分析报告

贵州茅台(600519)2024年中报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势

贵州茅台酒股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“贵州省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。主导产品“贵州茅台酒”是世界三大蒸馏名酒之一，也是集国家地理标志产品、有机食品和国家非物质文化遗产于一身的白酒品牌。

根据贵州茅台2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收834.51亿元，同比增长17.56%。扣非净利润416.70亿元，同比增长15.92%。贵州茅台2024年半年度净利润431.77亿元，业绩同比增长15.66%。

PART 1

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主营业务构成

产品方面，茅台酒为第一大收入来源，占比82.16%。

分产品	营业收入	占比	毛利率
茅台酒	685.67亿元	82.16%	94.13%
其他系列酒	131.47亿元	15.75%	80.10%
其他业务	17.37亿元	2.09%	-

PART 2

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净利润近10年整体呈现上升趋势

1、净利润同比增长15.66%

本期净利润为431.77亿元，去年同期373.32亿元，同比增长15.66%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出144.01亿元，去年同期支出125.92亿元，同比小幅下降；

但是主营业务利润本期为575.15亿元，去年同期为498.08亿元，同比增长。

2、主营业务利润同比增长15.47%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	834.51亿元	709.87亿元	17.56%
营业成本	67.51亿元	57.07亿元	18.30%
销售费用	26.18亿元	17.86亿元	46.53%
管理费用	38.36亿元	38.30亿元	0.15%
财务费用	-8.95亿元	-8.71亿元	-2.72%
研发费用	9,241.66万元	7,277.07万元	27.00%
所得税费用	144.01亿元	125.92亿元	14.37%

2024年半年度主营业务利润为575.15亿元，去年同期为498.08亿元，同比增长15.47%。

虽然营业税金及附加本期为134.94亿元，同比增长27.29%，不过营业总收入本期为834.51亿元，同比增长17.56%，推动主营业务利润同比增长。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

贵州茅台属于中国白酒制造业，核心产品为高端酱香型白酒。近三年白酒行业增速放缓，2022年市场规模约6626亿元，五年复合增长率3%，行业集中度持续提升，头部企业主导高端市场。未来结构性分化加剧，酱香型品类占比扩大，高端及次高端产品驱动增长，市场空间向品牌、品质、渠道优势企业倾斜，预计2025年行业规模突破7000亿元，头部企业市占率持续提升。

2、市场地位及占有率

贵州茅台为白酒行业绝对龙头，2022年市占率达18.7%居全行业首位，高端市场占有率超60%，酱香型细分领域垄断优势显著，品牌价值与定价权形成护城河。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
贵州茅台（600519）	中国高端酱香型白酒龙头企业	2025年营收同比增长15%，毛利率维持91%以上
五粮液（000858）	浓香型白酒代表品牌	2025年核心产品普五市占率稳居浓香型首位
泸州老窖（000568）	国窖1573系列高端白酒生产商	国窖1573系列占高端白酒市场份额超12%
山西汾酒（600809）	清香型白酒龙头企业	青花汾系列2025年营收增速超行业均值
洋河股份（002304）	绵柔浓香型白酒主要生产商	梦之蓝系列占次高端市场约18%份额

总结

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1、经营分析总结

近10年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润431.77亿元，较上期有所增长。

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