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分析报告

太平洋(601099)2024年中报解读:证券投资业务收入的大幅下降导致公司营收的下降,公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

太平洋证券股份有限公司于2007年上市。公司主营业务为证券承销和上市推荐、证券自营买卖、证券代理买卖等业务。主要服务为证券经纪业务、信用业务、资产管理业务、投资银行业务、证券投资业务、证券研究业务、私募投资基金业务、另类投资业务。

根据太平洋2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收5.41亿元,同比下降27.68%。扣非净利润5,928.60万元,同比大幅下降71.85%。太平洋2024年半年度净利润6,834.24万元,业绩同比大幅下降67.46%。

PART 1
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证券投资业务收入的大幅下降导致公司营收的下降

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为证券经纪业务、证券投资业务、资产管理业务。

分行业 营业收入 占比 毛利率
证券经纪业务 1.73亿元 31.87% 13.64%
证券投资业务 1.12亿元 20.74% 70.97%
资产管理业务 6,974.12万元 12.88% 55.33%
信用业务 5,803.19万元 10.72% 103.68%
其他业务 1.29亿元 23.79% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
证券经纪业务 1.73亿元 31.87% 13.64%
证券投资业务 1.12亿元 20.74% 70.97%
资产管理业务 6,974.12万元 12.88% 55.33%
信用业务 5,803.19万元 10.72% 103.68%
其他业务 1.29亿元 23.79% -

2、证券投资业务收入的大幅下降导致公司营收的下降

2024年半年度公司营收5.41亿元,与去年同期的7.49亿元相比,下降了27.67%。

营收下降的主要原因是:

(1)证券投资业务本期营收1.12亿元,去年同期为2.84亿元,同比大幅下降了60.49%。

(2)信用业务本期营收5,803.19万元,去年同期为9,826.33万元,同比大幅下降了40.94%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
证券经纪业务 1.73亿元 1.92亿元 -10.13%
证券投资业务 1.12亿元 2.84亿元 -60.49%
投资银行业务 8,065.47万元 6,040.44万元 33.52%
资产管理业务 6,974.12万元 5,392.53万元 29.33%
信用业务 5,803.19万元 9,826.33万元 -40.94%
其他业务 4,815.27万元 5,984.24万元 -
合计 5.41亿元 7.49亿元 -27.67%

3、证券经纪业务毛利率持续下降

产品毛利率方面,2021-2024年半年度证券经纪业务毛利率呈大幅下降趋势,从2021年半年度的25.26%,大幅下降到2024年半年度的13.64%,2024年半年度证券投资业务毛利率为70.97%,同比小幅下降10.66%。

PART 2
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公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、营业总收入同比降低27.68%,净利润同比大幅降低67.46%

2024年半年度,太平洋营业总收入为5.41亿元,去年同期为7.48亿元,同比下降27.68%,净利润为6,834.24万元,去年同期为2.10亿元,同比大幅下降67.46%。

净利润同比大幅下降的原因是(1)公允价值变动收益本期为607.03万元,去年同期为2.76亿元,同比大幅下降;(2)主营业务利润本期为9,858.93万元,去年同期为2.68亿元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降63.18%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 5.41亿元 7.48亿元 -27.68%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 4.53亿元 4.77亿元 -5.06%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 3,004.65万元 5,398.49万元 -44.34%

2024年半年度主营业务利润为9,858.93万元,去年同期为2.68亿元,同比大幅下降63.18%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为5.41亿元,同比下降27.68%。

3、非主营业务利润同比大幅下降

太平洋2024年半年度非主营业务利润为1.09亿元,去年同期为3.06亿元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 9,858.93万元 144.26% 2.68亿元 -63.18%
投资收益 1.01亿元 147.82% 3,017.44万元 234.79%
其他 812.85万元 11.89% 2.83亿元 -97.13%
净利润 6,834.24万元 100.00% 2.10亿元 -67.46%

PART 3
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金融投资收益逐年递减

1、金融投资1.06亿元,收益占净利润315.94%,投资主体为理财投资

在2024年半年度报告中,太平洋用于金融投资的资产为1.06亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2.16亿元,是净利润6,834.24万元的3.16倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
股权投资 5,000万元
企业债 3,802.74万元
其他 1,784.79万元
合计 1.06亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益和-交易性金融工具。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 金融工具投资收益 1.05亿元
投资收益 -交易性金融工具 9,761.02万元
投资收益 -其他权益工具投资 10.12万元
投资收益 处置金融工具取得的收益 684.36万元
投资收益 -交易性金融工具 73.65万元
投资收益 -衍生金融工具 7,462.14元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 612.62万元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 -5.6万元
合计 2.16亿元

2、金融投资收益逐年递减

企业的金融投资收益持续下滑,由2022年中的3.15亿元下滑至2024年中的2.16亿元,变化率为-31.41%。

长期趋势表格


年份 投资收益
2022年中 3.15亿元
2023年中 2.6亿元
2024年中 2.16亿元

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

太平洋属于证券行业。 证券行业近三年在注册制改革、北交所设立等政策推动下加速扩容,2024年行业营收预计突破5000亿元,年复合增速约8%。财富管理转型深化,金融科技应用提升服务效率,行业集中度持续提升。未来三年,数字化转型与跨境业务布局将成为核心增长点,预计2025年市场空间达6000亿元,头部券商依托资本及技术优势进一步扩大份额。

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