万元、8,273.16万元、8,209.11万元，累计2.59亿元，踩线过关。

深水水务的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为10.14亿元，同比增长6.4%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2022年末，企业斥资4.85亿元的对价收购宣城富旺57.0%的股份，但其57.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.36亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达105.62%，形成的商誉高达2.49亿元，占当年净资产的3.26%。

宣城富旺承诺在2022年至2024年实现业绩累计不低于1亿元。实际2022-2023年末产生的业绩为1.16亿元、1.12亿元，累计2.8亿元，提前完成承诺。

宣城富旺的历年业绩数据如下表所示：

2022年末，企业斥资4.85亿元的对价收购四川天晟源22.0%的股份，但其22.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.36亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达105.62%，形成的商誉高达2.49亿元，占当年净资产的3.26%。

四川天晟源承诺在2021年至2023年实现业绩分别不低于2,700万元、2,800万元、2,900万元，累计不低于8,400万元。实际2021-2023年末产生的业绩为N/A、2,892.41万元、2,945.18万元。

四川天晟源的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

2024半年度，企业应收账款合计38.99亿元，占总资产的15.26%，相较于去年同期的38.69亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失3,966.88万元，其中主要是应收账款坏账损失2,939.44万元。

2024年半年度，企业存货周转率为2.56，在2023年半年度到2024年半年度清新环境存货周转率从2.03提升到了2.56，存货周转天数从88天减少到了70天。2024年半年度清新环境存货余额合计16.76亿元，占总资产的6.85%，同比去年的18.44亿元小幅下降9.15%。

2024半年度，清新环境在建工程余额合计10.62亿元。主要在建的重要工程是危险废物处置项目、干熄焦及发电项目等。

建设目标：提升四川省和新疆地区的危险废物处置能力，促进当地生态文明建设，同时拓展公司在危废处置领域的业务布局，优化公司业务结构，进一步打造国内领先国际知名的综合环境服务商。

建设内容：项目包括达州市危险废物集中处置项目、雅安循环经济固废综合处置项目和新疆金派危险废物综合处置中心项目。达州市项目新建危废集中处置设施能力为5.0万吨/年，其中焚烧处置能力1.5万吨/年，物化处理能力0.5万吨/年，填埋处置能力3.0万吨/年，填埋场总库容为18.9万立方米。雅安项目新建危废集中处置设施能力为6.0万吨/年，其中焚烧处置能力3万吨/年（含2,000吨/年医疗废物处理），物化处理能力0.5万吨/年，填埋处置能力2.5万吨/年，填埋场总库容为22.5万立方米。新疆项目设计危险废物处理规模合计18万吨/年，其中焚烧处理4.7万吨/年，物化处理1.5万吨/年，固化/稳定化4.5万吨/年，安全填埋5.8万吨/年，综合利用1.5万吨/年，填埋场总库容为140万立方米。

2024年半年度，清新环境的无形资产合计55.61亿元，占总资产的21.76%，相较于年初的47.76亿元增长16.44%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增10.27亿元，主要为企业合并增加的10.25亿元。在企业合并增加中，主要是特许经营权，合计10.25亿元。

2024年半年度，清新环境的合同资产合计18.74亿元，占总资产的7.33%，相较于年初的17.14亿元小幅增长9.33%。

主要原因是应收质保金及结算款增加1.69亿元。

清新环境属于大气污染防治行业，专注于工业烟气治理及环境综合服务。 大气污染防治行业近三年受政策驱动持续扩张，2024年市场规模预计突破4000亿元，未来聚焦碳中和目标推动技术升级，工业超低排放改造、VOCs治理及碳捕集需求增长显著，行业集中度提升，头部企业技术整合与区域化服务能力成为竞争核心。

清新环境稳居大气污染防治领域第一梯队，市场份额领先，2024年工业烟气治理业务市占率约12%，在火电、钢铁等细分领域技术优势显著，主导多项国家级超低排放示范项目。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.10亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润9,632.19万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是营业税金及附加在大幅增长。

风险方面，深水水务存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入危险废物处置项目，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期清新环境PE-TTM为负，参考价值不大。