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分析报告

信立泰(002294)2024年中报解读:原料毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长,应收账款周转率大幅增长

深圳信立泰药业股份有限公司于2009年上市,实际控制人为“叶澄海”。公司主营业务是药品、医疗器械产品的研发、生产、销售。主要产品及在研项目包括心血管类药物及医疗器械、头孢类抗生素及原料、骨科药物等,涵盖心血管、抗肿瘤、降血糖、抗感染、骨科、抗肿瘤等治疗领域。

根据信立泰2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收20.43亿元,同比增长21.28%。扣非净利润3.34亿元,同比小幅增长8.46%。

PART 1
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原料毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为医药制造业,占比高达93.28%,其中制剂为第一大收入来源,占比79.83%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
医药制造业 19.05亿元 93.28% -
医疗器械 1.37亿元 6.72% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
制剂 16.31亿元 79.83% 78.44%
原料 2.34亿元 11.46% 27.41%
器械 1.37亿元 6.72% 75.53%
其他业务 4,047.79万元 1.98% 14.37%

2、制剂收入的增长推动公司营收的增长

2024年半年度公司营收20.43亿元,与去年同期的16.84亿元相比,增长了21.28%,主要是因为制剂本期营收16.31亿元,去年同期为13.64亿元,同比增长了19.54%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
制剂 16.31亿元 13.64亿元 19.54%
原料 2.34亿元 2.02亿元 15.73%
其他业务 1.78亿元 1.18亿元 -
合计 20.43亿元 16.84亿元 21.28%

3、原料毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的68.93%,同比小幅增长到了今年的71.13%,主要是因为原料本期毛利率27.41%,去年同期为10.62%,同比大幅增长158.1%。

4、原料毛利率大幅提升

产品毛利率方面,2021-2024年半年度制剂毛利率呈小幅下降趋势,从2021年半年度的83.91%,小幅下降到2024年半年度的78.44%,2024年半年度原料毛利率为27.41%,同比大幅增长158.1%。

PART 2
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金融投资回报率低

1、金融投资占总资产10.85%,投资主体为债券投资

在2024年半年度报告中,信立泰用于金融投资的资产为10.46亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,215.3万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 5.34亿元
爱心人寿保险股份有限公司 2亿元
MERCATORMEDSYSTEMSINC 6,324.55万元
普瑞基准科技(北京)有限公司 6,213.41万元
其他 1.87亿元
合计 10.46亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于其他债权投资在持有期间取得的利息和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 154.28万元
投资收益 其他债权投资在持有期间取得的利息 1,522.37万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 538.65万元
合计 2,215.3万元

2、金融投资资产逐年递增

企业的金融投资资产持续大幅上升,由2022年中的4.56亿元大幅上升至2024年中的10.46亿元,变化率为129.51%,且企业的金融投资收益持续大幅上升,由2022年中的126.39万元大幅上升至2024年中的2,215.3万元,变化率为16.53倍。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2022年中 4.56亿元 126.39万元
2023年中 6.7亿元 1,720.21万元
2024年中 10.46亿元 2,215.3万元

PART 3
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应收账款周转率大幅增长

2024半年度,企业应收账款合计5.35亿元,占总资产的5.55%,相较于去年同期的6.14亿元小幅减少12.89%。

本期,企业应收账款周转率为4.08。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从3.02大幅增长到了4.08,平均回款时间从59天减少到了44天,回款周期大幅减少,企业的回款能力大幅提升。

(注:2020年中计提坏账777.55万元,2021年中计提坏账218.32万元,2022年中计提坏账233.92万元,2023年中计提坏账1162.48万元,2024年中计提坏账756.00万元。)

PART 4
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存货周转率大幅提升

2024年半年度,企业存货周转率为4.24,在2023年半年度到2024年半年度信立泰存货周转率从3.26大幅提升到了4.24,存货周转天数从55天减少到了42天。2024年半年度信立泰存货余额合计4.72亿元,占总资产的4.99%。

(注:2020年中计提存货4.28万元,2021年中计提存货8109.76元,2022年中计提存货278.65万元,2023年中计提存货110.72万元,2024年中计提存货770.43万元。)

PART 5
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重大资产负债及变动情况

1、其他流动资产增长

2024年半年度,信立泰的其他流动资产合计6.90亿元,占总资产的7.16%,相较于年初的5.58亿元增长23.52%。

主要原因是购入的一年内到期的其他债权投资(公允价值计量)增加1.40亿元。

2024半年度其他流动资产结构


项目 期末余额 期初余额
购入的一年内到期的其他债权投资(公允价值计量) 6.73亿元 5.32亿元
待抵扣及待认证进项税额 659.02万元 1,225.86万元
预缴所得税 540.04万元 869.98万元
其他 528.59万元 535.09万元

2、其他非流动资产小幅增长

2024年半年度,信立泰的其他非流动资产合计10.75亿元,占总资产的11.15%,相较于年初的9.60亿元小幅增长12.03%。

主要原因是定期存款及利息增加1.14亿元。

2024半年度结构情况


项目 期末价值 期初价值
定期存款及利息 10.13亿元 8.99亿元
预付长期资产购置款 6,120.71万元 6,061.01万元
长期应收款 86.05万元 35.60万元
合计 10.75亿元 9.60亿元

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

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