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分析报告

中航机载(600372)2024年中报解读:主营业务利润同比下降导致净利润同比下降,存货周转率大幅下降

中航机载系统股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主营业务为航空电子系统产品的研发、生产和销售,主要产品包括航空、航天、舰船、兵器等领域的机械电子、航空电子、自动控制、仪器仪表、惯性导航、电子信息、雷达与火控系统及基础元器件等。

根据中航机载2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收114.78亿元,同比下降17.90%。扣非净利润7.68亿元,同比基本持平。中航机载2024年半年度净利润9.85亿元,业绩同比下降19.64%。本期经营活动产生的现金流净额为-11.61亿元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比下降

1、净利润同比下降19.64%

本期净利润为9.85亿元,去年同期12.26亿元,同比下降19.64%。

净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为9.82亿元,去年同期为12.84亿元,同比下降。

2、主营业务利润同比下降23.50%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 114.78亿元 139.81亿元 -17.90%
营业成本 85.49亿元 102.43亿元 -16.54%
销售费用 1.16亿元 1.20亿元 -3.32%
管理费用 8.60亿元 10.51亿元 -18.16%
财务费用 1,445.08万元 5,467.04万元 -73.57%
研发费用 8.56亿元 11.38亿元 -24.78%
所得税费用 1.00亿元 9,224.46万元 8.81%

2024年半年度主营业务利润为9.82亿元,去年同期为12.84亿元,同比下降23.50%。

主营业务利润同比下降主要是由于(1)营业总收入本期为114.78亿元,同比下降17.90%;(2)毛利率本期为25.51%,同比小幅下降了1.23%。

PART 2
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存货周转率大幅下降

2024年半年度,企业存货周转率为0.81,在2022年半年度到2024年半年度中航机载存货周转率从2.14大幅下降到了0.81,存货周转天数从84天增加到了222天。2024年半年度中航机载存货余额合计143.32亿元,占总资产的19.97%,同比去年的131.11亿元小幅增长9.31%。

(注:2020年中计提存货129.29万元,2021年中计提存货392.38万元,2022年中计提存货1309.49万元,2023年中计提存货1408.76万元,2024年中计提存货94.83万元。)

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

中航机载属于航空机载系统行业,聚焦航空电子、机电系统及设备的研发制造。 航空机载系统行业近三年呈现军民融合加速、低空经济政策驱动、无人机应用扩展等特征。军用领域受益于国防装备升级,机电系统国产化率超90%;民用领域受C919量产及通航产业扩容推动,航电系统需求年均增长超15%。预计至2025年,国内机载系统市场规模将突破2000亿元,复合增长率约12%,其中无人机机载设备占比有望提升至25%。

2、市场地位及占有率

中航机载为国内航空机载系统领域绝对龙头,军用航空机电市场份额超95%,主导国产大飞机C919航电系统核心配套,在低空经济领域机载设备市占率超70%,整合中航电子与中航机电后形成全产业链垄断优势。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中航机载(600372) 航空机载系统全产业链龙头企业 2025年军用机电系统市占率超95%,主导C919航电配套
航天电子(600879) 航天电子设备及系统制造商 2025年卫星导航设备营收占比32%,航天特种电子营收增长18%
航发控制(000738) 航空发动机控制系统核心供应商 2025年发动机控制系统市占率65%,配套涡扇-20等型号
中航光电(002179) 高端连接器与组件制造商 2025年军工连接器市占率45%,新能源汽车连接器营收占比28%
中航沈飞(600760) 战斗机整机制造商 2025年歼击机整机交付占比85%,无人机业务营收增长22%

总结
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1、经营分析总结

2016-2023年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润9.85亿元,较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降,由于营收和毛利率的同步下降,2024年半年度主营利润9.82亿元,较去年同期有所下降。

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