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分析报告

中原高速(600020)2024年中报解读:51亿元的对外股权投资,收益9,050万元

河南中原高速公路股份有限公司于2003年上市。公司的主营业务是经营性收费公路的投资、建设、运营管理等。公司主要产品为交通运输业、房地产业、成品油销售、技术服务。

根据中原高速2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收27.44亿元,同比小幅增长11.67%。扣非净利润6.00亿元,同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为8.78亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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主营业务构成

产品方面,通行费业务为第一大收入来源,占比78.18%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
通行费业务 21.45亿元 78.18% 58.30%
建造服务 4.73亿元 17.25% -
其他业务 1.25亿元 4.57% -

PART 2
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51亿元的对外股权投资,收益9,050万元

在2024半年度报告中,中原高速用于对外股权投资的资产为51.18亿元,对外股权投资所产生的收益为9,050.43万元。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
中原农业保险股份有限公司 7.28亿元 3,675.52万元
河南资产管理有限公司 7.06亿元 3,336.53万元
中原信托有限公司 27.96亿元 2,254.65万元
其他 8.88亿元 -216.27万元
合计 51.18亿元 9,050.43万元

1、中原农业保险股份有限公司

中原农业保险股份有限公司业务性质为保险业。

从下表可以明显的看出,中原农业保险股份有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况,且投资收益率由2015年末的-4.58%增长至7.64%。同比上期看起来,投资损益由亏转盈。

历年投资数据


中原农业保险股份有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 计提减值准备 期末余额
2024年中 13.64 0元 3,675.52万元 0元 7.28亿元
2023年中 25.86 0元 -4,479.47万元 0元 6.12亿元
2023年末 13.64 0元 5,118.19万元 1,024.54万元 6.86亿元
2022年末 25.86 0元 6,772.41万元 0元 6.65亿元
2021年末 25.86 0元 950.69万元 0元 6.14亿元
2020年末 25.86 0元 1,037.81万元 0元 6.09亿元
2019年末 25.86 3.8亿元 651.82万元 0元 5.85亿元
2018年末 18.18 0元 539.13万元 0元 1.94亿元
2017年末 18.18 0元 476.81万元 0元 1.92亿元
2016年末 18.18 0元 88.67万元 0元 1.84亿元
2015年末 18.18 2亿元 -916.55万元 0元 1.91亿元

2、河南资产管理有限公司

河南资产管理有限公司业务性质为不良资产收购、管理和处置。

从下表可以明显的看出,河南资产管理有限公司带来的收益处于年年增长的情况,且投资收益率由2017年末的0.28%增长至8.09%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


河南资产管理有限公司 持有股权(%)直接 持有股权(%)间接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年中 10.00 2.73 0元 3,336.53万元 7.06亿元
2023年中 10.00 3.19 0元 3,309.69万元 6.71亿元
2023年末 10.00 2.73 1亿元 6,121.42万元 6.97亿元
2022年末 10.00 3.19 0元 5,475.04万元 6.57亿元
2021年末 10.00 3.19 0元 4,559.23万元 6.14亿元
2020年末 10.00 3.19 0元 4,222.67万元 5.82亿元
2019年末 10.00 3.19 0元 3,832.22万元 5.58亿元
2018年末 10.00 - 0元 3,039.99万元 5.32亿元
2017年末 10.00 - 5亿元 141.71万元 5.01亿元

3、中原信托有限公司

中原信托有限公司业务性质为信托业。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


中原信托有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 计提减值准备 期末余额
2024年中 27.27 0元 2,254.65万元 0元 27.96亿元
2023年中 31.91 0元 7,676.33万元 0元 28.04亿元
2023年末 27.27 0元 4,213.71万元 0元 27.75亿元
2022年末 31.91 0元 4,010.7万元 1,529.76万元 27.27亿元
2021年末 31.91 0元 1.05亿元 0元 27.35亿元
2020年末 31.91 0元 4,953.86万元 0元 26.45亿元
2019年末 31.91 0元 1.31亿元 0元 28.24亿元
2018年末 31.91 0元 1.32亿元 0元 26.9亿元
2017年末 31.91 0元 2.44亿元 0元 25.73亿元
2016年末 31.91 7.69亿元 2.45亿元 0元 23.3亿元
2015年末 33.28 0元 2.56亿元 0元 13.99亿元
2014年末 33.28 0元 2.68亿元 0元 10.58亿元

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

中原高速属于高速公路投资、建设及运营管理行业。 近三年高速公路行业受政策推动加速智慧化升级,2024年智慧交通投资规模突破千亿,路网密度持续提升但区域分化显著。未来行业将向绿色低碳、车路协同方向转型,ETC拓展和多元化经营推动市场空间扩容,预计2030年智慧高速市场规模达万亿级,但投资回报周期长、区域性竞争加剧仍是主要挑战。

2、市场地位及占有率

中原高速作为河南省核心路网运营商,管理里程占省内高速总里程约15%,2024年通行费收入居中部地区前列。其控股的郑漯高速等核心路段车流量常年饱和,但全国市占率不足3%,区域垄断优势显著但跨省竞争力较弱。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中原高速(600020) 河南省高速公路核心运营商 郑漯路段日均通行量超10万车次
山东高速(600350) 山东省最大高速公路投资集团 控股路产里程突破3000公里
深高速(600548) 粤港澳大湾区重点路网运营商 2024年湾区路段营收占比达68%
宁沪高速(600377) 长三角黄金通道沪宁高速管理者 核心路段节假日峰值流量超15万辆/日
粤高速A(000429) 广东省主要高速公路运营平台 广佛高速改扩建后通行能力提升40%

总结
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1、经营分析总结

2024年半年度净利润6.16亿元,主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长,2024年半年度主营利润7.35亿元,归因于营收的小幅增长。

总体来说,公司盈利能力一般,在行业中处于较低水平。

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