根据广东建工2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收264.93亿元，同比下降20.84%。扣非净利润4.54亿元，同比下降23.30%。广东建工2024年半年度净利润4.76亿元，业绩同比下降23.62%。本期经营活动产生的现金流净额为7,025.00万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为工程施工，占比高达88.7%，主要产品包括市政工程、房屋建筑、水利水电三项，市政工程占比34.24%，房屋建筑占比24.84%，水利水电占比19.02%。

2024年半年度公司营收264.93亿元，与去年同期的334.67亿元相比，下降了20.84%。

营收下降的主要原因是：

（1）房屋建筑本期营收65.82亿元，去年同期为105.72亿元，同比大幅下降了37.74%。

（2）水利水电本期营收50.38亿元，去年同期为64.08亿元，同比下降了21.38%。

（3）其他工程本期营收28.07亿元，去年同期为41.49亿元，同比大幅下降了32.34%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的8.51%，同比增长到了今年的10.36%。

毛利率增长的原因是：

（1）水利水电本期毛利率7.89%，去年同期为6.28%，同比增长25.64%。

（2）风力发电本期毛利率62.72%，去年同期为60.59%，同比小幅增长3.52%。

（3）其他工程本期毛利率10.17%，去年同期为6.67%，同比大幅增长52.47%。

本期净利润为4.76亿元，去年同期6.23亿元，同比下降23.62%。

净利润同比下降的原因是：

虽然资产减值损失本期收益3,683.06万元，去年同期损失435.75万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为5.90亿元，去年同期为8.14亿元，同比下降。

2024年半年度主营业务利润为5.90亿元，去年同期为8.14亿元，同比下降27.55%。

虽然毛利率本期为10.36%，同比增长了1.85%，不过营业总收入本期为264.93亿元，同比下降20.84%，导致主营业务利润同比下降。

2024年半年度公司营收264.93亿元，同比下降20.84%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为3.54亿元，同比增长21.24%。财务费用增长的原因是：虽然利息收入本期为1.46亿元，去年同期为1.17亿元，同比增长了23.87%，但是利息支出本期为4.86亿元，去年同期为3.86亿元，同比增长了25.97%。

本期管理费用为9.44亿元，同比增长20.89%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为7.01亿元，去年同期为5.62亿元，同比增长了24.91%。

（2）折旧费本期为4,841.31万元，去年同期为2,944.68万元，同比大幅增长了64.41%。

2024半年度，广东建工固定资产合计209.51亿元，占总资产的16.05%，相比期初的164.94亿元增长了27.02%。

在本报告期内，企业固定资产新增50.88亿元，主要为在建工程转入的49.93亿元，占比98.13%。

在此之中：粤水电巴楚县20万千瓦/80万千瓦时配套储能和80万千瓦市场化并网光伏发电项目转入20.36亿元。

建设目标：实现20万千瓦/80万千瓦时配套储能和80万千瓦市场化光伏发电项目的并网发电，提高公司在清洁能源领域的市场竞争力，并对公司及新疆粤水电未来的经营业绩产生积极影响。

建设内容：该项目包括20万千瓦/80万千瓦时的配套储能系统和80万千瓦的市场化光伏发电设施。项目由巴楚县粤水电能源有限公司投资建设，是新疆粤水电的全资子公司，而新疆粤水电又是广东水电二局股份有限公司的全资子公司。

建设时间和周期：该项目于2023年3月30日实现了首批400MW的并网发电，其余容量将陆续并网。这意味着从建设到首次并网的时间大约为数月至一年左右，具体取决于项目的启动时间。

2024半年度，企业应收账款合计362.21亿元，占总资产的27.75%，相较于去年同期的295.08亿元增长22.75%。

2024年半年度，企业信用减值损失6,777.40万元，其中主要是应收账款坏账损失5,507.23万元。

本期，企业应收账款周转率为0.74。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从4.82大幅下降到了0.74，平均回款时间从37天增加到了243天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，广东建工在建工程余额合计15.18亿元，相较期初的54.64亿元大幅下降了72.21%。主要在建的重要工程是普定县来腰鼓10万千瓦风电项目、粤水电伽师县50万千瓦光伏治沙项目等。

2024年半年度，广东建工的其他非流动资产合计83.34亿元，占总资产的6.38%，相较于年初的88.55亿元小幅减少5.88%。

主要原因是金融资产模式下PPP项目建设期投资增加1.10亿元。

广东建工属于土木工程建筑业，专注于市政工程、建筑工程、水利水电等综合型建筑及清洁能源工程服务。 近三年，土木工程建筑业受国家基建投资驱动，2023年建筑业增加值同比增长7.1%，基础设施投资增长5.9%。未来行业将向绿色化、智能化转型，抽水蓄能、轨道交通及新能源配套工程成为增长点，市场空间预计突破万亿级，但企业需应对政府投资波动及环保标准提升的双重挑战。

广东建工为广东省属建筑行业龙头企业，2023年营收规模达808.63亿元，位列地方建工企业前列。在华南区域市政工程领域占据主导地位，省内业务占比超80%，但全国市占率未公开披露，行业排名暂未进入前五。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润4.76亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的下降，2024年半年度主营利润5.90亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示粤水电巴楚县20万千瓦/80万千瓦时配套储能和80万千瓦市场化并网光伏发电项目、粤水电巴楚县200万千瓦光储一体化项目等阶段性投产49.93亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，广东建工近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，广东建工的PE-TTM是11.54，而电能综合服务行业的PE-TTM是17.38，广东建工的PE-TTM相比电能综合服务行业的PE-TTM较低。