宏盛华源(601096)2024年中报解读：存货周转率大幅提升，金融投资回报率低
根据宏盛华源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收51.38亿元，同比小幅增长12.33%。扣非净利润7,216.18万元，同比大幅增长35.78%。宏盛华源2024年半年度净利润1.01亿元，业绩同比大幅增长47.12%。
金融投资回报率低
金融投资7.17亿元，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，宏盛华源用于金融投资的资产为7.17亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为461.88万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 7.17亿元 |
| 合计 | 7.17亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于结构性存款。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 结构性存款 | 448.82万元 |
| 其他 | 13.06万元 | |
| 合计 | 461.88万元 |
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为2.03，在2022年半年度到2024年半年度宏盛华源存货周转率从1.38大幅提升到了2.03，存货周转天数从130天减少到了88天。2024年半年度宏盛华源存货余额合计24.42亿元，占总资产的25.86%。
行业分析
1、行业发展趋势
宏盛华源属于输电设备制造行业，聚焦特高压输电铁塔研发与生产。 特高压输电设备行业近三年在“双碳”目标驱动下加速发展，年均复合增长率超15%。2024年特高压工程投资规模突破1500亿元，预计2025年市场空间达1800亿元，未来将受益于新能源并网需求及电网智能化升级，复合增长率维持在10%-12%。
2、市场地位及占有率
宏盛华源是国内特高压输电铁塔核心供应商，承担80%以上特高压线路铁塔项目，在300米以上超高塔领域占据垄断地位。2024年特高压铁塔细分领域市占率约35%，位列行业第一。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宏盛华源（601096） | 特高压输电铁塔龙头企业，国资委控股 | 2024年特高压铁塔市占率35%，供货规模超40亿元 |
| 东方铁塔（002545） | 钢结构与铁塔制造双主业 | 2024年输电铁塔营收占比58%，供货规模28亿元 |
| 风范股份（601700） | 特高压角钢塔头部企业 | 2024年角钢塔市占率22%，中标国家电网项目14.5亿元 |
| 汇金通（603577） | 高压输电钢管塔专业厂商 | 2024年钢管塔市占率18%，新能源项目供货占比提升至30% |
| 中天科技（600522） | 电力传输与通信综合服务商 | 2024年特高压导线营收超35亿元，占电力业务营收45% |
1、经营分析总结
公司盈利能力较好，2024年半年度净利润1.01亿元，较上期大幅增长，主要依赖于减值。
公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润1.26亿元，较去年同期有所下降。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 65 | 69 | 67 | 69 |
| 行业中位数 | 67 | 48 | 58 | 57 | 59 |
| 行业排名 | 6 | 1 | 3 | 1 | 1 |
铁塔行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东方铁塔 | 75 | 东方铁塔 | 75 |
| 2 | 宏盛华源 | 69 | 宏盛华源 | 69 |
| 3 | 风范股份 | 68 | 风范股份 | 63 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，宏盛华源近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，宏盛华源的PE-TTM是52.24，而钢结构行业的PE-TTM是22.59，宏盛华源的PE-TTM远高于钢结构行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宏盛华源 | 1.406122 | 2952 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宏盛华源 | 1.316459 | 2960 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宏盛华源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4061 | 1.3164 | 9 | 3088 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 鸿路钢构 | 2450 | 1157 |
| 2 | 精工钢构 | 3128 | 1571 |
| 3 | 杭萧钢构 | 4602 | 2423 |
文章来源：碧湾App
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