南网储能(600995)2024年中报解读：所得税费用收益较去年同期下降导致净利润同比小幅下降
南方电网储能股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“国务院国资委”。公司（简称“南网储能”）是中国南方电网有限责任公司控股的上市公司。2022年9月，云南文山电力股份有限公司完成重大资产重组，更名为公司。
根据南网储能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收29.11亿元，同比基本持平。扣非净利润6.34亿元，同比小幅下降8.43%。南网储能2024年半年度净利润7.82亿元，业绩同比小幅下降7.21%。
主营业务构成
公司主要产品包括抽水蓄能和调峰水电两项，其中抽水蓄能占比70.17%，调峰水电占比24.56%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 抽水蓄能 | 20.43亿元 | 70.17% | 48.40% |
| 调峰水电 | 7.15亿元 | 24.56% | 60.21% |
| 新型储能 | 1.38亿元 | 4.75% | 28.03% |
| 其他业务 | 1,504.75万元 | 0.52% | 35.54% |
所得税费用收益较去年同期下降导致净利润同比小幅下降
本期净利润为7.82亿元，去年同期8.43亿元，同比小幅下降7.21%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）所得税费用本期支出2.31亿元，去年同期支出1.94亿元，同比下降；（2）主营业务利润本期为10.07亿元，去年同期为10.23亿元，同比基本持平。
行业分析
1、行业发展趋势
南网储能属于新型储能行业，核心业务涵盖抽水蓄能及电化学储能系统集成与运营。 新型储能行业近三年在国家“双碳”战略驱动下高速发展，2025年国内新型储能累计装机规模预计突破80GW，市场空间超千亿元。政策持续推动可再生能源并网需求，技术迭代加速成本下降，电化学储能占比快速提升，长时储能技术如压缩空气、液流电池逐步商业化。行业向规模化、智能化、市场化方向演进，2025年后有望形成多技术路线协同、全产业链联动的万亿级市场。
2、市场地位及占有率
南网储能是国内抽水蓄能领域龙头企业，截至2025年其投运抽蓄电站装机容量占全国总规模的28%，位居行业首位。在电化学储能领域，公司依托南方电网资源，2025年累计中标规模达1.2GWh，市场占有率约12%，位列全国前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南网储能（600995） | 南方电网旗下储能业务核心平台 | 2025年抽蓄装机规模占比28%，电化学储能中标规模市占率12% |
| 国电南瑞（600406） | 电力自动化与储能系统集成商 | 2025年储能变流器出货量市占率18%，电网侧储能项目中标率25% |
| 宁德时代（300750） | 动力电池龙头布局储能全产业链 | 2025年储能电池全球出货量占比37%，国内大储电芯市占率41% |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器与储能系统供应商 | 2025年储能系统集成出货量全球市占率15%，工商业储能市占率22% |
| 鹏辉能源（300438） | 专业储能电池及系统解决方案商 | 2025年户用储能电池出货量国内市占率19%，海外市场营收占比超60% |
1、经营分析总结
近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润7.82亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润10.07亿元，归因于毛利率的小幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 51 | 44 | 69 | 45 | 68 |
| 行业中位数 | 65 | 51 | 66 | 49 | 66 |
| 行业排名 | 12 | 10 | 5 | 9 | 6 |
储能行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 盛弘股份 | 88 | 艾罗能源 | 90 |
| 2 | 阳光电源 | 86 | 盛弘股份 | 90 |
| 3 | 四方股份 | 81 | 阳光电源 | 89 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.39 | 1.41 | 1.27 | 1.49 | 1.81 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | |
| M值 | 分数 | -1.33 | - | -19.70 | - | 1.13 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 非常有可能 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，南网储能近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，南网储能的PE-TTM是24.85，而电能综合服务行业的PE-TTM是16.38，南网储能的PE-TTM相比电能综合服务行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 南网储能 | 2.690405 | 1856 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 南网储能 | 2.712971 | 1694 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
南网储能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6904 | 2.7129 | 5 | 1798 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 福能股份 | 1738 | 691 |
| 2 | 吉电股份 | 2692 | 1321 |
| 3 | 湖北能源 | 2967 | 1475 |
文章来源：碧湾App
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