精工钢构(600496)2024年中报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降，应收账款周转率下降
长江精工钢结构(集团)股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“方朝阳”。公司主营业务是钢结构建筑及围护系统的设计、制作、施工和工程服务。主要产品体系包括钢结构构件和装配式建筑产品。
根据精工钢构2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收76.54亿元，同比基本持平。扣非净利润2.46亿元，同比大幅下降33.03%。精工钢构2024年半年度净利润2.77亿元，业绩同比下降29.55%。
主营业务构成
公司主要从事钢结构行业、集成及EPC、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 钢结构行业 | 67.83亿元 | 88.62% | 12.39% |
| 集成及EPC | 7.20亿元 | 9.41% | 10.24% |
| 其他 | 1.51亿元 | 1.97% | 45.64% |
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降29.55%
本期净利润为2.77亿元，去年同期3.93亿元，同比下降29.55%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为2.36亿元，去年同期为3.86亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降38.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 76.54亿元 | 77.24亿元 | -0.90% |
| 营业成本 | 66.71亿元 | 66.31亿元 | 0.61% |
| 销售费用 | 9,088.84万元 | 8,121.03万元 | 11.92% |
| 管理费用 | 2.70亿元 | 2.60亿元 | 4.03% |
| 财务费用 | 3,438.99万元 | 3,068.72万元 | 12.07% |
| 研发费用 | 3.20亿元 | 3.13亿元 | 2.31% |
| 所得税费用 | 2,126.56万元 | 3,098.30万元 | -31.36% |
2024年半年度主营业务利润为2.36亿元，去年同期为3.86亿元，同比大幅下降38.92%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为76.54亿元，同比有所下降0.90%；（2）管理费用本期为2.70亿元，同比小幅增长4.03%；（3）毛利率本期为12.85%，同比小幅下降了1.30%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
精工钢构2024年半年度非主营业务利润为6,193.23万元，去年同期为3,731.80万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.36亿元 | 85.30% | 3.86亿元 | -38.92% |
| 其他 | 6,430.67万元 | 23.24% | 4,189.20万元 | 53.51% |
| 净利润 | 2.77亿元 | 100.00% | 3.93亿元 | -29.55% |
应收账款周转率下降
2024半年度，企业应收账款合计31.91亿元，占总资产的13.52%，相较于去年同期的26.20亿元增长21.78%。
本期，企业应收账款周转率为2.38。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.90下降到了2.38，平均回款时间从62天增加到了75天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年中计提坏账5887.22万元，2021年中计提坏账1300.04万元，2022年中计提坏账1541.89万元，2023年中计提坏账355.00万元，2024年中计提坏账2461.69万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
精工钢构属于钢结构工程与建筑集成服务行业。 钢结构行业近三年受绿色建筑政策驱动快速发展，2022年产量达1.04亿吨，占粗钢产量10.31%，装配式建筑渗透率提升至25%以上。未来市场空间将持续扩容，预计2025年市场规模超1.5万亿元，政策导向下绿色建筑、工业厂房及公共基建领域需求强劲，数字化与智能化技术应用成为核心竞争壁垒。
2、市场地位及占有率
精工钢构为国内钢结构行业头部企业，2023年营收规模位列前三，工业建筑细分领域市占率超15%，高端地标项目承建量居行业首位，EPC业务占比提升至40%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 精工钢构（600496） | 钢结构工程总承包及建筑系统集成服务商，覆盖工业、公共建筑领域 | 2024年三季度海外业务营收同比增长32%，EPC项目占比达42% |
| 鸿路钢构（002541） | 国内最大钢结构生产制造企业，专注标准化构件生产 | 2024年智能制造基地产能突破500万吨，成本控制领先行业 |
| 东南网架（002135） | 空间钢结构领域龙头企业，深耕体育场馆与机场建设 | 2024年新签大型公共基建订单金额超60亿元 |
| 杭萧钢构（600477） | 钢结构住宅技术体系开发商，布局绿色建筑产业化 | 2025年装配式建筑技术授权业务覆盖30个城市 |
| 富煌钢构（002743） | 区域性钢结构工程服务商，聚焦中小型工业厂房 | 2024年华东地区订单增速达25%，产能利用率提升至85% |
1、经营分析总结
2017-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润2.77亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润2.36亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 68 | 49 | 63 | 48 | 63 |
| 行业中位数 | 67 | 48 | 58 | 57 | 59 |
| 行业排名 | 4 | 4 | 5 | 8 | 4 |
钢结构行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东方铁塔 | 75 | 东方铁塔 | 75 |
| 2 | 鸿路钢构 | 67 | 鸿路钢构 | 70 |
| 3 | 日上集团 | 66 | 日上集团 | 65 |
3、特别预警
Z值连续3次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.61 | 1.65 | 1.66 | 1.82 | 1.82 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，精工钢构近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，精工钢构的PE-TTM是11.92，而钢结构行业的PE-TTM是22.59，精工钢构的PE-TTM相比钢结构行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 精工钢构 | 1.370979 | 2990 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 精工钢构 | 8.351053 | 138 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
精工钢构神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3709 | 8.3510 | 2 | 1571 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 鸿路钢构 | 2450 | 1157 |
| 2 | 精工钢构 | 3128 | 1571 |
| 3 | 杭萧钢构 | 4602 | 2423 |
文章来源：碧湾App
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