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信立泰(002294)2024年中报解读:原料毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长,应收账款周转率大幅增长

深圳信立泰药业股份有限公司于2009年上市,实际控制人为“叶澄海”。公司主营业务是药品、医疗器械产品的研发、生产、销售。主要产品及在研项目包括心血管类药物及医疗器械、头孢类抗生素及原料、骨科药物等,涵盖心血管、抗肿瘤、降血糖、抗感染、骨科、抗肿瘤等治疗领域。

根据信立泰2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收20.43亿元,同比增长21.28%。扣非净利润3.34亿元,同比小幅增长8.46%。

PART 1
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原料毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为医药制造业,占比高达93.28%,其中制剂为第一大收入来源,占比79.83%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
医药制造业 19.05亿元 93.28% -
医疗器械 1.37亿元 6.72% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
制剂 16.31亿元 79.83% 78.44%
原料 2.34亿元 11.46% 27.41%
器械 1.37亿元 6.72% 75.53%
其他业务 4,047.79万元 1.98% 14.37%

2、制剂收入的增长推动公司营收的增长

2024年半年度公司营收20.43亿元,与去年同期的16.84亿元相比,增长了21.28%,主要是因为制剂本期营收16.31亿元,去年同期为13.64亿元,同比增长了19.54%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
制剂 16.31亿元 13.64亿元 19.54%
原料 2.34亿元 2.02亿元 15.73%
其他业务 1.78亿元 1.18亿元 -
合计 20.43亿元 16.84亿元 21.28%

3、原料毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的68.93%,同比小幅增长到了今年的71.13%,主要是因为原料本期毛利率27.41%,去年同期为10.62%,同比大幅增长158.1%。

4、原料毛利率大幅提升

产品毛利率方面,2021-2024年半年度制剂毛利率呈小幅下降趋势,从2021年半年度的83.91%,小幅下降到2024年半年度的78.44%,2024年半年度原料毛利率为27.41%,同比大幅增长158.1%。

PART 2
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金融投资回报率低

1、金融投资占总资产10.85%,投资主体为债券投资

在2024年半年度报告中,信立泰用于金融投资的资产为10.46亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,215.3万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 5.34亿元
爱心人寿保险股份有限公司 2亿元
MERCATORMEDSYSTEMSINC 6,324.55万元
普瑞基准科技(北京)有限公司 6,213.41万元
其他 1.87亿元
合计 10.46亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于其他债权投资在持有期间取得的利息和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 154.28万元
投资收益 其他债权投资在持有期间取得的利息 1,522.37万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 538.65万元
合计 2,215.3万元

2、金融投资资产逐年递增

企业的金融投资资产持续大幅上升,由2022年中的4.56亿元大幅上升至2024年中的10.46亿元,变化率为129.51%,且企业的金融投资收益持续大幅上升,由2022年中的126.39万元大幅上升至2024年中的2,215.3万元,变化率为16.53倍。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2022年中 4.56亿元 126.39万元
2023年中 6.7亿元 1,720.21万元
2024年中 10.46亿元 2,215.3万元

PART 3
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应收账款周转率大幅增长

2024半年度,企业应收账款合计5.35亿元,占总资产的5.55%,相较于去年同期的6.14亿元小幅减少12.89%。

本期,企业应收账款周转率为4.08。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从3.02大幅增长到了4.08,平均回款时间从59天减少到了44天,回款周期大幅减少,企业的回款能力大幅提升。

(注:2020年中计提坏账777.55万元,2021年中计提坏账218.32万元,2022年中计提坏账233.92万元,2023年中计提坏账1162.48万元,2024年中计提坏账756.00万元。)

PART 4
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存货周转率大幅提升

2024年半年度,企业存货周转率为4.24,在2023年半年度到2024年半年度信立泰存货周转率从3.26大幅提升到了4.24,存货周转天数从55天减少到了42天。2024年半年度信立泰存货余额合计4.72亿元,占总资产的4.99%。

(注:2020年中计提存货4.28万元,2021年中计提存货8109.76元,2022年中计提存货278.65万元,2023年中计提存货110.72万元,2024年中计提存货770.43万元。)

PART 5
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重大资产负债及变动情况

1、其他流动资产增长

2024年半年度,信立泰的其他流动资产合计6.90亿元,占总资产的7.16%,相较于年初的5.58亿元增长23.52%。

主要原因是购入的一年内到期的其他债权投资(公允价值计量)增加1.40亿元。

2024半年度其他流动资产结构


项目 期末余额 期初余额
购入的一年内到期的其他债权投资(公允价值计量) 6.73亿元 5.32亿元
待抵扣及待认证进项税额 659.02万元 1,225.86万元
预缴所得税 540.04万元 869.98万元
其他 528.59万元 535.09万元

2、其他非流动资产小幅增长

2024年半年度,信立泰的其他非流动资产合计10.75亿元,占总资产的11.15%,相较于年初的9.60亿元小幅增长12.03%。

主要原因是定期存款及利息增加1.14亿元。

2024半年度结构情况


项目 期末价值 期初价值
定期存款及利息 10.13亿元 8.99亿元
预付长期资产购置款 6,120.71万元 6,061.01万元
长期应收款 86.05万元 35.60万元
合计 10.75亿元 9.60亿元

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

信立泰属于医药制造业中的生物医药细分领域,核心业务覆盖心血管药物、抗感染药物及创新生物药的研发、生产和销售。 生物医药行业近三年受益于政策支持和技术突破,市场规模年复合增长率超12%,2024年市场规模突破4.5万亿元。未来趋势聚焦于创新药、基因治疗和精准医疗,预计2025年创新药占比将提升至35%,政策推动下行业整合加速,头部企业研发投入强度普遍超15%。

2、市场地位及占有率

信立泰在国内心血管药物领域占据领先地位,核心产品氯吡格雷市占率长期稳居前三,2024年创新药阿利沙坦酯销售额突破18亿元,占企业营收比重超40%。在抗血小板聚集药物细分市场中,其综合市占率约为12%,位列行业第二梯队。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
信立泰(002294) 心血管及抗感染药物龙头企业,布局创新生物药研发 2025年阿利沙坦酯销售额同比增25%,占营收42%
恒瑞医药(600276) 国内创新药研发投入第一,覆盖肿瘤、免疫治疗等领域 2025年PD-1单抗国内市场占有率31%,营收占比超50%
复星医药(600196) 全产业链布局,在疫苗和CAR-T疗法领域领先 2025年mRNA疫苗产能达2亿剂,生物药营收占比35%
华东医药(000963) 深耕糖尿病和医美领域,GLP-1药物管线丰富 2025年利拉鲁肽仿制药市占率19%,医美业务营收增40%
科伦药业(002422) 大输液领域龙头,转型创新药和抗生素全产业链 2025年抗生素原料药出口额突破30亿元,占营收28%

总结
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1、经营分析总结

近4年半年度,公司净利润缺乏增长性,2024年半年度净利润3.44亿元。

公司主营利润近5年半年度持续增长,2024年半年度主营利润3.71亿元,归因于营收的增长。

总体来说,公司盈利能力优秀,且在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:83 总排名:630/5338
行业排名(本土创新药):5/23
2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 81 62 83
行业中位数 17 18 18
行业排名 5 5 5

本土创新药行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 艾力斯 92 艾力斯 91
2 康弘药业 90 康弘药业 90
3 恒瑞医药 88 恒瑞医药 87

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)

可以看到,信立泰近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年04月15日,信立泰的PE-TTM是65.79,而化学制剂行业的PE-TTM是29.58,信立泰的PE-TTM远高于化学制剂行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
信立泰 4.499394 855

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
信立泰 1.106958 3173

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

信立泰神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
4.4993 1.1069 53 2116

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 华特达因 44 2
2 百利天恒 169 12
3 德源药业 473 75


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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