根据嘉戎技术2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.49亿元，同比小幅下降8.88%。扣非净利润1,244.12万元，同比小幅下降14.69%。嘉戎技术2024年半年度净利润2,360.63万元，业绩同比大幅下降33.92%。本期经营活动产生的现金流净额为157.62万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括高浓度污废水处理服务和膜分离装备两项，其中高浓度污废水处理服务占比59.36%，膜分离装备占比23.08%。

2024年半年度公司营收2.49亿元，与去年同期的2.73亿元相比，小幅下降了8.88%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）高浓度污废水处理服务本期营收1.48亿元，去年同期为1.57亿元，同比小幅下降了5.8%。

（2）膜组件及耗材本期营收3,843.01万元，去年同期为4,727.26万元，同比下降了18.71%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的36.45%，同比小幅增长到了今年的38.93%，主要是因为高浓度污废水处理服务本期毛利率40.88%，去年同期为36.16%，同比小幅增长13.05%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度高浓度污废水处理服务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的31.13%，大幅增长到2024年半年度的40.88%，2024年半年度膜分离装备毛利率为27.89%，同比大幅下降30.6%。

本期净利润为2,360.63万元，去年同期3,572.41万元，同比大幅下降33.92%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然资产处置收益本期为167.56万元，去年同期为-25.76万元，扭亏为盈；

但是（1）其他收益本期为224.56万元，去年同期为1,335.31万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1,057.47万元，去年同期损失570.57万元，同比大幅下降。

嘉戎技术2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,238.40万元,占归母净利润的49.88%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，嘉戎技术用于金融投资的资产为4.13亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,113.1万元，占净利润2,360.63万元的47.15%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2022年中的5.83亿元小幅下滑至2024年中的4.13亿元，变化率为-29.13%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为245.27万元，其中非经常性损益的政府补助金额为188.58万元。

(2)本期共收到政府补助345.27万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,584.91万元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计5.85亿元，占总资产的26.60%，相较于去年同期的5.54亿元小幅增长5.54%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,057.47万元，其中主要是应收账款坏账损失1,063.33万元。

本期，企业应收账款周转率为0.44。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.97大幅下降到了0.44，平均回款时间从185天增加到了409天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有51.14%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从84.13%持续下降到51.14%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，嘉戎技术在建工程余额合计1.28亿元，相较期初的8,089.41万元大幅增长了58.21%。主要在建的重要工程是厦门嘉戎技术工业中心。

建设目标：厦门嘉戎技术工业中心旨在提升公司在高性能膜材料和特种分离膜组件领域的生产能力，增强公司的研发实力，优化运营网络布局，从而提高公司的市场竞争力和盈利能力。

建设内容：工业中心的建设内容主要包括高性能膜材料产业化项目、DTRO膜组件产能扩充及特种分离膜组件产业化项目、研发中心建设项目和运营网络建设项目。具体建设内容涉及生产线的建设和升级、研发中心的建设、办公及仓储设施的建设等。

建设时间和周期：工业中心的建设时间从2022年开始，预计到2025年12月31日完成。其中，高性能膜材料产业化项目、DTRO膜组件产能扩充及特种分离膜组件产业化项目和研发中心建设项目均计划在2025年12月31日前达到预定可使用状态，而运营网络建设项目则在2023年11月30日进行了第一次延期，最终延期至2025年12月31日。

预期收益：工业中心的建设完成后，预计将显著提升公司的生产能力，增强公司的研发能力和市场竞争力。具体而言，高性能膜材料产业化项目和DTRO膜组件产能扩充及特种分离膜组件产业化项目将增加公司的产能，提高产品的市场供应能力；研发中心建设项目将提升公司的技术创新能力，推动新产品开发；运营网络建设项目将优化公司的物流和仓储体系，提高客户服务能力。这些项目的实施将有助于公司实现长期的战略发展目标，提高公司的盈利水平。

嘉戎技术属于高浓度污废水处理及膜技术环保装备行业。 近三年，高浓度污废水处理行业在政策推动下快速发展，国家强化环保监管，推动污废水无害化、全量化及资源化处理，催生趋零排放技术需求。2024年行业市场规模预计超800亿元，年均复合增长率约12%，未来将向高效节能、智能化装备及跨领域资源回收方向延伸，预计2025年市场空间突破千亿。

嘉戎技术是国内高浓度污废水处理领域头部企业，尤其在垃圾渗滤液处理市场占有率约15%，位居行业前三，其核心产品MVR蒸发器及膜分离装备在工业废水趋零排放领域覆盖超500个项目，技术领先性支撑其竞争优势。

近5年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近5年半年度持续下降，2024年半年度主营利润2,164.48万元，归因于营收的小幅下降。

公司金融投资最近3年，收益平均占净利润34%左右，金融投资平均占总资产的23%左右，平均投资收益率为2%左右。金融投资金额连续3年下降。

2024年半年度扣非净利润1,122.23万元，由于非经常性损益贡献了1,238.40万元，净利润盈利2,360.63万元。风险方面，应收账款减值风险高、应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入厦门嘉戎技术工业中心等，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，嘉戎技术近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，嘉戎技术的PE-TTM是39.26，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.63，嘉戎技术的PE-TTM远高于水务及水治理行业的PE-TTM。