三维股份(603033)2024年中报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降，应收账款周转率持续上升
三维控股集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“叶继跃”。公司所从事的主要业务为轨道交通产业和橡胶制品产业：轨道交通产业：公司是全国高速铁路及城市地铁（预应力）混凝土枕及配件生产企业,致力于在预应力混凝土枕领域提供高质量、安全可靠的产品和服务；公司通过了ISO、CRCC、CE等认证。
根据三维股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收25.20亿元，同比大幅增长36.63%。扣非净利润5,797.05万元，同比大幅下降49.02%。三维股份2024年半年度净利润7,116.08万元，业绩同比大幅下降42.71%。
公司的营收主要由以下三块构成，分别为聚酯纤维、BDO及电石、橡胶类。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 聚酯纤维 |
9.08亿元 |
36.03% |
1.81% |
| BDO及电石 |
7.26亿元 |
28.82% |
11.51% |
| 橡胶类 |
6.52亿元 |
25.89% |
21.91% |
| 轨枕类 |
1.48亿元 |
5.86% |
24.81% |
| 其他 |
8,441.36万元 |
3.35% |
4.45% |
| 其他业务 |
112.10万元 |
0.05% |
- |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 聚酯纤维 |
9.08亿元 |
36.03% |
1.81% |
| BDO及电石 |
7.26亿元 |
28.82% |
11.51% |
| 橡胶制品 |
6.52亿元 |
25.89% |
21.91% |
| 混凝土枕 |
1.48亿元 |
5.86% |
24.81% |
| 其他 |
8,441.36万元 |
3.35% |
4.45% |
| 其他业务 |
112.10万元 |
0.05% |
- |
1、营业总收入同比大幅增加36.63%，净利润同比大幅降低42.71%
2024年半年度，三维股份营业总收入为25.20亿元，去年同期为18.44亿元，同比大幅增长36.63%，净利润为7,116.08万元，去年同期为1.24亿元，同比大幅下降42.71%。
虽然主营业务利润本期为1.06亿元，去年同期为9,310.04万元，同比小幅增长；
但是（1）投资收益本期为331.86万元，去年同期为6,136.56万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1,515.13万元，去年同期收益33.87万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
25.20亿元 |
18.44亿元 |
36.63% |
| 营业成本 |
22.36亿元 |
15.70亿元 |
42.40% |
| 销售费用 |
1,689.66万元 |
1,796.01万元 |
-5.92% |
| 管理费用 |
6,213.66万元 |
6,541.48万元 |
-5.01% |
| 财务费用 |
5,763.48万元 |
5,344.70万元 |
7.84% |
| 研发费用 |
3,015.05万元 |
3,800.87万元 |
-20.68% |
| 所得税费用 |
2,159.07万元 |
2,954.65万元 |
-26.93% |
2024年半年度主营业务利润为1.06亿元，去年同期为9,310.04万元，同比小幅增长13.59%。
虽然毛利率本期为11.28%，同比下降了3.59%，不过营业总收入本期为25.20亿元，同比大幅增长36.63%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2024年半年度公司营收25.20亿元，同比大幅增长36.63%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
本期研发费用为3,015.05万元，同比下降20.67%。归因于物料消耗本期为1,369.25万元，去年同期为2,122.75万元，同比大幅下降了35.5%。
研发费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 物料消耗 |
1,369.25万元 |
2,122.75万元 |
| 职工薪酬 |
992.28万元 |
905.73万元 |
| 折旧与摊销 |
186.48万元 |
266.26万元 |
| 其他 |
467.04万元 |
506.12万元 |
| 合计 |
3,015.05万元 |
3,800.87万元 |
2024半年度，企业应收账款合计11.94亿元，占总资产的10.71%，相较于去年同期的10.96亿元小幅增长8.99%。
2024年半年度，企业信用减值损失1,515.13万元，其中主要是坏账损失1,515.13万元。
本期，企业应收账款周转率为2.23。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从115天减少到了80天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：2022年中计提坏账839.41万元，2023年中计提坏账33.87万元，2024年中计提坏账1515.13万元。）
2024半年度，三维股份在建工程余额合计51.94亿元，相较期初的47.18亿元小幅增长了10.09%。主要在建的重要工程是BDO及可降解塑料一体化项目一期工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| BDO及可降解塑料一体化项目一期工程 |
50.54亿元 |
4.25亿元 |
- |
99.00 |
| 新增年产2500万平方米输送带项目 |
5,014.14万元 |
2,042.75万元 |
136.06万元 |
70.00 |
| 三维员工楼 |
3,216.79万元 |
468.05万元 |
60.39万元 |
99.80 |
BDO及可降解塑料一体化项目一期工程（大额新增投入项目）
建设目标：内蒙古三维新材料有限公司拟启动30万吨/年BDO及可降解塑料一体化项目（一期），该项目旨在建设BDO及可降解塑料PBAT生产线，以满足未来几年BDO及下游可降解生物塑料PBAT产品的快速发展需求，成为公司未来业务发展的新亮点。
建设内容：一期项目建设内容包括30万吨/年1,4丁二醇(BDO)、10万吨/年可降解塑料PBAT、6万吨/年高端聚醚材料PTMEG、60万吨/年甲醛装置、配套36万吨/年乙炔原料(电石)联合装置。
建设时间和周期：一期项目建设期为2年（最终以项目建设实际进度为准），而后逐步达产。
预期收益：经测算，一期项目的财务内部收益率为37.60%（税后），投资回收期（含建设期）为3.91年。
新增年产2500万平方米输送带项目（大额在建项目）
建设目标：三维股份新增年产2500万平方米输送带项目旨在扩大公司的生产能力，以满足市场对于高质量橡胶输送带日益增长的需求。该项目的实施将有助于巩固公司在行业内的领先地位，并进一步提升市场份额。
建设内容：项目建设包括购置先进的生产设备、建设新的生产线以及相关的配套设施，同时对现有的生产设施进行技术改造和升级，以提高生产效率和产品质量。此外，还将建设相应的仓储物流系统，确保生产的高效运转和产品的及时配送。
建设时间和周期：根据公开信息，该项目预计在2024年初开始建设，整个建设周期大约为18个月左右。在此期间，公司将按照计划逐步推进各项工作，从设备采购到安装调试，直至最终投产运行。
预期收益：项目建成后，预计每年可新增输送带产量2500万平方米，这将显著增加公司的销售收入。同时，通过规模效应和技术改进带来的成本降低，公司有望实现更高的利润率。长期来看，这一项目的成功运营将进一步增强企业的综合竞争力，为企业带来稳定的经济效益。
2024年半年度，三维股份当期在建工程的利息资本化金额达5,448.84万元，同期净利润为7,116.08万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。
在2024年半年度报告中，三维股份形成的商誉为5.76亿元，占净资产的16.01%。
商誉结构
| 商誉项 |
商誉现值 |
备注 |
| 广西三维 |
5.76亿元 |
|
| 商誉总额 |
5.76亿元 |
|
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为广西三维。
2019年末，企业斥资14.7亿元的对价收购广西三维100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8.94亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达64.34%，形成的商誉高达5.76亿元，占当年净资产的19.87%。
