根据天安新材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收13.88亿元，同比基本持平。扣非净利润5,006.46万元，同比大幅增长106.72%。天安新材2024年半年度净利润6,348.62万元，业绩同比增长28.29%。

本期净利润为6,348.62万元，去年同期4,948.83万元，同比增长28.29%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出1,786.67万元，去年同期支出1,362.34万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-148.34万元，去年同期为253.26万元，由盈转亏。

但是主营业务利润本期为7,541.38万元，去年同期为4,972.30万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为7,541.38万元，去年同期为4,972.30万元，同比大幅增长51.67%。

虽然毛利率本期为21.98%，同比有所下降了0.42%，不过（1）营业总收入本期为13.88亿元，同比有所增长1.72%；（2）研发费用本期为4,544.53万元，同比下降23.43%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2024年半年度公司营收13.88亿元，同比基本持平。

本期财务费用为1,190.79万元，同比大幅下降49.06%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息支出本期为1,578.49万元，去年同期为2,491.30万元，同比大幅下降了36.64%。

（2）利息收入本期为355.05万元，去年同期为196.63万元，同比大幅增长了80.56%。

本期研发费用为4,544.53万元，同比下降23.43%。研发费用下降的原因是：

（1）原材料本期为1,853.09万元，去年同期为2,562.07万元，同比下降了27.67%。

（2）燃料及动力本期为337.01万元，去年同期为771.65万元，同比大幅下降了56.33%。

（3）其他本期为276.34万元，去年同期为557.62万元，同比大幅下降了50.44%。

2024年半年度，公司的其他收益为1,139.08万元，占净利润比重为17.94%，较去年同期减少11.60%。

在2024年半年度报告中，天安新材形成的商誉为1.63亿元，占净资产的19.46%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为石湾鹰牌、鹰牌贸易、鹰牌科技、东源鹰牌(以下合称“鹰牌四家公司”)和瑞欣装材。

2021-2023年期末的营业收入增长率为55.46%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为-1.04%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为6.54亿元，同比下降4.11%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资5.25亿元的对价收购石湾鹰牌、鹰牌贸易、鹰牌科技、东源鹰牌(以下合称“鹰牌四家公司”)66.0%的股份，但其66.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.27亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达60.38%，形成的商誉高达1.98亿元，占当年净资产的23.82%。

石湾鹰牌、鹰牌贸易、鹰牌科技、东源鹰牌(以下合称“鹰牌四家公司”)的历年业绩数据如下表所示：

2021-2023年期末的营业收入增长率为10.81%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为-8.82%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为1,196.43万元，同比盈利下降37.01%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资1.17亿元的对价收购瑞欣装材60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,278.35万元，也就是说这笔收购的溢价率高达86.83%，形成的商誉高达5,451.65万元，占当年净资产的6.57%。

瑞欣装材的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，天安新材在建工程余额合计40.63万元，相较期初的236.64万元大幅下降了82.83%。

建设内容：项目建设包括采购并安装28英寸宽、90米长规格的五辊轧机及相关辅助生产线，如冷却系统、收卷装置等。此外，还包括为确保生产线高效运行而进行的厂房改造工作以及相关配套设施的完善。

预期收益：预计项目完成后，能够显著增加公司的生产能力，并通过优化生产工艺流程达到节能减排的效果。长远来看，这不仅有助于增强公司在行业内的竞争力，还可能带来可观的经济效益和社会效益。然而，确切的财务回报预测需参考企业正式公布的商业计划书或后续业绩报告。

2024年半年度，企业资产负债率为69.98%，去年同期为74.22%，同比小幅下降了4.24%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为19.58亿元，同比小幅下降8.77%，另外总资产本期为27.98亿元，同比小幅下降3.25%。

有息负债从2022年半年度到2024年半年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

天安新材属于建筑装饰材料行业，主营高分子复合饰面材料及家居、汽车内饰表面材料 近三年建筑装饰材料行业年复合增长率约5.8%，2023年市场规模达3.2万亿元，受绿色建材政策推动，环保型材料占比提升至35%，预计2025年市场空间超3.8万亿元，装配式装修及智能家居集成驱动增长，其中高分子复合材料增速领跑（年增12%+）

天安新材在国内装饰膜细分领域市占率约8%，位列行业前五，其汽车内饰饰面材料供应广汽、比亚迪等头部车企，家居饰材合作欧派、索菲亚，2024年新型防火材料营收占比突破20%

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润6,348.62万元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润7,541.38万元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是研发费用在下降。

风险方面，石湾鹰牌、鹰牌贸易、鹰牌科技、东源鹰牌（以下合称“鹰牌四家公司”）存在极大的减值风险、瑞欣装材存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示28"X90"五辊机及后段设备、环保工程投产，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，天安新材近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，天安新材的PE-TTM是15.60，而其他化学制品行业的PE-TTM是27.42，天安新材的PE-TTM相比其他化学制品行业的PE-TTM较低。