根据节能铁汉2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.52亿元，同比大幅下降46.44%。扣非净利润-3.83亿元，较去年同期亏损增大。节能铁汉2024年半年度净利润-4.30亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为8,266.56万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为生态环保及环境治理，主要产品包括生态景观和生态环保两项，其中生态景观占比53.07%，生态环保占比42.09%。

2024年半年度公司营收6.52亿元，与去年同期的12.17亿元相比，大幅下降了46.44%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）生态环保本期营收2.74亿元，去年同期为5.91亿元，同比大幅下降了53.6%。

（2）生态景观本期营收3.46亿元，去年同期为4.81亿元，同比下降了28.07%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的10.29%，同比大幅下降到了今年的-5.51%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）生态景观本期毛利率-12.74%，去年同期为6.31%，同比大幅下降近3倍。

（2）生态环保本期毛利率1.7%，去年同期为10.81%，同比大幅下降84.27%。

产品毛利率方面，2020-2024年半年度生态景观毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的16.94%，大幅下降到2024年半年度的-12.74%，2020-2024年半年度生态环保毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的24.92%，大幅下降到2024年半年度的1.70%。

2024年半年度，节能铁汉营业总收入为6.52亿元，去年同期为12.17亿元，同比大幅下降46.44%，净利润为-4.30亿元，去年同期为-1.32亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）投资收益本期为-4,316.15万元，去年同期为1.28亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-3.74亿元，去年同期为-2.84亿元，亏损增大。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-3.74亿元，去年同期为-2.84亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为6.52亿元，同比大幅下降46.44%；（2）毛利率本期为-5.51%，同比大幅下降了15.80%。

在2024年半年度报告中，节能铁汉形成的商誉为6.45亿元，占净资产的11.99%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司和铁汉生态建设有限公司。

2021-2022年期末的营业收入增长率为12.61%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为213.71%，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为9,202.24万元，同比下降50.79%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资8.45亿元的对价收购中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.93亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达337.24%，形成的商誉高达6.52亿元，占当年净资产的12.4%。

中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司收购前业绩展示如下表所示：

中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于6500万元、8450万元、10985万元，累计不低于2.59亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为6,561.75万元、1.01亿元、1.21亿元，累计2.88亿元，完成承诺。

中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

中节能铁汉星河(北京)生态环境有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年末减值1.44亿元、2023年末减值8,420.11万元，具体情况如下所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为2.83亿元，同比下降42.36%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资1.35亿元的对价收购铁汉生态建设有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-3,627.76万元，也就是说这笔收购的溢价率高达472.13%，形成的商誉高达1.71亿元，占当年净资产的2.69%。

铁汉生态建设有限公司收购前业绩展示如下表所示：

铁汉生态建设有限公司的历年业绩数据如下表所示：

铁汉生态建设有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值2,382.93万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计21.15亿元，占总资产的7.22%，相较于去年同期的27.20亿元减少22.24%。

本期，企业应收账款周转率为0.31。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.45大幅下降到了0.31，平均回款时间从400天增加到了580天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，企业资产负债率为81.63%，去年同期为77.74%，负债率很高且增加了3.89%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为292.98亿元，同比小幅下降9.41%，另外总负债本期为239.17亿元，同比小幅下降4.87%。

流动比率为0.62，去年同期为0.66，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外现金比率为0.12，去年同期为0.16，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

而且经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

节能铁汉属于生态环保和环境治理行业，聚焦生态修复、环保工程及生态景观建设。 近三年，生态环保行业受政策驱动加速发展，污染防治、生态修复需求持续释放，2023年市场规模超1.5万亿元。未来，双碳目标及绿色基建推动下，行业将向智能化、系统化转型，生态修复与环保工程细分领域增速显著，预计2025年市场规模突破2万亿元。

节能铁汉位列生态修复领域第一梯队，连续6年获评“中国环境企业50强”，2024年生态修复工程营收占比超35%，但受行业竞争加剧影响，整体市占率约2%-3%，处于行业中游水平。

最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润亏损持续收窄，2024年半年度净利润亏损4.30亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年半年度主营利润亏损3.74亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，铁汉生态建设有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期节能铁汉PE-TTM为负，参考价值不大。