根据岭南股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.09亿元，同比大幅下降46.63%。扣非净利润-2.58亿元，较去年同期亏损增大。岭南股份2024年半年度净利润-2.64亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2.95亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司主要从事生态环境建设与修复业务、水务水环境治理业务、文化旅游业务。

2024年半年度公司营收6.09亿元，与去年同期的11.41亿元相比，大幅下降了46.63%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）生态环境建设与修复业务本期营收3.22亿元，去年同期为6.37亿元，同比大幅下降了49.43%。

（2）水务水环境治理业务本期营收2.70亿元，去年同期为4.58亿元，同比大幅下降了40.98%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的9.31%，同比大幅下降到了今年的3.78%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）生态环境建设与修复业务本期毛利率-1.55%，去年同期为6.17%，同比大幅下降125.12%。

（2）水务水环境治理业务本期毛利率8.44%，去年同期为12.7%，同比大幅下降33.54%。

国内地区方面，虽然华南地区的销售额同比小幅下降7.61%，但是比重却从上期的41.11%大幅增长到了本期的71.17%。

2024年半年度，岭南股份营业总收入为6.09亿元，去年同期为11.41亿元，同比大幅下降46.63%，净利润为-2.64亿元，去年同期为-1.12亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2.54亿元，去年同期为-1.68亿元，亏损增大；（2）投资收益本期为1,207.85万元，去年同期为4,483.16万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出168.06万元，去年同期收益2,472.31万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-2.54亿元，去年同期为-1.68亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为6.09亿元，同比大幅下降46.63%；（2）毛利率本期为3.78%，同比大幅下降了5.53%。

2024年半年度公司营收6.09亿元，同比大幅下降46.63%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1.37亿元，同比大幅增长36.13%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息收入本期为2,468.85万元，去年同期为4,958.13万元，同比大幅下降了50.21%。

（2）利息支出本期为1.49亿元，去年同期为1.35亿元，同比小幅增长了10.34%。

（3）票据贴息本期为542.44万元，去年同期为15.72万元，同比大幅增长了近34倍。

本期销售费用为1,048.03万元，同比下降16.15%。

销售费用下降的原因是：

虽然咨询服务费本期为110.26万元，去年同期为59.70万元，同比大幅增长了84.68%；

但是（1）人工费用本期为724.31万元，去年同期为877.74万元，同比下降了17.48%；（2）中标服务费本期为52.15万元，去年同期为116.14万元，同比大幅下降了55.1%；

在2024半年度报告中，岭南股份用于对外股权投资的资产为28.08亿元，对外股权投资所产生的收益为1,792.19万元。

乌鲁木齐市岭秀匠心投资建设有限责任公司业务性质为园林工程。

从下表可以明显的看出，乌鲁木齐市岭秀匠心投资建设有限责任公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年末的-0.25%增长至7.48%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

江苏惠民水务有限公司业务性质为水务工程。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

江苏岭源水务有限责任公司业务性质为水务工程。

西峡县龙乡岭南建设工程有限公司业务性质为园林工程。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

长丰县丰岭生态建设工程有限公司业务性质为园林工程。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为1,792.19万元，相比去年同期下滑了2,690.97万元，变化率为-60.02%。

在2024年半年度报告中，岭南股份形成的商誉为4.08亿元，占净资产的19.89%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为岭南水务集团有限公司和上海恒润数字科技集团股份有限公司。

2021-2023年期末的净利润增长率为-62.01%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为3.58亿元，而2023年末净利润为542.07万元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-471.54万元，同比由盈转亏，亏损130.01%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资4.5亿元的对价收购岭南水务集团有限公司75.0%的股份，但其75.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.49亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达202.56%，形成的商誉高达3.01亿元，占当年净资产的8.08%。

岭南水务集团有限公司的历年业绩数据如下表所示：

岭南水务集团有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值3,399.54万元，具体情况如下所示：

2021-2023年期末的净利润增长率为-1771.44%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为2.53亿元，而2023年末净利润为-1.79亿元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-3,087.02万元，虽然同比亏损下降8.44%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资5.5亿元的对价收购上海恒润数字科技集团股份有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.01亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达445.07%，形成的商誉高达4.49亿元，占当年净资产的46.76%。

上海恒润数字科技集团股份有限公司的历年业绩数据如下表所示：

上海恒润数字科技集团股份有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年末减值35万元、2022年末减值1.51亿元、2023年末减值1.58亿元，具体情况如下所示：

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计25.76亿元，占总资产的17.07%，相较于去年同期的27.29亿元小幅减少5.60%。

本期，企业应收账款周转率为0.24。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从135天增加到了750天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有27.20%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从43.96%下降到27.20%。三年以上应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从15.08%上涨到29.52%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

岭南股份属于生态环境建设与文化旅游综合服务行业。 生态环境与文旅行业近三年受政策支持和消费升级驱动，生态修复及水务治理需求稳步增长，2025年市场规模预计突破3.5万亿元。未来行业将加速数字化融合，智慧文旅、生态科技应用成为核心增长点，文旅项目趋向沉浸式体验和IP衍生开发，水务工程向智能化运维升级，市场空间持续扩容。

岭南股份在生态环境建设领域具备全产业链服务能力，持有水利水电、市政工程等多项一级资质，文旅板块通过恒润集团布局数字科技，但行业集中度较低，公司整体市占率约1.2%-1.5%，处于区域龙头梯队。

最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损2.64亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年半年度主营利润亏损2.54亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，应收账款坏账风险较大、岭南水务集团有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期岭南股份PE-TTM为负，参考价值不大。