清新环境(002573)2024年中报解读：资源化-资源利用收入的增长推动公司营收的小幅增长，商誉存在减值风险
北京清新环境技术股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“四川省政府国有资产监督管理委员会”。公司以工业烟气治理为基础，逐步延伸供热、资源综合利用、节能、危废、水务咨询、智慧环境及生态修复业务，集技术研发、工程设计、施工建设、运营服务、资本投资为一体的综合性环境服务.
根据清新环境2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收39.21亿元，同比小幅增长8.47%。扣非净利润5,851.24万元，同比大幅下降67.07%。清新环境2024年半年度净利润1.10亿元，业绩同比大幅下降55.75%。
资源化-资源利用收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为生态环保业，主要产品包括资源化-资源利用、生态化-水务、生态化-大气三项，资源化-资源利用占比41.12%，生态化-水务占比30.44%，生态化-大气占比19.20%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 生态环保业 | 39.21亿元 | 100.0% | 19.20% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 资源化-资源利用 | 16.12亿元 | 41.12% | 10.40% |
| 生态化-水务 | 11.94亿元 | 30.44% | 32.97% |
| 生态化-大气 | 7.53亿元 | 19.2% | 16.23% |
| 低碳化-余热利用 | 2.67亿元 | 6.81% | - |
| 低碳化-新能源工程 | 5,522.12万元 | 1.41% | - |
| 其他业务 | 4,032.28万元 | 1.02% | - |
2、资源化-资源利用收入的增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收39.21亿元，与去年同期的36.15亿元相比，小幅增长了8.47%，主要是因为资源化-资源利用本期营收16.12亿元，去年同期为12.84亿元，同比增长了25.54%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 资源化-资源利用 | 16.12亿元 | 12.84亿元 | 25.54% |
| 生态化-水务 | 11.94亿元 | 11.30亿元 | 5.66% |
| 生态化-大气 | 7.53亿元 | 8.25亿元 | -8.72% |
| 其他业务 | 3.62亿元 | 3.76亿元 | - |
| 合计 | 39.21亿元 | 36.15亿元 | 8.47% |
3、资源化-资源利用毛利率小幅提升
2024年半年度公司毛利率为19.2%，同比去年的19.44%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度资源化-资源利用毛利率为10.40%，同比小幅增长13.29%，同期生态化-水务毛利率为32.97%，同比增长0.86%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加8.47%，净利润同比大幅降低55.75%
2024年半年度，清新环境营业总收入为39.21亿元，去年同期为36.15亿元，同比小幅增长8.47%，净利润为1.10亿元，去年同期为2.48亿元，同比大幅下降55.75%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为9,632.19万元，去年同期为1.69亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失3,966.88万元，去年同期损失969.68万元，同比大幅下降；（3）公允价值变动收益本期为-2,288.78万元，去年同期为602.02万元，由盈转亏；（4）所得税费用本期支出6,059.38万元，去年同期支出3,255.28万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降42.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.21亿元 | 36.15亿元 | 8.47% |
| 营业成本 | 31.68亿元 | 29.12亿元 | 8.79% |
| 销售费用 | 3,038.52万元 | 2,862.83万元 | 6.14% |
| 管理费用 | 2.39亿元 | 2.18亿元 | 9.57% |
| 财务费用 | 2.05亿元 | 2.25亿元 | -8.87% |
| 研发费用 | 6,543.42万元 | 3,080.57万元 | 112.41% |
| 所得税费用 | 6,059.38万元 | 3,255.28万元 | 86.14% |
2024年半年度主营业务利润为9,632.19万元，去年同期为1.69亿元，同比大幅下降42.90%。
虽然营业总收入本期为39.21亿元，同比小幅增长8.47%，不过（1）营业税金及附加本期为1.16亿元，同比大幅增长2.74倍；（2）毛利率本期为19.20%，同比有所下降了0.24%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
清新环境2024年半年度非主营业务利润为7,420.62万元，去年同期为1.12亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,632.19万元 | 87.62% | 1.69亿元 | -42.90% |
| 投资收益 | 4,521.73万元 | 41.13% | 2,509.92万元 | 80.15% |
| 公允价值变动收益 | -2,288.78万元 | -20.82% | 602.02万元 | -480.18% |
| 营业外收入 | 1,526.20万元 | 13.88% | 359.28万元 | 324.79% |
| 其他收益 | 8,397.81万元 | 76.39% | 9,172.84万元 | -8.45% |
| 信用减值损失 | -3,966.88万元 | -36.08% | -969.68万元 | -309.09% |
| 其他 | 415.27万元 | 3.78% | -191.66万元 | 316.66% |
| 净利润 | 1.10亿元 | 100.00% | 2.48亿元 | -55.75% |
4、研发费用大幅增长
本期研发费用为6,543.42万元，同比大幅增长112.41%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）折旧与摊销本期为2,615.45万元，去年同期为238.51万元，同比大幅增长了近10倍。
（2）职工薪酬本期为3,386.28万元，去年同期为2,406.13万元，同比大幅增长了40.74%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3,386.28万元 | 2,406.13万元 |
| 折旧与摊销 | 2,615.45万元 | 238.51万元 |
| 其他 | 541.69万元 | 435.94万元 |
| 合计 | 6,543.42万元 | 3,080.57万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为8,397.81万元，占净利润比重为76.39%，较去年同期减少8.45%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 增值税即征即退 | 4,676.20万元 | 4,435.34万元 |
| 园区财政返还 | 1,591.99万元 | 3,005.42万元 |
| 供热管网建设配套费 | 880.80万元 | 838.32万元 |
| 其他 | 1,248.83万元 | 893.76万元 |
| 合计 | 8,397.81万元 | 9,172.84万元 |
商誉存在减值风险
在2024年半年度报告中，清新环境形成的商誉为6.79亿元，占净资产的8.62%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 宣城富旺 | 2.49亿元 | 减值风险低 |
| 深水水务 | 1.87亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 四川天晟源 | 1.02亿元 | |
| 清新石化 | 9,475.74万元 | |
| 其他 | 4,637.34万元 | |
| 商誉总额 | 6.79亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为宣城富旺、深水水务、四川天晟源和清新石化。
1、深水水务存在极大的减值风险
（1） 风险分析
2021-2023年期末的营业收入增长率为30.66%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为3.16%。
但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为5.21亿元，同比下降3.16%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 深水水务 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 5,092.28万元 | - | 5.84亿元 | - |
| 2022年末 | 8,524.48万元 | 67.4% | 11.07亿元 | 89.55% |
| 2023年末 | 8,883.64万元 | 4.21% | 9.97亿元 | -9.94% |
| 2023年中 | 4,245.31万元 | - | 5.38亿元 | - |
| 2024年中 | 3,942.01万元 | -7.14% | 5.21亿元 | -3.16% |
（2） 收购情况
2021年末，企业斥资4.4亿元的对价收购深水水务55.0%的股份，但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.53亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达74.0%，形成的商誉高达1.87亿元，占当年净资产的2.71%。
（3） 发展历程
深水水务承诺在2021年至2023年实现业绩累计不低于2.4亿元。实际2021-2023年末产生的业绩为9,404.26万元、8,273.16万元、8,209.11万元，累计2.59亿元，踩线过关。
深水水务的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 深水水务 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2021年末 | 5.84亿元 | 5,092.28万元 |
| 2022年末 | 11.07亿元 | 8,524.48万元 |
| 2023年末 | 9.97亿元 | 8,883.64万元 |
| 2024年中 | 5.21亿元 | 3,942.01万元 |
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
2、宣城富旺减值风险低
（1） 风险分析
由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为10.14亿元，同比增长6.4%，存在较小商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 宣城富旺 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年末 | - | - | - | - |
| 2023年末 | 1.15亿元 | - | 21.13亿元 | - |
| 2023年中 | 5,730.68万元 | - | 9.53亿元 | - |
| 2024年中 | 5,160.09万元 | -9.96% | 10.14亿元 | 6.4% |
（2） 收购情况
2022年末，企业斥资4.85亿元的对价收购宣城富旺57.0%的股份，但其57.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.36亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达105.62%，形成的商誉高达2.49亿元，占当年净资产的3.26%。
（3） 发展历程
宣城富旺承诺在2022年至2024年实现业绩累计不低于1亿元。实际2022-2023年末产生的业绩为1.16亿元、1.12亿元，累计2.8亿元，提前完成承诺。
宣城富旺的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 宣城富旺 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2022年末 | - | - |
| 2023年末 | 21.13亿元 | 1.15亿元 |
| 2024年中 | 10.14亿元 | 5,160.09万元 |
3、四川天晟源
（1） 收购情况
2022年末，企业斥资4.85亿元的对价收购四川天晟源22.0%的股份，但其22.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.36亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达105.62%，形成的商誉高达2.49亿元，占当年净资产的3.26%。
（2） 发展历程
四川天晟源承诺在2021年至2023年实现业绩分别不低于2,700万元、2,800万元、2,900万元，累计不低于8,400万元。实际2021-2023年末产生的业绩为N/A、2,892.41万元、2,945.18万元。
四川天晟源的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 四川天晟源 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2022年末 | - | - |
| 2023年末 | 2.32亿元 | 2,697万元 |
| 2024年中 | - | - |
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
应收账款坏账损失影响利润
2024半年度，企业应收账款合计38.99亿元，占总资产的15.26%，相较于去年同期的38.69亿元基本不变。
2024年半年度，企业信用减值损失3,966.88万元，其中主要是应收账款坏账损失2,939.44万元。
存货周转率提升
2024年半年度，企业存货周转率为2.56，在2023年半年度到2024年半年度清新环境存货周转率从2.03提升到了2.56，存货周转天数从88天减少到了70天。2024年半年度清新环境存货余额合计16.76亿元，占总资产的6.85%，同比去年的18.44亿元小幅下降9.15%。
（注：2022年中计提存货21.14万元，2023年中计提存货173.17万元，2024年中计提存货15.34万元。）
在建危险废物处置项目
2024半年度，清新环境在建工程余额合计10.62亿元。主要在建的重要工程是危险废物处置项目、干熄焦及发电项目等。
请下载并登录APP，即可阅读全文
