宁波富邦(600768)2024年中报解读：净利润近5年整体呈现下降趋势，高比例投资下的低回报率
宁波富邦精业集团股份有限公司于1996年上市。公司主营业务是生产工业铝型材，兼营铝铸棒产品等贸易业务。公司主要产品包括幕墙型材，旅游用品系列型材、手电筒系列型材、电动工具系列型材等。
根据宁波富邦2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.86亿元，同比增长22.23%。扣非净利润-149.76万元，较去年同期亏损有所减小。宁波富邦2024年半年度净利润-136.16万元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
主营产品为铝材销售收入。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 铝材销售收入 | 1.86亿元 | 99.78% | 1.41% |
| 其他业务 | 40.09万元 | 0.22% | 90.61% |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加22.23%，净利润由盈转亏
2024年半年度，宁波富邦营业总收入为1.86亿元，去年同期为1.52亿元，同比增长22.23%，净利润为-136.16万元，去年同期为93.53万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然主营业务利润本期为-148.01万元，去年同期为-202.39万元，亏损有所减小；
但是公允价值变动收益本期为3.41万元，去年同期为274.50万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.86亿元 | 1.52亿元 | 22.23% |
| 营业成本 | 1.83亿元 | 1.50亿元 | 21.92% |
| 销售费用 | 23.38万元 | 22.06万元 | 5.98% |
| 管理费用 | 551.41万元 | 489.74万元 | 12.59% |
| 财务费用 | -137.10万元 | -108.28万元 | -26.62% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 21.97万元 | 21.54万元 | 2.01% |
2024年半年度主营业务利润为-148.01万元，去年同期为-202.39万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.86亿元，同比增长22.23%；（2）毛利率本期为1.60%，同比增长了0.25%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
宁波富邦2024年半年度非主营业务利润为33.82万元，去年同期为270.59万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -148.01万元 | 108.70% | -202.39万元 | 26.87% |
| 其他 | 33.94万元 | -24.92% | 319.29万元 | -89.37% |
| 净利润 | -136.16万元 | 100.00% | 93.53万元 | -245.58% |
高比例投资下的低回报率
金融投资占总资产51.35%，投资主体为风险投资
在2024年半年度报告中，宁波富邦用于金融投资的资产为3.08亿元，占总资产的51.35%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3.41万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 3.05亿元 |
| 其他 | 324.62万元 |
| 合计 | 3.08亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产 | 3.41万元 |
| 合计 | 3.41万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
宁波富邦属于有色金属压延加工行业，专注于工业铝型材及铝合金复合材料的生产与贸易。 有色金属压延加工行业近三年受新能源汽车轻量化、建筑幕墙升级等需求驱动，市场规模稳步扩张，预计未来三年复合增长率保持5%-8%。行业集中度较低，中小企业竞争激烈，高端合金材料及绿色生产工艺将成为主要趋势，环保政策推动落后产能出清，头部企业通过并购整合提升市占率。
2、市场地位及占有率
宁波富邦为区域性铝加工企业，年产能超1万吨，产品涵盖4,000余种工业铝型材，但整体市场占有率不足1%，在细分领域如汽车配件型材具备局部优势，铝材业务占营收比重超99%，但行业竞争力受限于规模及技术壁垒。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宁波富邦（600768） | 区域性工业铝型材生产商，产品覆盖汽车配件等领域 | 2024年铝材销售收入占比超99%，年产能超1万吨 |
| 常铝股份（002160） | 铝箔及汽车散热器材料制造商 | 2024年汽车轻量化铝材供货规模达3.2万吨，国内市占率约3% |
| 明泰铝业（601677） | 综合性铝加工企业，产品涵盖板带箔及型材 | 2024年铝压延加工业务营收占比超85%，新能源领域订单增长30% |
| 南山铝业（600219） | 全产业链铝业龙头，涉及航空及高端工业材 | 2024年高端铝型材市占率约12%，航空板材通过国际认证 |
| 亚太科技（002540） | 汽车铝挤压材供应商，专注精密零部件 | 2024年汽车铝材供货量突破5万吨，新能源车企合作覆盖率超40% |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润亏损136.16万元，同比去年由盈转亏，主要是由于减值损失的大幅增长。
公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润亏损148.01万元，较去年同期的亏损有所好转。
金融投资陡增，金融投资平均占总资产的35%左右，投资收益率一般，最近5年，平均投资收益率为1%左右，收益平均占净利润的-105%左右，主要是投资以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 17 | 19 | 15 | 18 |
| 行业中位数 | 64 | 50 | 66 | 49 | 67 |
| 行业排名 | 27 | 24 | 29 | 27 | 26 |
铝加工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华峰铝业 | 89 | 华峰铝业 | 87 |
| 2 | 新疆众和 | 85 | 新疆众和 | 85 |
| 3 | 明泰铝业 | 80 | 创新新材 | 72 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 4 | 2 | 3 | 3 | 4 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 较差 | 较差 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，宁波富邦近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，宁波富邦的PE-TTM是110.00，而铝行业的PE-TTM是12.09，宁波富邦的PE-TTM远高于铝行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宁波富邦 | -0.430388 | 4385 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宁波富邦 | -0.350634 | 4387 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宁波富邦神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.430 | -0.350 | 29 | 4394 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 云铝股份 | 212 | 17 |
| 2 | 中国铝业 | 373 | 49 |
| 3 | 神火股份 | 473 | 76 |
文章来源：碧湾App
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