保税科技(600794)2024年中报解读：对外股权投资资产逐年递增，主营业务利润同比小幅增长
张家港保税科技(集团)股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“江苏省张家港保税区管理委员会”。公司是一家集码头仓储业务、智慧物流电商平台和供应链金融服务为一体的创新型综合物流服务商,主营业务涵盖液体化工仓储和固体干散货仓储综合服务，为液体化工产品的生产厂商和贸易商等提供智慧物流服务和供应链金融解决方案。
根据保税科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.40亿元，同比下降21.48%。扣非净利润1.27亿元，同比小幅增长9.84%。本期经营活动产生的现金流净额为4.01亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括供应链服务、液化仓储、智慧物流三项，供应链服务占比46.11%，液化仓储占比26.95%，智慧物流占比20.53%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 供应链服务 | 2.49亿元 | 46.11% | 12.31% |
| 液化仓储 | 1.45亿元 | 26.95% | 73.39% |
| 智慧物流 | 1.11亿元 | 20.53% | 71.10% |
| 固体仓储 | 2,058.19万元 | 3.81% | 56.89% |
| 租赁服务 | 536.50万元 | 0.99% | -1.24% |
| 其他业务 | 863.66万元 | 1.61% | - |
主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长3.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.40亿元 | 6.87亿元 | -21.48% |
| 营业成本 | 3.05亿元 | 4.60亿元 | -33.74% |
| 销售费用 | 715.67万元 | 603.49万元 | 18.59% |
| 管理费用 | 4,861.79万元 | 4,867.74万元 | -0.12% |
| 财务费用 | 526.90万元 | 1,109.10万元 | -52.49% |
| 研发费用 | 777.37万元 | 279.01万元 | 178.62% |
| 所得税费用 | 3,408.95万元 | 3,569.03万元 | -4.49% |
2024年半年度主营业务利润为1.58亿元，去年同期为1.53亿元，同比小幅增长3.45%。
虽然营业总收入本期为5.40亿元，同比下降21.48%，不过毛利率本期为43.50%，同比大幅增长了10.45%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、财务费用大幅下降
本期财务费用为526.90万元，同比大幅下降52.49%。归因于利息支出本期为752.02万元，去年同期为1,427.37万元，同比大幅下降了47.31%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 752.02万元 | 1,427.37万元 |
| 减：利息收入 | -242.17万元 | -330.23万元 |
| 其他 | 17.05万元 | 11.97万元 |
| 合计 | 526.90万元 | 1,109.10万元 |
金融投资回报率低
金融投资占总资产10.47%，收益占净利润11.89%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，保税科技用于金融投资的资产为4.28亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,851.38万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 雪球结构收益凭证 | 1.4亿元 |
| 基金 | 9,255.98万元 |
| 苏州元禾璞华智芯股权投资合伙企业(有限合伙) | 8,000万元 |
| 债券投资 | 7,533.1万元 |
| 其他 | 4,067.56万元 |
| 合计 | 4.28亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 25.45万元 |
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 1,469.45万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 356.48万元 |
| 合计 | 1,851.38万元 |
对外股权投资资产逐年递增
在2024半年度报告中，保税科技用于对外股权投资的资产为7.29亿元，对外股权投资所产生的收益为1,418.54万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 洋山申港国际石油储运有限公司 | 4.21亿元 | 600.58万元 |
| 张家港保税港区港务有限公司 | 2.9亿元 | 789.68万元 |
| 其他 | 1,768.05万元 | 28.28万元 |
| 合计 | 7.29亿元 | 1,418.54万元 |
1、洋山申港国际石油储运有限公司
洋山申港国际石油储运有限公司业务性质为物流仓储业。
历年投资数据
| 洋山申港国际石油储运有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 28.01 | 0元 | 600.58万元 | 4.21亿元 |
| 2023年末 | 28.01 | 4.15亿元 | -47.96万元 | 4.15亿元 |
2、张家港保税港区港务有限公司
张家港保税港区港务有限公司业务性质为为船舶提供码头服务。
同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 张家港保税港区港务有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 34.77 | 0元 | 789.68万元 | 2.9亿元 |
| 2023年中 | - | 0元 | -67.36万元 | 2.77亿元 |
| 2023年末 | 34.77 | 0元 | 394.81万元 | 2.82亿元 |
| 2022年末 | 34.77 | 0元 | 44.81万元 | 2.78亿元 |
| 2021年末 | 34.77 | 0元 | 599.86万元 | 2.78亿元 |
| 2020年末 | 34.77 | 0元 | 424.41万元 | 2.72亿元 |
| 2019年末 | 34.77 | 0元 | -2,047.18万元 | 2.67亿元 |
| 2018年末 | 34.77 | 0元 | -1,917.21万元 | 2.88亿元 |
| 2017年末 | 34.77 | 0元 | 98.15万元 | 3.07亿元 |
| 2016年末 | 34.77 | 0元 | 219.39万元 | 3.06亿元 |
| 2015年末 | 45.00 | 3.04亿元 | -20.12万元 | 3.04亿元 |
3、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续上升，由2020年中的2.72亿元上升至2024年中的7.29亿元，增长率为167.74%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2020年中 | 2.72亿元 |
| 2021年中 | 2.78亿元 |
| 2022年中 | 2.88亿元 |
| 2023年中 | 2.95亿元 |
| 2024年中 | 7.29亿元 |
9号储罐改造投产
2024半年度，保税科技在建工程余额合计19.32万元，相较期初的4,726.50万元大幅下降了99.59%。主要在建的重要工程是其他。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 其他 | 19.32万元 | 1,992.34万元 | 2,143.76万元 | |
| 9号储罐改造 | - | 562.28万元 | 5,118.04万元 | 100.00 |
行业分析
1、行业发展趋势
保税科技属于仓储物流行业，聚焦于危化品仓储及智慧物流服务。 近三年，保税区仓储行业受政策支持及大宗商品需求推动，市场规模年复合增长率约6%，2025年预计突破8000亿元。智慧物流与供应链金融成为核心增长点，行业正向数字化、平台化升级，未来五年复合增速有望达8%-10%，数据要素应用将重塑竞争格局。
2、市场地位及占有率
保税科技是国内危化品仓储龙头，2024年罐容规模达217.5万立方米，占全国化工储罐总容量的5.2%，乙二醇和二甘醇仓储市占率分别超25%和30%，智慧物流平台“清算通”年交割额突破5000亿元。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 保税科技（600794） | 危化品仓储及智慧物流服务商 | 2024年危化品储罐市占率5.2% |
| 上海钢联（300226） | 大宗商品数据及交易服务提供商 | 2024年数据服务营收占比超65% |
| 瑞茂通（600180） | 煤炭供应链管理与大宗商品贸易企业 | 2024年煤炭供应链业务营收规模超200亿元 |
| 国联股份（603613） | B2B电商平台及产业数据服务商 | 2024年工业品交易平台GMV同比增长42% |
| 密尔克卫（603713） | 化工供应链综合服务商 | 2024年危化物流业务营收占比达78% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.56亿元。
公司主营利润近4年半年度持续增长，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润1.58亿元，较去年同期有所增长。
值得一提的是，2024年半年报显示9号储罐改造投产，有望提升后期利润。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 84 | 60 | 83 | 53 | 80 |
| 行业中位数 | 75 | 52 | 72 | 53 | 73 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 3 | 1 |
仓储行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 保税科技 | 80 | 保税科技 | 83 |
| 2 | 宏川智慧 | 73 | 宏川智慧 | 76 |
| 3 | 中储股份 | 66 | 中储股份 | 66 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，保税科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，保税科技的PE-TTM是17.50，而仓储物流行业的PE-TTM是17.14，保税科技高于仓储物流行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 保税科技 | 4.987759 | 669 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 保税科技 | 6.077384 | 326 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
保税科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.9877 | 6.0773 | 1 | 299 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 保税科技 | 995 | 299 |
| 2 | 密尔克卫 | 1513 | 577 |
| 3 | 中储股份 | 2151 | 951 |
文章来源：碧湾App
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