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分析报告

中国银河(601881)2024年中报解读:投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降

中国银河证券股份有限公司于2017年上市。公司的主营业务为提供经纪、销售和交易、投资银行和投资管理等综合性证券服务;公司的主要产品为证券经纪业务、期货经纪、投资银行业务、资产管理业务、海外业务、自营及其他证券交易业务。

根据中国银河2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收170.86亿元,同比基本持平。扣非净利润44.08亿元,同比小幅下降10.34%。中国银河2024年半年度净利润43.88亿元,业绩同比小幅下降11.16%。

PART 1
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主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为其他母子公司一体化业务、财富管理业务、投资交易业务。

分行业 营业收入 占比 毛利率
其他母子公司一体化业务 81.63亿元 47.77% 3.36%
财富管理业务 45.41亿元 26.58% 50.89%
投资交易业务 35.83亿元 20.97% 93.51%
其他 2.54亿元 1.49% -275.54%
其他业务 5.45亿元 3.19% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
其他母子公司一体化业务 81.63亿元 47.77% 3.36%
财富管理业务 45.41亿元 26.58% 50.89%
投资交易业务 35.83亿元 20.97% 93.51%
其他 4.55亿元 2.66% -134.23%
其他业务 3.44亿元 2.02% -

PART 2
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降

1、净利润同比小幅下降11.16%

本期净利润为43.88亿元,去年同期49.39亿元,同比小幅下降11.16%。

净利润同比小幅下降的原因是:

虽然公允价值变动收益本期为47.33亿元,去年同期为23.20亿元,同比大幅增长;

但是投资收益本期为1.82亿元,去年同期为23.37亿元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比小幅下降11.74%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 170.86亿元 174.14亿元 -1.88%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 53.54亿元 52.04亿元 2.88%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 1.54亿元 2.17亿元 -28.83%

2024年半年度主营业务利润为45.78亿元,去年同期为51.87亿元,同比小幅下降11.74%。

主营业务利润同比小幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为170.86亿元,同比有所下降1.88%;(2)管理费用本期为53.54亿元,同比有所增长2.88%。

3、非主营业务利润同比小幅增长

中国银河2024年半年度非主营业务利润为48.84亿元,去年同期为47.18亿元,同比小幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 45.78亿元 104.32% 51.87亿元 -11.74%
公允价值变动收益 47.33亿元 107.86% 23.20亿元 103.96%
其他 2.23亿元 5.07% 24.59亿元 -90.95%
净利润 43.88亿元 100.00% 49.39亿元 -11.16%

4、净现金流由负转正

2024年半年度,中国银河净现金流为506.46亿元,去年同期为-90.98亿元,由负转正。

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

中国银河属于证券行业,是综合性金融服务领域的国有上市企业。 近三年证券行业整体呈现稳健增长态势,2023年全行业营收突破5000亿元,年复合增长率约5%。随着注册制全面落地及资本市场深化改革,行业集中度进一步提升,头部机构在财富管理、投行业务等领域优势凸显。未来三年预计行业规模将保持6%-8%增速,数字化转型和跨境业务成为新增长点,金融科技投入年均增幅超15%,财富管理市场规模有望突破150万亿元。

2、市场地位及占有率

中国银河位列证券行业前五强,经纪业务市占率长期稳定在4.5%-5%区间,2023年投行业务承销规模达1200亿元,位列行业第六。资产管理规模突破8000亿元,稳居行业第一梯队。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中国银河(601881) 国有综合性券商,业务涵盖经纪、投行、资管等领域 2025年一季度经纪业务市占率4.8%
中信证券(600030) 行业龙头,投行与机构业务优势显著 2024年IPO承销规模市占率18.2%
华泰证券(601688) 金融科技领军者,财富管理转型标杆 移动端MAU超1200万居行业首位
国泰君安(601211) 全牌照老牌券商,机构客户覆盖度高 2025年资管规模突破1.2万亿元
海通证券(600837) 国际化布局领先,固定收益业务突出 债券承销规模连续三年超5000亿元

总结
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1、经营分析总结

2018-2023年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润43.88亿元,较上期有所下降。

2024年半年度主营利润45.78亿元,较去年同期有所下降,一方面是因为公司营收在下降,另一方面则是管理费用在增长。

金融投资多年占据公司业务的半壁江山,金融投资平均占总资产的38%左右。

总体来说,公司盈利能力较好,而且在行业中也属于领先地位。

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