根据中持股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.55亿元，同比下降25.42%。扣非净利润362.13万元，同比大幅下降92.71%。中持股份2024年半年度净利润417.52万元，业绩同比大幅下降92.41%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.04亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司主要产品包括运营服务和技术产品销售与技术服务两项，其中运营服务占比67.82%，技术产品销售与技术服务占比20.23%。

2024年半年度，中持股份营业总收入为4.55亿元，去年同期为6.10亿元，同比下降25.42%，净利润为417.52万元，去年同期为5,501.46万元，同比大幅下降92.41%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益281.65万元，去年同期支出593.72万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-659.34万元，去年同期为4,675.81万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为583.10万元，去年同期为1,513.02万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近9年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-659.34万元，去年同期为4,675.81万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为4.55亿元，同比下降25.42%；（2）毛利率本期为31.05%，同比小幅下降了1.41%。

中持股份2024年半年度非主营业务利润为795.21万元，去年同期为1,419.37万元，同比大幅下降。

(1)本期政府补助对利润的贡献为635.87万元，其中非经常性损益的政府补助金额为517.54万元。

(2)本期共收到政府补助279.08万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,095.96万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024半年度报告中，中持股份用于对外股权投资的资产为2.71亿元，对外股权投资所产生的收益为583.1万元，占净利润417.52万元的139.66%。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从下表可以明显的看出，睢县水环境发展有限公司（以下简称：睢县水环境）带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年末的-26.38%增长至6.7%。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年中的1.27亿元增长至2024年中的2.71亿元，增长率为114.51%。而企业的对外股权投资收益为583.1万元，相比去年同期大幅下滑了929.92万元，变化率为-61.46%。

在2024年半年度报告中，中持股份形成的商誉为2.56亿元，占净资产的14.54%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为中持建设。

2021-2023年期末的净利润增长率为5.67%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，在折现率为22.74%的情况下，未来现金流现值为5.37亿元，而2023年末净利润为4,774.96万元，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为1,217.12万元，同比盈利下降19.79%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资2.52亿元的对价收购中持建设60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,754.7万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1336.14%，形成的商誉高达2.34亿元，占当年净资产的26.87%。

中持建设的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计14.10亿元，占总资产的29.61%，相较于去年同期的10.97亿元增长28.54%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,012.80万元，导致企业净利润从盈利1,430.33万元下降至盈利417.52万元，其中主要是应收账款坏账损失909.90万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款，合计757.27万元。在按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备849.75万元。

其中，按单项计提主要是企业对北京禹珍达环保科技有限公司计提了498.84万元的减值准备。

本期主要为组合1：运营服务款项新增坏账准备1,147.52万元。

本期，企业应收账款周转率为0.33。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从157天增加到了545天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为59.56%，34.74%和5.70%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从71.22%下降到59.56%。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024年半年度，中持股份的合同资产合计3.96亿元，占总资产的8.32%，相较于年初的4.51亿元小幅减少12.13%。

主要原因是未结算合同款减少5,406.48万元。

中持股份属于环保行业中的水环境综合治理领域，聚焦污水处理、市政水务及工业园区环境服务。 环保行业近三年在政策驱动下保持稳定增长，污水处理及再生利用市场年均增速超8%。2024年市场规模预计突破4000亿元，碳中和目标推动行业向资源化、智慧化升级，工业园区第三方治理、流域综合治理等细分领域成为新增长点，未来五年复合增长率有望达10%-12%。

中持股份作为区域性环境服务商，在华北地区市政污水处理领域占据约7%份额，工业园区废水处理市场占有率约5%，2024年半年度环境综合治理项目中标金额达18.6亿元，位列行业前十五。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近9年半年度的首次亏损。

2024年半年度主营利润亏损659.34万元，且是近5年半年度首次亏损，由于营收和毛利率的同步下降。

中持股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润199%左右，对外股权投资平均占总资产的4%左右，平均投资收益率为4%左右。2020年-2023年的对外股权投资收益逐步上升，但2024年投资收益同比上期投资收益大幅滑落，是净利润的140%。投资收益主要来源于宁波水艺中持环境管理有限责任公司（以下简称：宁波水艺）、原阳县金豫河中持水务有限公司（以下简称：金豫河）等。

2024年半年度扣非净利润亏损23.81万元，由于非经常性损益贡献了441.33万元，净利润盈利417.52万元。风险方面，应收账款减值风险高、中持建设存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，中持股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，中持股份的PE-TTM是22.15，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.63，中持股份高于水务及水治理行业的PE-TTM。